Netflix je na papíře nejlevnější za roky. Trh se přesto akcií zbavuje

Kdyby někdo před rokem řekl, že akcie Netflixu $NFLX se dají koupit za necelých 70 dolarů, zní to jako sci-fi - ještě loni se obchodovaly přes 1 200 dolarů za kus. Realita je ale prozaičtější: v listopadu 2025 firma provedla desetinásobný split akcií, aby zpřístupnila akcie zaměstnaneckým opčním programům. Cena kolem 68,5 dolaru z 22. července 2026 tak odpovídá zhruba stejné hodnotě firmy jako dřívějších 685 dolarů před splitem.

Zajímavé je, že i po přepočtu vychází Netflix historicky levně. Poměr ceny k zisku (P/E) se pohybuje kolem 22, zatímco tříletý průměr firmy je téměř dvojnásobný - kolem 40. Otázka zní, jestli je to příležitost, nebo varovný signál, že trh čeká zpomalení.

Čtvrtletí bez překvapení, výhled s otazníkem

Samotné druhé čtvrtletí 2026 nebylo žádným zklamáním. Netflix vykázal tržby 12,56 miliardy dolarů, meziročně o 13,4 % víc, a čistý zisk 3,4 miliardy dolarů (80 centů na akcii). Čísla se prakticky přesně trefila do odhadů analytiků, kteří čekali 12,59 miliardy dolarů tržeb a zisk 79 centů na akcii, jak uvádí CNBC.

Problém přišel s výhledem na třetí čtvrtletí. Firma odhaduje růst tržeb jen o 11,7 % na 12,86 miliardy dolarů - podstatně méně, než trh čekal (kolem 13 miliard). Celoroční odhad tržeb Netflix zúžil na rozmezí 51 až 51,4 miliardy dolarů, což podle Variety stačilo na to, aby akcie po zveřejnění výsledků propadly a dostaly se na roční minimum.

Spoluředitel Netflixu Greg Peters se na konferenčním hovoru snažil obavy z angažovanosti diváků uklidnit:

Je to kombinace kvality, rozmanitosti a množství obsahu, která se promítá do spokojenosti a hodnoty pro členy.

Greg Peters, spoluředitel Netflixu

Podle Peterse zůstává udržení předplatitelů u Netflixu na špičkové úrovni v oboru a ochota platit víc roste. Analytiky to ale zatím úplně nepřesvědčilo.

Reklama jako jediný jasný plus

Zatímco streamovací byznys v hlavní linii budí smíšené reakce, reklamní větev Netflixu jede na plný plyn. Firma potvrdila, že letos by z reklam měla vydělat kolem 3 miliard dolarů - tedy zhruba dvakrát tolik co loni.

Za tím stojí několik čísel, která management rád zdůrazňuje:

• Předplatné s reklamou tvoří přes 60 % nových registrací

• Počet inzerentů meziročně vzrostl o 70 % na víc než 4 000 klientů

• Provozní marže firmy dosáhla ve druhém čtvrtletí 33,4 %

Právě tempo růstu reklamního byznysu drží u řady analytiků optimismus i přes slabší výhled na tržby. Ne všichni jsou ale stejně shovívaví.

Rozštěpené názory analytiků

Bernsteinův analytik Laurent Yoon shrnul dojem z výsledků stroze:

Podobný výhled, víc pochybností.

Laurent Yoon, analytik Bernstein

Yoon zároveň snížil cílovou cenu akcií na 95 dolarů ze 100. Podobně opatrný je Jeff Wlodarczak z Pivotal Research Group, který cílovou cenu srazil až na 70 dolarů ze 96 a zdůvodnil to rostoucími náklady na oživení angažovanosti diváků, včetně možných investic do sportovního obsahu. Alicia Reese z Wedbush Securities zase snížila cíl na 105 dolarů ze 118 s tím, že investoři budou muset být trpěliví.

Navzdory těmto škrtům zůstává celkové hodnocení Wall Street podle dat S&P Global na "kupovat" - průměrná cílová cena od 51 sledovaných analytiků činí necelých 96 dolarů, tedy zhruba o 40 % víc, než kde se akcie obchodují teď. Rozptyl odhadů je ale enormní: od 70 dolarů u nejopatrnějších až po 135 dolarů u nejoptimističtějších.

Firma za 285 miliard, se kterou si trh neví rady

Tržní hodnota Netflixu se aktuálně pohybuje kolem 285 až 290 miliard dolarů. Je to firma, která dál rychle roste, má nejvyšší provozní marži v historii a rozjetý reklamní byznys - ale zároveň firma, jejíž akcie právě spadly na roční minimum kvůli obavám ze zpomalujícího tempa a slábnoucí angažovanosti diváků.

Nízký P/E poměr oproti historickému průměru tak není jednoznačným signálem podhodnocení. Spíš ukazuje, že trh přehodnocuje, kolik je ochoten platit za budoucí růst firmy, která už není tím raketovým streamovacím fenoménem z minulé dekády, ale zavedeným gigantem hledajícím další zdroje růstu - ať už v reklamě, sportu, nebo cenových zvýšeních.