397 miliard v hotovosti a jen pět akcií. Co skrývá portfolio, které po Buffettovi řídí Greg Abel

Od ledna 2026 už portfolio Berkshire Hathaway oficiálně neřídí Warren Buffett. Křeslo generálního ředitele po 60 letech převzal Greg Abel, dosavadní viceprezident konglomerátu, a šlo o první výměnu na nejvyšší pozici od roku 1965. Buffett zůstal předsedou představenstva a jak sám později prohlásil, tuto volbu nijak nelituje.

Raději bych svěřil peníze Gregovi než jakémukoli špičkovému investičnímu poradci nebo šéfovi velké americké firmy.

Warren Buffett

Abel přitom není žádný nováček zvenčí. V Berkshire strávil přes dvacet let, naposledy jako šéf energetické divize Berkshire Hathaway Energy, kde vybudoval pověst manažera, který umí alokovat kapitál stejně chladnokrevně jako Buffett - jen v jiném odvětví. Právě proto ho Buffett roky připravoval jako svého nástupce a investorům opakovaně vzkazoval, že o Berkshire nemusí mít obavy.

Otázka, kterou si trh klade celý rok, zní jinak: mění se pod novým vedením i samotná filozofie výběru akcií? Odpověď je zajímavější, než se čekalo.

Pět firem, dvě třetiny majetku

Akciové portfolio Berkshire mělo k 31. březnu 2026 hodnotu 263,1 miliardy dolarů, o něco méně než 274 miliard o čtvrtletí dříve. Počet pozic přitom klesl ze 40 na pouhých 26 titulů, jak ukazuje čerstvé 13F hlášení. Koncentrace je extrémní: pětice největších firem tvoří dohromady kolem 67 procent celého portfolia.

• Apple $AAPL - přibližně 22 %, kolem 58 miliard dolarů, 228 milionů akcií

• American Express $AXP - asi 17 %, přibližně 46 miliard dolarů

• Coca-Cola $KO - kolem 12 %, zhruba 30 miliard dolarů

• Bank of America $BAC - asi 10 %, přibližně 25 miliard dolarů

• Chevron $CVX - kolem 7 %, zhruba 17,5 miliardy dolarů

Zajímavé je, že Abel se nepustil do dalšího odprodeje Applu, přestože předchozí dva roky Berkshire svou pozici soustavně zmenšovala. Stake zůstal beze změny, což Motley Fool čte jako signál, že nové vedení nechce dělat zbrklá gesta jen proto, aby ukázalo vlastní rukopis.

Alphabet: tah, který nepatří Abelovi

Největší novinkou posledních měsíců je pozice v Alphabetu $GOOG. Berkshire ji více než ztrojnásobila na zhruba 57,8 milionu akcií a k tomu v červnu 2026 přikoupila akcie za dalších 10 miliard dolarů v rámci soukromého umístění přímo od Alphabetu. Firma se tak vyšplhala mezi pět největších pozic portfolia.

Šlo by čekat, že jde o rukopis nového šéfa. Buffett ale v rozhovoru pro CNBC s Becky Quick překvapivě přiznal, že investici do Alphabetu nastartoval on sám, ještě jako generální ředitel.

Já jsem to inicioval. Neschvaluji ale nic, s čím by Greg nesouhlasil, a on zase nedělá nic, s čím bych nesouhlasil já. Mluvíme spolu pořád, ale rozhoduje on.

Warren Buffett, CNBC

Buffett zároveň otevřeně přiznal, že nekoupit Alphabet dřív byla chyba, a dodal, že firmu nemá tak rád jako čtyři nebo pět jiných podniků, které Berkshire vlastní. Přesto z ní udělal jednu z největších sázek portfolia, což dost vypovídá o tom, jak moc ho mrzelo, že se k akcii dostal pozdě.

Co naopak zmizelo z portfolia

Stejně důležité jako nákupy bývá u Berkshire to, co Abel opustil. V prvním čtvrtletí 2026 konglomerát kompletně vyprodal pozice v Amazonu $AMZN, Domino's Pizza $DPZ a UnitedHealth $UNH a výrazně omezil podíl v Chevronu. Celkem šlo o 16 prodaných titulů proti sedmi nakoupeným, uvádí přehled IndMoney.

Čistění portfolia tímto tempem není u Berkshire obvyklé. Naznačuje to, že Abel se soustředí na užší okruh firem, kterým skutečně rozumí a věří jim na dlouhé roky dopředu, spíš než na diverzifikaci pro diverzifikaci.

Zajímavý je i případ Chevronu. Pozice v ropné firmě sice zůstala mezi top 5, ale byla citelně zmenšena v době, kdy ceny ropy kolísaly a energetický sektor procházel nejistým obdobím. Podobný odklon od cyklických sázek a příklon k firmám se stabilním cash-flow - kartovým sítím, bankám, nápojovým značkám - je přesně to, co se od Berkshire čeká i po Buffettovi.

Proč firma sedí na téměř 400 miliardách

Nejvýraznějším číslem z posledního čtvrtletí ale není žádná jednotlivá akcie. Je jím hotovostní rezerva, která vyšplhala na rekordních 397,4 miliardy dolarů, jako uvádí Yahoo Finance - tedy víc, než kolik mají v hotovosti dohromady Apple, Amazon, Alphabet a Microsoft $MSFT. Ještě koncem roku 2025 to bylo 373 miliard.

Analytici to čtou jako projev disciplíny, ne paniky. Přiléhavě to shrnul komentář, podle kterého Berkshire prostě nenachází dost velkých příležitostí za ceny, které by dávaly smysl - přesně to, co by člověk čekal od obezřetného kupce na drahém trhu. Akcie samotné Berkshire se přitom obchodují kolem 1,5násobku účetní hodnoty, tedy blízko desetiletého průměru, a kolem patnáctinásobku zisků.

Abelova éra beze změny kurzu

Po půl roce ve funkci vypadá Abelovo portfolio spíš jako pokračování Buffettova stylu než jako jeho přepsání. Koncentrace do pár firem s dlouhodobou konkurenční výhodou zůstává, hotovost se dál hromadí a čeká na okamžik, kdy se trh znovu stane levnějším. Jediný skutečný rozdíl je v tom, že rozhodnutí, které dřív padala v jedné hlavě, teď procházejí dialogem mezi dvěma lidmi - byť podle všeho stále velmi sladěným.