Software měl být první obětí AI. Místo toho zažil nejlepší měsíc za 24 let

Začátek roku byl pro softwarové společnosti nepříjemný. Index iShares Expanded Tech-Software ETF $IGV, který sdružuje největší softwarové firmy ze Spojených států a Kanady, zažil nejhorší první čtvrtletí od finanční krize v roce 2008.

Důvodem byl rychle se šířící strach z takzvané „SaaSpocalypse", tedy scénáře, podle kterého měla generativní umělá inteligence zásadně narušit byznys postavený na předplatném softwaru.

Pokud si firma dokáže během několika minut vytvořit vlastní aplikaci pomocí modelů jako Claude nebo ChatGPT, proč by měla platit desítky či stovky dolarů měsíčně za specializované služby od společností typu Salesforce, Workday nebo ServiceNow?

Investoři na základě tohoto přesvědčení začali pochybovat o celém odvětví. Z někdejších favoritů trhu se staly firmy, u kterých se řešilo, zda jejich obchodní model vůbec přežije nástup AI. Sektor během několika měsíců přišel o stovky miliard dolarů tržní hodnoty a některé známé společnosti odepsaly třetinu své hodnoty.

Nejlepší měsíc od roku 2001

Index IGV zakončil květen růstem o 21 %, což představuje nejlepší výsledek od října 2001. Tehdejší růst přišel během splaskávání internetové bubliny a měl spíše charakter krátkodobého odrazu. Současná situace však působí podstatně přesvědčivěji.

Od dubnových minim vzrostl index přibližně o 35 % a stal se jedním z nejvýkonnějších segmentů amerického trhu. Navzdory růstu za poslední měsíc však zůstává IGV od začátku roku přibližně 3,8 % v mínusu. Pro srovnání, index Nasdaq si ve stejném období připisuje zhruba 18 %.

Softwarový sektor tedy nezačal dominovat trhu. Spíše dohání ztrátu, kterou utrpěl během prvních měsíců roku.

Že investoři sázejí na pokračování obratu, naznačují i data z opčního trhu. Objem obchodů s ETF IGV se pohyboval přibližně na pětinásobku třicetidenního průměru a call opce výrazně převyšovaly počet put opcí. Poměr dosahoval přibližně čtyř ku jedné.

Takto jednostranné pozicování bývá často známkou silného optimismu, ale zároveň zvyšuje riziko prudší korekce, pokud by se sentiment začal zhoršovat.

Jiskra, která odstartovala novou rally

Klíčovým momentem byly výsledky společnosti Snowflake $SNOW. Akcie firmy po zveřejnění výsledků vyskočily o 36 %, což byl nejlepší obchodní den v historii firmy.

Snowflake vykázal meziroční růst produktových tržeb o 34 % na 1,33 miliardy dolarů a překonal očekávání analytiků. Upravený zisk na akcii dosáhl 0,39 dolaru oproti očekávaným 0,32 dolaru a společnost současně zvýšila celoroční výhled produktových tržeb na 5,84 miliardy dolarů.

Velkou pozornost vzbudila také informace o pětiletém závazku utratit přibližně 6 miliard dolarů za cloudovou infrastrukturu Amazon Web Services.

https://x.com/Snowflake/status/2059772913738276971

Snowflake patřil přesně mezi firmy, které měly být podle skeptiků jednou z prvních obětí generativní AI. Výsledky ale ukázaly pravý opak. Čím více podniků nasazuje umělou inteligenci, tím více dat musí ukládat, spravovat a analyzovat. A právě z této potřeby Snowflake přímo profituje.

AI tedy software nenahrazuje, ale v mnoha případech zvyšuje jeho význam.

Umělá inteligence nadále urychluje rozvoj našeho hlavního podnikání v oblasti datových platforem, protože zákazníci přecházejí na Snowflake stále naléhavěji.

Brian Robins, CFO of Snowflake

Názor umělé inteligence

Už v březnu analytici Deutsche Bank prohlásili, že obavy ze SaaSpocalypse jsou výrazně přehnané, a zlepšili svůj výhled pro technologický sektor.

Pozornost tehdy vzbudila především jedna netradiční část jejich analýzy. Analytici se obrátili nejen na odborníky z odvětví, ale také na samotné AI modely včetně Gemini, ChatGPT a Claude. Chtěli zjistit, zda umělá inteligence skutečně představuje existenční hrozbu pro tradiční softwarové firmy.

Výsledek byl překvapivě jednoznačný. Nenalezli prakticky žádnou významnou softwarovou společnost, která by očekávala výrazný negativní dopad AI na své tržby už během roku 2026.

Umělá inteligence snižuje náklady na vývoj, urychluje tvorbu nových produktů a umožňuje firmám nabízet zákazníkům funkce, které byly ještě před několika lety technologicky nemožné.

Americké softwarové společnosti navíc ve čtvrtém čtvrtletí vykázaly meziroční růst zisků o 29 % a odhady analytiků pro rok 2026 se postupně zvyšovaly. To příliš nekorespondovalo s představou sektoru, který stojí před existenční krizí.

Největší vítězové návratu softwaru

Růst nebyl zdaleka omezen pouze na Snowflake.

Mezi nejvýkonnější společnosti posledních týdnů se zařadil například Oracle, jehož akcie za poslední měsíc vzrostly o více než 35 %. Výrazně posílily také společnosti Palo Alto Networks a CrowdStrike, které těží z rostoucích investic do kybernetické bezpečnosti. Silný výkon předvedl rovněž Microsoft, jenž patří mezi největší pozice v indexu IGV.

Ne všechny firmy však z obratu profitovaly stejně. Salesforce, jeden ze symbolů letošních výprodejů, zaostal kvůli opatrnějšímu výhledu a slabšímu nadšení investorů.

Ještě před několika měsíci investoři prodávali téměř všechny softwarové společnosti bez rozdílu. Dnes začínají mnohem pečlivěji rozlišovat mezi firmami, které dokážou AI proměnit v konkurenční výhodu, a těmi, které by naopak mohly ztratit část svého náskoku.

SaaSpocalypse možná nikdy neexistovala

Nejdůležitější lekce posledních měsíců možná spočívá v tom, že trh kolem SaaSpocalypse přeháněl, ale že výprodej byl do značné míry produktem investorů, nikoliv samotného trhu.

Softwarový sektor neumíral. Pouze se ocitl uprostřed období nejistoty, kdy investoři nedokázali odhadnout, jak zásadní dopad bude mít umělá inteligence na zavedené obchodní modely. Jakmile se začaly objevovat první konkrétní výsledky a firmy ukázaly, že dokážou AI využívat ve svůj prospěch, nálada se rychle otočila.