Softwarové ETF IGV vydělalo od dubna 46 %. Peníze z čipů tečou do akcií, které měla AI zničit

Umělá inteligence měla software zabít. Když si firma může nechat napsat vlastní program od chatbota, proč platit předplatné za cizí aplikace? Tahle logika stačila k tomu, aby softwarové akcie během půl roku ztratily více než třetinu hodnoty.

Jenom pár měsíců poté vypadá trh úplně jinak. Fond iShares Expanded Tech-Software Sector ETF $IGV, největší softwarový fond na světě, od dubnového dna posílil o zhruba 46 %. Polovodiče, které první polovinu roku táhly celý trh, mezitím ztrácejí. Co se změnilo?

Půl roku strachu a propad o 37 %

Softwarové akcie dosáhly vrcholu v září 2025. Pak přišla vlna výsledků za čtvrtý kvartál, na kterých manažeři jeden po druhém přiznávali, že AI agenti jsou pro jejich byznys hrozbou. Investoři začali prodávat všechno, co mělo v popisu "software as a service".

Do 10. dubna 2026 fond IGV spadl o 36,6 %. Ukazatel síly trhu klesl na nejnižší úroveň za téměř 30 let, tedy hlouběji než při splasknutí internetové bubliny. Na Wall Street se pro tu dobu ujal název "SaaSpocalypse", tedy softwarová apokalypsa.

Tady je důležité rozumět tomu, co se vlastně prodávalo. Nešlo o firmy s padajícími tržbami. Šlo o strach z budoucnosti, ve které bude každá firma programovat sama. Na tom, že takový svět nikdy nemusí nastat, teď staví celé oživení.

"Špičkové AI laboratoře se spíš spojí s vedoucími softwarovými dodavateli, než aby si celý systém stavěly samy. Klíčové databáze, vlastní data a zavedené pracovní postupy zůstávají odolnou konkurenční výhodou."

Brent Thill, analytik Jefferies, v komentáři pro klienty ze 3. září 2026

Jinými slovy: data, procesy a návyky zákazníků, které softwarové firmy drží, se novým chatbotem jen tak nenahradí. A kdo vyvíjí AI modely, potřebuje někoho, kdo je dostane k firemním zákazníkům.

Peníze se stěhují z čipů

První fázi AI boomu ovládly firmy, které stavějí infrastrukturu: Nvidia $NVDA a další výrobci čipů. Fond VanEck Semiconductor ETF $SMH má i po letním ochlazení od začátku roku plus 54,6 %.

Mechanismus je jednoduchý. Trh přestal odměňovat firmy za to, kolik miliard do AI nalijí. Chce vidět, kdo na hotové infrastruktuře skutečně vydělá. A tady mají softwarové firmy výhodu: nemusejí stavět datová centra, stačí jim AI funkce prodat stávajícím zákazníkům jako dražší balíček.

Do vedení se tak dostávají firmy, které mají hotové produkty a platící zákazníky:

• Palo Alto Networks $PANW, největší pozice fondu s váhou 9,4 %, od loňského vrcholu softwaru zhruba o 80 % výš

• CrowdStrike $CRWD, akcie letos téměř zdvojnásobila cenu a překonala 235 dolarů

• Palantir $PLTR, druhá největší pozice fondu s váhou 9,2 %

• Atlassian $TEAM, nejdramatičtější obrat: propad o 66,5 % a následný růst o 194 % od dubnového dna

Kyberbezpečnost jako tichý vítěz

Zdaleka nejsilnější částí oživení je kyberbezpečnost. Zní to paradoxně: stejná AI, která měla software zničit, teď vytváří poptávku po jeho ochraně. Čím víc firem nasazuje AI agenty s přístupem k datům a systémům, tím víc věcí je potřeba zabezpečit.

"AI znamená větší poptávku po kyberbezpečnosti, protože je prostě víc věcí, které je třeba chránit."

Christian Magoon, CEO Amplify ETFs, pro CNBC, 2. června 2026

Kyberbezpečnostní firmy zároveň profitují z debaty o tom, zda se AI nevyvíjí příliš rychle. Několik šéfů AI firem veřejně přiznalo, že bezpečnostní opatření nestíhají tempo vývoje. Každá taková zpráva znamená vyšší rozpočty na ochranu dat a systémů, a tedy vyšší tržby pro CrowdStrike, Palo Alto nebo Fortinet.

Analytik Dan Ives z Wedbush už v březnu označil představu, že AI pošle podnikový software do důchodu, za fikci. Složitost dnešních firem podle něj dělá z nahrazení jejich systémů téměř nesplnitelný úkol a v příštích 12 až 18 měsících očekává vlnu výdajů právě ve prospěch softwaru.

Co dostanete za 0,38 % ročně

Fond IGV existuje od roku 2001 a spravuje 13,9 miliardy dolarů. Drží 106 akcií severoamerických softwarových firem, poplatek činí 0,38 % ročně. Polovinu portfolia tvoří aplikační software, 45 % systémový software včetně kyberbezpečnosti. Dividendy prakticky nevyplácí, jde čistě o sázku na růst.

Přesně tady se ale vyplatí zůstat střízlivý. Fond je i po celém oživení stále zhruba 9 % pod loňským vrcholem a od začátku roku má plus jen asi 1,6 %. Průměrná akcie v něm se obchoduje za 36násobek zisků, což je hodně i na technologický sektor. A oživení je nerovnoměrné: zatímco kyberbezpečnost a Atlassian letí vzhůru, Oracle, Adobe nebo Intuit zůstávají hluboko pod svými maximy. Intuit a AppLovin od dubnového dna dokonce dál ztratily.

Za pozornost stojí i to, že softwarové oživení přišlo po korekci, ne po skutečném vyčištění trhu jako v roce 2008. Úrokové sazby zůstávají vysoké, firemní IT rozpočty procházejí škrty a model předplatného "za každého uživatele" dostává od AI stále rány. To všechno může znamenat, že současná rotace z čipů do softwaru je jen další zastávkou, kterou AI kapitál zase opustí.

Nebo také ne. Vedení AI obchodu se za tři roky přesunulo od gigantů jako Microsoft k výrobcům čipů, pak k paměťovým firmám. Software je zatím posledním kandidátem v řadě. Na to, jestli bude i posledním vítězem, si trh odpoví během podzimní výsledkové sezóny.