"Nikdy jsem nic takového neviděl." Tim Cook varoval investory

Když Tim Cook 1. září po patnácti letech opouštěl křeslo generálního ředitele Applu $AAPL a předával štafetu Johnu Ternusovi, nerozloučil se jen bilancí úspěchů. Na posledním earnings callu varoval, že firma čelí tomu, co sám nazval "povodní jednou za sto let" na trhu s paměťovými čipy.

"Tohle je povodeň jednou za sto let. Nic podobného jsem za víc než 40 let v žádném oboru neviděl,"

řekl Cook listu The Wall Street Journal.

Nešlo o řečnickou nadsázku pro efekt. Muž, který desítky let stavěl jeden z nejsofistikovanějších dodavatelských řetězců na světě, přiznal, že Apple už nedokáže dál chránit zákazníky před rostoucími náklady na paměť a úložiště. Ceny se podle něj staly "neudržitelnými" a zdražování je "nevyhnutelné". Souhlasil s ním i Elon Musk, který mluvil o "největším cenovém skoku, jaký kdy zažil".

Odkud se vzala krize

Za slovy o katastrofě stojí docela prozaická ekonomie nabídky a poptávky. Tři firmy - Samsung, SK Hynix a Micron - ovládají přes 95 % celosvětové výroby DRAM pamětí. Poslední dva roky přesouvají kapacitu výroby od běžných čipů k takzvané HBM paměti (high-bandwidth memory), kterou potřebují AI akcelerátory typu Nvidia Blackwell.

Výsledek je drastický. Podle listu Bloomberg vzrostly spotové ceny DRAM za poslední rok o téměř 700 %. Server TrendForce v únoru hlásil, že smluvní ceny DRAM v prvním čtvrtletí vyskočí mezikvartálně o 90 až 95 procent - tedy prakticky se zdvojnásobí za tři měsíce. Analytická firma IDC odhaduje, že datacentra letos spotřebují přes 70 % veškeré vyráběné paměti, zatímco ještě před pár lety šla drtivá většina produkce do spotřební elektroniky.

Nová továrna na paměťové čipy se staví tři až pět let, a výrobci navíc v letech 2022 a 2023, kdy ceny propadly, výrazně omezili investice. Když pak v polovině roku 2025 poptávka po AI infrastruktuře explodovala, průmysl na to nebyl připravený.

Vítěz uprostřed krize

Zatímco výrobcům elektroniky nedostatek komplikuje život, víc hráčům nahrál přímo do karet. Nejvýrazněji je to vidět na akciích Micronu $MU , jednoho ze tří dominantních výrobců pamětí - ty letos vzrostly o více než 300 % a firma se v červnu dostala na tržní hodnotu kolem 1,3 bilionu dolarů.

Micron letos hlásí, že má veškerou produkci HBM pamětí už vyprodanou. A výsledky to potvrzují - ve třetím fiskálním čtvrtletí, které skončilo koncem května, firma vykázala tržby 41,46 miliardy dolarů. To je víc než čtyřnásobek oproti stejnému období loňského roku, kdy tržby činily 9,3 miliardy dolarů, a zdaleka to přestřelilo i už tak rekordní předchozí čtvrtletí s 23,86 miliardy.

"Poptávka z datacenter po AI je tak silná, že nabídka je výrazně nedostatečná,"

řekl na výsledkovém callu generální ředitel Micronu Sanjay Mehrotra.

Podobný scénář se odehrává i u korejských konkurentů SK Hynixu a Samsungu. Oba podle zpráv agentur zvedali ceny serverové DRAM až o 70 % v rámci jediného čtvrtletí - a jejich akcie na tom rostly společně s Micronem.

Kdo za to platí

Na druhé straně stojí výrobci zařízení, kteří paměti nakupují a promítají vyšší náklady do koncových cen. Apple letos zdražil řadu modelů Macu a iPadu. Podle firem sledujících trh se ale nejedná o izolovaný krok - ceny zvedly i Microsoft, HP, Dell a Nintendo.

Dotklo se to i herního průmyslu. Sony, Microsoft, Nintendo i výrobci herních počítačů MSI a Asus letos zdražili hardware kvůli stejnému důvodu. Firma Valve dokonce svou herní konzoli Steam Machine nakonec uvedla na trh o 250 až 350 dolarů dráž, než původně plánovala.

"Pokud se AI investice do infrastruktury dál nezrychlí, mohl by se cenový tlak na spotřebitelské straně postupně zmírňovat,"

uvádí analýza serveru Tom's Hardwar

Efekt se přelévá i do širší inflace. List The Wall Street Journal v analýze nazvané "Boom datacenter rozjíždí třetí vlnu inflace" upozornil, že spotřebitelské ceny počítačového softwaru a příslušenství vzrostly meziročně zhruba o 15 % - a paměťové čipy jsou jen jedním z kanálů, kterými se náklady na AI infrastrukturu propisují do běžných nákupů.

Jak dlouho to potrvá

Shoda mezi analytiky panuje v jednom - rychlá úleva se nekoná. Nové výrobní kapacity od Micronu a SK Hynixu se podle odhadů dostanou do plného provozu nejdříve v roce 2027, spíš ale později. Generální ředitel SK Hynixu v červenci varoval, že situace může přetrvat i po roce 2030. Firma Gartner počítá s tím, že se trh s úložišti uklidní až kolem roku 2027, Intel mluví o roce 2028.

Pro spotřební elektroniku to znamená, že dražší telefony, notebooky a herní konzole zřejmě nejsou jednorázovým výkyvem, ale novou realitou na několik dalších let. IDC očekává, že letošní nabídka DRAM poroste jen o 16 % meziročně a NAND o 17 % - zatímco poptávka ze strany AI datacenter dokáže absorbovat prakticky celý tento přírůstek a ještě víc.

Cook svým odchodem uzavřel patnáctiletou kapitolu Applu. Krize, na kterou upozornil, ale teprve nabírá na síle - a rozhoduje o tom, kdo bude na burze v příštích letech vydělávat a kdo bude naopak platit víc za obyčejný telefon.