IBM nezničila umělá inteligence, ale nedostatek paměťových čipů. Akcie se propadly nejvíc od roku 1968

Ještě v pondělí se akcie IBM $IBM obchodovaly nad 290 dolary a firma patřila mezi favority letošního technologického rally. V úterý byl obraz úplně jiný - kurz se v jednu chvíli propadl až o čtvrtinu a den uzavřel na 217,07 dolaru, což znamenalo nejprudší jednodenní pokles v historii akcie sahající do roku 1968. Překonal tak i legendární "černé pondělí" z října 1987, kdy IBM ztratila 23,7 procenta, jak upozornil CNBC.

Tržní kapitalizace firmy se během jediné seance zmenšila o desítky miliard dolarů. Na vině přitom není to, co by čekal běžný pozorovatel technologického sektoru - tedy že by zákazníky IBM přetáhly modernější AI nástroje. Firma padá kvůli něčemu mnohem přízemnějšímu: nedostatku paměťových čipů.

Firma "zaváhala", přiznal šéf

IBM zveřejnila předběžné výsledky za druhé čtvrtletí ještě před plánovaným termínem, což samo o sobě signalizuje, že vedení chtělo problém dostat na trh co nejrychleji. Tržby dosáhly 17,2 miliardy dolarů, zatímco analytici čekali kolem 17,86 miliardy - schodek přes 650 milionů dolarů. Upravený zisk na akcii byl 2,93 dolaru proti očekávaným 3,01 dolaru, jak uvedl Yahoo Finance.

Generální ředitel Arvind Krishna nešel kolem horké kaše:

Tyto podmínky vyžadují, aby naše týmy fungovaly bezchybně, a v tomto čtvrtletí jsme zaváhali.

Arvind Krishna, generální ředitel IBM

Podle jeho slov firma sice s dopadem nedostatku komponent počítala, ale ne v takovém rozsahu. Klíčovým problémem byl segment infrastruktury, kde tržby klesly o 7 procent - hlavně kvůli slabšímu doprodeji mainframů řady z17 a souvisejícího softwaru pro zpracování transakcí. Naopak softwarová divize rostla o 5 procent a konzultační služby zůstaly zhruba na nule.

Proč zákazníci utíkají k hardwaru, ne od IBM

Tady se skrývá ten skutečně zajímavý bod celé story. Firmy podle Krishny v posledních týdnech června přesměrovaly své čtvrtletní investiční rozpočty směrem k nákupu serverů, úložišť a paměťových čipů a to proto, aby si zajistily dodávky dřív, než zdraží ještě víc.

Za tím vším stojí extrémní hlad AI datacenter po paměťových čipech. Výrobci jako Samsung, SK Hynix nebo Micron $MU přesunuli velkou část kapacit na specializované čipy pro AI servery, čímž se běžná paměť pro klasické servery a notebooky stala nedostatkovým zbožím. Podle Wall Street Journal tento tlak na ceny čipů zasáhl technologické rozpočty velkých institucí včetně bank, které patří mezi klíčové zákazníky IBM.

Jinými slovy - firmy nešetří na IBM proto, že by nevěřily jejímu softwaru. Prostě musí dřív koupit dražší hardware, dokud je vůbec k sehnání, a na ostatní položky rozpočtu jim zbývá méně peněz. Analytik Ashish Nadkarni z výzkumné firmy IDC to shrnul jasně:

IBM není izolována od strategického přerozdělování firemních rozpočtů.

Ashish Nadkarni, IDC

Wall Street se rozdělila na dva tábory

Reakce analytiků na propad byla nezvykle rozpolcená. Nejdrsněji zareagovala HSBC, jejíž analytik Abhishek Shukla snížil doporučení z "Hold" na "Sell" a stáhl cílovou cenu z 231 na 191 dolarů. Podle Investing.com přitom Shukla argumentoval hlavně vysokým oceněním akcie ještě před zveřejněním výsledků - IBM se obchodovala na 22násobku očekávaného zisku pro rok 2027, zatímco medián sektoru byl 16,9násobek.

Shukla dokonce navrhl zajímavou myšlenku - takzvanou "syntetickou IBM". Podle TipRanks tvrdí, že investor si může sestavit koš z akcií SAP $SAP, Accenture $ACN, HP $HPQ a IonQ $IONQ, který nabízí podobnou expozici vůči firemnímu IT trhu, ale s lepším výhledem růstu zisků.

Zbytek Wall Street je ale výrazně smířlivější. Bank of America sice snížila cílovou cenu z 330 na 280 dolarů, doporučení "Buy" si však ponechala. Evercore ISI dokonce svůj optimistický odhad 310 dolarů beze změny potvrdil. Ve hře je tak i argument, že řada zpožděných obchodů nebyla ztracena, jen odložena na příští čtvrtletí.

Vlnu propadu pocítil celý sektor

Šok z IBM se rychle přelil i na konkurenci. Podle Motley Fool v úterý ráno klesaly akcie Salesforce $CRM o zhruba 4 procenta a Microsoftu $MSFT o 3 procenta, než se část ztrát v průběhu dne stáhla zpět. Tvrději dopadly na ServiceNow $NOW, který propadl až o 8 procent, a na konzultační giganty Accenture a Cognizant $CTSH.

Naopak firmy spojené s výrobou pamětí a úložišť z propadu profitovaly - akcie Micronu posílily o zhruba 5 procent a SanDisku $SNDK téměř o 6 procent, což jen potvrzuje, kam přesně peníze firem momentálně míří.

Cena akcií IBM se ve středu částečně zotavila zpět nad 219 dolarů, technické ukazatele nicméně signalizují extrémně přeprodaný trh. Definitivní odpověď na to, zda šlo o jednorázové zaškobrtnutí kolem dokončeného cyklu mainframů z17, nebo o první náznak širšího přesunu firemních rozpočtů pryč od softwaru, přinese kompletní čtvrtletní report 22. července.