Buffettův ukazatel ocenění akcií je na rekordních 234 % HDP, nad 200 % už je to prý hra s ohněm

Nasdaq má za sebou nejhorší týden od června, Buffettův ukazatel je na 234 %

V pátek 16. října 2026 skončil americký index S&P 500 o 1,09 % níž na 7 659 bodech a technologický Nasdaq ztratil 2,14 % a zavřel na 26 140 bodech. Oba indexy za sebou mají nejhorší týden od června, Nasdaq za pět dní odepsal zhruba 4,5 %.

Spouštěčem byly pochybnosti, jestli se gigantické datové centrum pro umělou inteligenci, placené z velké části dluhem, někdy zaplatí. Akcie CoreWeave ($CRWV), která pronajímá výpočetní výkon firmám jako OpenAI, spadly za jediný den o 11,9 % a výnosy jejích dluhopisů vyskočily přes 15 %. K tomu ropa kolem 100 dolarů za barel oživila strach z inflace a vyšších úroků.

Takzvaný Buffettův indikátor v týdnu překonal 237 %, než později vyklesal na aktuálních 234 %.

Buffett v roce 2001: pod 80 % kupujte, u 200 % si hrajete s ohněm

Ukazatel je jednoduchý: vezmete hodnotu všech amerických akcií na burze a vydělíte ji ročním výkonem americké ekonomiky (HDP). Je to podobné, jako když porovnáte cenu domu s ročním příjmem rodiny. Dům za trojnásobek ročního příjmu je dostupný, dům za desetinásobek už ne.

Warren Buffett ho popsal v eseji pro magazín Fortune z 10. prosince 2001, sepsané s novinářkou Carol Loomisovou podle jeho projevu v Sun Valley. Označil ho tehdy za „pravděpodobně nejlepší jednotlivé měřítko toho, kde ocenění v danou chvíli stojí".

Pokud ten procentní poměr klesne do pásma 70 až 80 %, nákup akcií vám nejspíš bude velmi dobře fungovat. Pokud se poměr blíží 200 % - jako v roce 1999 a části roku 2000 - hrajete si s ohněm.

Warren Buffett, tehdy předseda představenstva a šéf Berkshire Hathaway, Fortune, 10. prosince 2001

Dnešních 234 % je o více než třetinu výš, než kde Buffett před 25 lety kreslil červenou čáru.

Po roce 2000 index spadl o 37 %, po červenci 2025 ale rostl ještě přes rok

Ukazatel má jednu zásadní slabinu: neřekne vám kdy. V březnu 2000 dosáhl vrcholu 190 %. Index S&P 500 pak do konce září 2001 ztratil zhruba 37 % a na původní maxima se vracel skoro šest let. V prosinci 2021 se ukazatel znovu přiblížil k 200 %, následoval medvědí trh roku 2022 a nová maxima přišla až začátkem roku 2024.

Jenže hranici 200 % trh překročil už v červenci 2025. Kdo tehdy prodal, přišel o více než rok výrazného růstu. I v roce 2000 index ještě měsíce po varovných signálech stoupal. Ukazatel je spíš teploměr než budík: řekne, že je horko, ne, kdy přijde bouřka.

Podobně mluví i druhé oblíbené měřítko, Shillerovo P/E, které porovnává ceny akcií s průměrnými zisky firem za deset let. Od května 2026 se drží nad 40, což se v historii stalo teprve podruhé. Rekord 44 padl koncem roku 1999, dlouhodobý průměr je kolem 17.

Berkshire drží 365 miliard dolarů a Buffett čeká

Buffett o tom všem nejen mluví, ale také podle toho jedná. Berkshire Hathaway ($BRK.B) měla k 30. červnu 2026 365,5 miliardy dolarů v hotovosti a amerických pokladničních poukázkách, v přepočtu zhruba 7,9 bilionu korun, tedy více než tři roční rozpočty České republiky. Rekord 397,4 miliardy padl na konci března.

Podle čtvrtletního výkazu pro americkou komisi SEC firma v prvním pololetí 2026 odkoupila vlastní akcie za 4,8 miliardy dolarů, většinu z toho ve druhém čtvrtletí už pod novým šéfem Gregem Abelem. Hotovost tak poprvé po letech mírně klesla, pořád jde ale o největší rezervu v historii firmy.

Buffett (96) od 18. září 2026 není ani předsedou představenstva, křeslo předal synovi Howardovi a zůstává emeritním předsedou. Jeho tradiční rada však platí dál: nejlepší chvíle k nákupu přijde, až budou trhy padat a nikdo nebude zvedat telefon. Akcie při rekordních 234 % neprodává. Jen odmítá přeplácet a drží si prostředky na den, kdy ceny přestanou vypadat hloupě.