Rekordní obchodování s akciemi vynáší bankám miliardy a akcionářům paradoxně málo

Vypadá to jako paradox, ale na Wall Street je to celkem běžná disciplína. JPMorgan Chase $JPM ve druhém čtvrtletí vydělal nejvíc peněz ve své historii, 21,2 miliardy dolarů, a přesto se jeho akcie po zveřejnění výsledků propadly o víc než 2 procenta. Bank of America $BAC hlásila rekordní tržby z obchodování s akciemi a investoři na to reagovali jen pokrčením ramen. Když čísla předčí odhady analytiků o desítky procent a akcie stejně padají, znamená to jediné - trh už tahle čísla dávno měl v ceně.

Dimonova banka rozbila vlastní rekordy - a stejně to nestačilo

JPMorgan, největší americká banka podle objemu aktiv, ohlásil čisté výnosy 57,3 miliardy dolarů, o 28 procent víc než před rokem, a hravě tak překonal odhady analytiků kolem 50 miliard dolarů. Zásadní část zisku ale netvořilo běžné bankovnictví, nýbrž obchodní oddělení, jehož tržby z obchodování s akciemi vyskočily meziročně o 86 procent na 6 miliard dolarů - nejlepší výsledek v historii banky.

Do rekordního čistého zisku 21,2 miliardy dolarů se propsal i jednorázový zisk 4,6 miliardy dolarů z podílu ve Visa. Bez podobných jednorázových položek by zisk banky činil 16,9 miliardy dolarů, což je stále o 13 procent víc než loni. I tak šly akcie JPMorgan v předobchodování dolů. Analytici to připisují tomu, že banka nedala jasný výhled na příští čtvrtletí a akcie navíc před výsledky už zdražily o víc než šest procent za měsíc.

Šéf banky Jamie Dimon přitom vedle skvělých čísel varoval i před riziky, která podle něj číhají pod povrchem ekonomiky.

Rizika spojená s geopolitikou, inflací, rostoucím veřejným dluhem a nafouknutým oceněním aktiv se posouvají jako tektonické desky.

Jamie Dimon, generální ředitel JPMorgan Chase

Volatilita se vyplatila i konkurenci

Podobný obrázek nabídla i Bank of America. Čistý zisk banky stoupl meziročně o 27 procent na 9,1 miliardy dolarů, tržby se zvedly o 15 procent na 31,6 miliardy dolarů a obchodování s akciemi si připsalo rekordních 3,6 miliardy dolarů, tedy o 70 procent víc než loni. I přesto akcie Bank of America po zveřejnění výsledků mírně oslabily - navzdory tomu, že banka porazila odhady jak v zisku, tak v tržbách.

Za silným čtvrtletím všech velkých bank stojí podle analytiků kombinace dvou faktorů: rozkolísaných trhů kolem konfliktu v Íránu a otázek okolo cel, které přiměly klienty přeskupovat portfolia, a nebývale silné vlny primárních emisí akcií. Analytik Brian McGratty to shrnul jasně - banky podle něj tentokrát dokázaly z volatility vytěžit maximum, zatímco v minulých cyklech na podobné výkyvy trhu často doplácely.

SpaceX jako zlatý důl pro Goldman Sachs

Nejvýraznější skok mezi velkými hráči zaznamenal Goldman Sachs. Čtvrtletní čistý zisk banky vyskočil o 78 procent na 6,63 miliardy dolarů, tržby vzrostly o 39 procent na víc než 20 miliard dolarů. Vedle silného obchodování s akciemi za tím stojí i jeden konkrétní byznys - Goldman totiž vede konsorcium bank, které v červnu dostalo na burzu SpaceX $SPCX, v transakci mířící až k 75 miliardám dolarů při ocenění firmy přes dva biliony dolarů.

Podobné mamutí emise jsou pro investiční banky mimořádně výnosné, a to nejen kvůli poplatkům od samotné firmy. Klíčovým zdrojem příjmů jsou takzvané "soft dollars" - poplatky, které bankám platí hedgeové fondy za přednostní přidělení akcií u výrazně převisové nabídky.

Není to primárně o poplatku od klienta. Skutečné peníze investiční banky vydělávají na tom, že akcie z IPO umí přidělit hedgeovým fondům a aktivním fondům ochotným platit za přístup.

Jay Ritter, profesor financí, University of Florida

Citigroup a Wells Fargo potvrzují trend

Ani zbytek Wall Street nezůstal pozadu. Citigroup $C zvýšila čistý zisk o 45 procent na 5,8 miliardy dolarů, přičemž tržby z obchodování s akciemi vzrostly meziročně o 45 procent na 2,3 miliardy dolarů - nový rekord banky. Podle agentury Bloomberg se Citigroup dlouhodobě snaží přilákat víc hedgeových fondů, protože tahle část byznysu jí stále zaostává za konkurencí z Wall Street.

Konzervativnější Wells Fargo $WFC, která se místo investičního bankovnictví soustředí hlavně na klasické služby pro domácnosti a firmy, hlásila zisk 6,41 miliardy dolarů, o 17 procent víc než vloni, při tržbách vyšších o 8,6 procenta. Menší závislost na tržní volatilitě se tentokrát projevila i v tempu růstu - je citelně pomalejší než u bank s velkými obchodními odděleními.

Co ta čísla vlastně znamenají

Součet výsledků pěti největších amerických bank ukazuje jasný vzorec - druhé čtvrtletí bylo pro Wall Street mimořádně štědré, ale ne díky půjčování peněz domácnostem a firmám. Táhly ho obchodní oddělení, která profitovala z nervozity trhů, a investiční bankéři, kterým se do klína nečekaně sesypala jedna z největších IPO emisí v historii. Otázkou zůstává, jestli banky dokážou podobné tempo udržet i ve chvíli, kdy se volatilita uklidní a fronta na burzovní debuty typu SpaceX poteče tenčeji.