Pět akcií v portfoliu vás ochrání stejně jako tisíc. Ray Dalio vysvětluje, kde dělají investoři chybu

Pátek, kdy se ukázalo, kolik akcií v portfoliu doopravdy je

Pátek 5. června 2026 vypadal pro majitele technologických akcií jako konec světa. Broadcom zklamal výhledem pro zakázkové AI čipy, přišla silná data z trhu práce a s nimi obavy z vyšších úroků, a celý sektor šel dolů naráz. Nvidia $NVDA ztratila zhruba 6 %, AMD $AMD 10,5 %, Micron $MU 11 %, Marvell $MRVL 12 % a Broadcom $AVGO 7,5 %. Index amerických výrobců čipů spadl o 8,5 % a americké čipové firmy přišly za jediný den o více než bilion dolarů tržní hodnoty.

Kdo měl těchto pět akcií v portfoliu, měl pocit, že je rozumně rozložený. Pět firem, pět různých produktů, pět různých vedení. Jenže ten pátek všech pět spadlo společně a portfolio se chovalo přesně jako jedna jediná sázka na umělou inteligenci. Zlato ten den naopak mírně posílilo a index Dow Jones, plný bank, průmyslu a spotřebního zboží, ztratil jen 0,2 %.

O tři týdny později se to zopakovalo. V úterý 23. června šly dolů Nvidia, AMD, Intel, Broadcom, Micron i Tesla a Nasdaq ztratil 2,8 %, zatímco Dow Jones skončil prakticky beze změny. Rozdíl mezi "mám dvacet akcií" a "mám dvacet různých sázek" se v takové dny ukazuje v plné síle.

Dalio a jeho svatý grál: 15 věcí, které spolu nesouvisí

Ray Dalio, zakladatel Bridgewater Associates, jednoho z největších hedgeových fondů světa, tvrdí, že na tomhle rozdílu postavil celou svou kariéru. V knize Principles popisuje, jak si nechal nakreslit graf, který mu změnil pohled na investování: ukazoval, jak klesá riziko portfolia s rostoucím počtem pozic podle toho, jak moc spolu tyto pozice souvisejí.

Vyšlo mu z toho jednoduché pravidlo. S patnácti až dvaceti dobrými investicemi, které se nehýbou společně, lze snížit riziko o zhruba 80 % bez snížení očekávaného výnosu. Tomu říká svatý grál investování. A hned k tomu dodává, kde dělá chybu většina lidí:

"Správce akciového portfolia by si do něj mohl nasázet tisíc akcií s korelací 60 procent a nepřineslo by mu to o moc víc diverzifikace, než kdyby vybral jen pět."

Ray Dalio, zakladatel Bridgewater Associates, v knize Principles (2017)

Korelace je číslo od -1 do 1, které říká, jak moc se dvě věci hýbou společně. Jednička znamená, že vždy stejným směrem, nula znamená, že spolu nemají nic společného. Dlouhodobá korelace denních pohybů Nvidie a AMD vychází kolem 0,67, Nvidie a Broadcomu kolem 0,66, Nvidie a Microsoftu zhruba 0,5. Čili přesně ta zóna, o které Dalio mluví: je jedno, kolik takových akcií přidáte, riziko tím prakticky nesnižujete. Pro srovnání, korelace Nvidie se zlatem za posledních deset let vychází 0,03, tedy skoro nula.

A v krizi je to ještě horší. Hodnoty jako 0,6 platí v klidných měsících. V den, jako byl 5. červen, se korelace mezi čipovými akciemi přiblíží k jedné a portfolio ztratí poslední zbytek ochrany přesně v momentě, kdy by ji nejvíc potřebovalo. Dalio to v lednu 2025 v Davosu shrnul takto:

"Zbavte se představy, že investice, kterým se v poslední době dařilo, jsou lepší investice, a ne jen dražší."

Ray Dalio, zakladatel Bridgewater Associates, podcast Opening Bid, Davos, leden 2025

Ve stejném rozhovoru přirovnal dnešní koncentraci peněz v několika technologických firmách k internetové bublině z přelomu tisíciletí a zopakoval, že jeho mantrou zůstává 10 až 15 dobrých, vzájemně nesouvisejících zdrojů výnosu s vyváženým rizikem. Důležité je, že podle něj už první tři takové investice sníží riziko skoro na polovinu. Nejde tedy o to postavit složitý fond, ale přidat k akciím dvě tři věci, které se hýbou jinak.

Jak si otestovat vlastní portfolio za pět minut

Nepotřebujete k tomu tabulku s korelacemi. Stačí jednoduchý test: otevřete si aplikaci u brokera a podívejte se na tři nejhorší dny svého portfolia za poslední rok. Pokud v těch dnech padalo všechno, co máte, máte jednu sázku. Nezáleží na tom, jestli se jmenuje Nvidia, AMD, Tesla nebo Palantir. Všechny stojí na stejném příběhu: že se AI a technologie budou dál prudce rozvíjet a že za ně investoři budou ochotní platit vysoké násobky zisku.

Totéž platí v menším i pro "bezpečné" kombinace. Apple, Microsoft a Alphabet jsou tři různé byznysy, ale v den, kdy trh zpochybní ocenění technologií, padají všechny tři. Dvacet akcií z Nasdaqu je pořád jedna sázka na Nasdaq.

Co se naopak doopravdy hýbe jinak, ukázal přímo ten červnový pátek:

• Zlato ten den posílilo, zatímco čipy padaly o 10 %. Jeho desetiletá korelace s technologickými akciemi je prakticky nulová.

• Dluhopisy reagují na úroky a inflaci, ne na výhled Broadcomu. V roce 2022 sice padaly spolu s akciemi, ale v běžném zpomalení ekonomiky fungují jako protiváha.

• Defenzivní sektory: energie, zdravotnictví, spotřební zboží, banky. Dow Jones jich je plný, a proto 5. června ztratil 0,2 %, ne 8,5 %.

• Jiné regiony: evropské nebo asijské akcie mimo čipový sektor mají jiné tahouny než americký AI příběh.

Dalio sám svůj přístup vtělil do strategie All Weather, která drží akcie, dlouhé i krátké dluhopisy, zlato a komodity v poměru nastaveném tak, aby každá z částí fungovala v jiném ekonomickém počasí: růst, zpomalení, inflace, deflace. Pro běžného investora je důležitější princip než přesné poměry. Každá pozice v portfoliu by měla mít odpověď na otázku: v jaké situaci vydělá, když zbytek prodělává?

Diverzifikace není počet řádků v aplikaci

Dalio svůj graf nazval svatým grálem proto, že je to jediná věc v investování, která dává něco zadarmo. Lepší výběr akcií stojí čas a často nevyjde. Načasování trhu nefunguje skoro nikomu. Ale pokud vedle sebe postavíte investice, které se hýbou jinak, snížíte riziko, aniž byste obětovali výnos.

Investor s pěti čipovými akciemi tohle zadarmo nedostal. Dostal pět různých jmen, jeden příběh a jeden pátek, kdy mu všechna jména spadla najednou. Přidat k nim zlato, dluhopisy nebo pár nudných firem ze sektorů, o kterých se na sociálních sítích nemluví, je méně vzrušující než kupovat další AI akcii. Právě proto to skoro nikdo nedělá.