Bitcoin je téměř 40 procent pod rekordem. Analytici ho přesto posílají do portfolií

Z okraje trhu do modelových portfolií

Ještě před pár lety patřil bitcoin do kategorie "buď tomu věříte, nebo se mu vyhýbáte". Dnes zní debata jinak. Podle průzkumu společností Bitwise a VettaFi mezi americkými finančními poradci plánuje 99 % těch, kdo měli klientům alokovanou kryptoměnu v roce 2025, expozici udržet nebo navýšit i letos. Přímý přístup ke kryptu v klientských účtech dnes nabízí 42 % poradců, v roce 2023 to bylo jen 19 %.

Klíčovou roli sehrály spotové bitcoinové ETF. Fond iShares Bitcoin Trust od BlackRocku patří dnes mezi největší kryptoměnové produkty na trhu a stal se pro poradce nejjednodušší cestou, jak bitcoin klientovi do portfolia dostat, aniž by řešili peněženky nebo burzy. Bitcoin tím přestal být exotickou sázkou pro nadšence a stal se řádkem v tabulce alokace aktiv, podobně jako zlato nebo rozvíjející se trhy.

Otázka se tak posunula jinam. Neřeší se už, jestli bitcoin do portfolia patří, ale kolik ho tam má být, aby pomáhal, a ne škodil.

Co bitcoin portfoliu skutečně přidává

Hlavní argument pro bitcoin nikdy nebyl jen "může hodně vydělat". Je to nízká korelace s akciemi a dluhopisy, díky které i malá příměs dokáže zlepšit poměr výnosu k riziku celého portfolia. Analýza publikovaná přes RIA Channel ukazuje, že pětiprocentní alokace do bitcoinu, měsíčně rebalancovaná mezi lety 2018 a 2026, zvýšila anualizovaný výnos klasického portfolia (60 % akcie, 40 % dluhopisy) z 9,8 na 11,5 procenta, a zároveň snížila jeho celkovou volatilitu.

Fidelity Digital Assets dochází z jiného úhlu k podobnému závěru: dvouprocentní alokace do bitcoinu podle jejich modelů zvyšuje udržitelnou roční útratu na penzi o 1 až 4 procenta, zatímco riziko ztráty roste jen o půl až jeden procentní bod. Takový poměr se v investování jen tak nevidí.

I kdyby bitcoin nesplnil očekávání a spadl na nulu, malou pozici to úplně nezruinuje. Pokud ale poroste, přidá portfoliu smysluplný výnos.

Malcolm Ethridge, CFP, Managing Partner, Capital Area Planning Group

Rizika, která se v hezkých grafech ztrácejí

Tahle čísla ale platí pro portfolio jako celek, ne pro samotný bitcoin. Ten je extrémně volatilní, podle State Street Global Advisors kolísá zhruba tři až čtyřikrát víc než index S&P 500. Realita se dá vidět i na aktuálním vývoji: bitcoin se v říjnu 2025 dostal na rekordních 128 198 dolarech, zatímco letos v září se obchoduje kolem 78 000 dolarů. To je propad o 39 procent za necelý rok, v korunách přepočteno z necelých 2,67 milionu na zhruba 1,62 milionu korun za jednu minci.

Tržní kapitalizace bitcoinu se přitom stále pohybuje kolem 1,33 bilionu dolarů, v přepočtu necelých 27,7 bilionu korun. I s takovým propadem tedy zůstává bitcoin jedním z největších finančních aktiv na planetě, což ukazuje, jak velké výkyvy si na něm trh zvykl tolerovat.

Přidat se dá i riziko, které ještě před rokem nikoho nezajímalo. Stratég Jefferies Christopher Wood letos v lednu z modelového portfolia úplně vyřadil desetiprocentní pozici v bitcoinu s odkazem na rizika kvantových počítačů, které by v budoucnu teoreticky mohly prolomit kryptografii chránící bitcoinové peněženky. Pozici nahradil zlatem. Jde o vzdálené riziko, ale ukazuje, že i velké instituce si u bitcoinu drží otevřené otazníky, které u akcií nebo dluhopisů řeší jen málokdy.

Jedno, pět, nebo dvacet procent? Instituce se v čísle vůbec neshodují

Doporučení velkých hráčů se liší až řádově:

• BlackRock: 1 až 2 % portfolia, s tím, že tato dávka nese podobné riziko jako jedna z akcií skupiny "Magnificent Seven" v klasickém portfoliu 60/40.

• Bank of America / Merrill: 1 až 4 % pro klienty, kteří zvládnou vyšší volatilitu.

• Fidelity Digital Assets: 0 až 5 %, u mladších a agresivnějších investorů až 7,5 %.

• VanEck: strategicky 1 až 3 %, ačkoliv firma připouští, že historicky nejlépe vycházely alokace až kolem 20 % pro velmi agresivní portfolia.

• Morningstar: doporučuje držet se pod 5 %, protože i tak bitcoin dodá kolem 17,8 % celkové volatility portfolia.

• River (firma specializující se výhradně na bitcoin, tedy zdroj s jasným zájmem): jde nejdál a mluví o alokaci od 10 % výš s argumentem, že bitcoin dnes tvoří jen 0,5 % globálních finančních aktiv.

Ten rozptyl od jednoho do dvaceti procent není náhoda, ale důsledek toho, jak se počítá riziko. Klíčová je koncepce "risk budgeting", tedy měření, kolik procent celkového kolísání portfolia daná pozice přidává, ne kolik procent kapitálu zabírá. Pětiprocentní alokace do bitcoinu s roční volatilitou kolem 70 % totiž do portfolia vnáší přibližně stejné riziko jako třicetiprocentní váha akcií s volatilitou 15 %.

Velikost pozice nastavujeme podle toho, jak velký podíl na celkovém riziku portfolia bitcoin přináší, ne podle procenta kapitálu, které do něj vložíme.

BlackRock Investment Institute

Investice, nebo sázka? Rozhoduje horizont a velikost pozice

Rozdíl mezi bitcoinem jako investicí a bitcoinem jako hazardem není v tom, jestli ho někdo vlastní, ale jak. Dlouhodobý držitel s pozicí o velikosti, kterou si stanovil předem a dodržuje i po propadu o polovinu, dělá něco jiného než investor, který dokupuje po každém rally a v panice prodává po každém poklesu.

Praxe poradců se v posledních měsících posouvá k jednoduššímu pravidlu.

Pokud investor unese volatilitu i případnou ztrátu, tři až pět procent je běžný výchozí bod.

Breanna Seech, senior wealth advisor, Mariner Wealth Advisors

Bitcoin naopak nedává smysl tam, kde chybí čas na zotavení po propadu. Kdo bude peníze potřebovat v horizontu jednoho až dvou let, kdo nemá jinou finanční rezervu a spoléhá právě na tuto pozici, nebo kdo nakupuje na páku s vidinou rychlého zisku, ten se přesouvá z investování do spekulace bez ohledu na to, jak si pozici v tabulce nazve. Podle vlastní analýzy Bitwise navíc alokace nad zhruba 3 % už maximalizuje Sharpeho poměr, tedy poměr výnosu k riziku, a další navyšování nad tuto hranici přidává hlavně volatilitu, ne užitek.

Rozptyl doporučení od jednoho do dvaceti procent tak není spor o to, jestli je bitcoin dobrá sázka. Je to spor o to, kolik z vlastního portfolia je někdo ochoten proměnit v aktivum, které může za rok ztratit čtyřicet procent hodnoty a jiný rok ji zase zdvojnásobit. Odpověď na tuhle otázku nezná žádná banka za vás.