Máte volných 100 tisíc Kč? Těchto 5 energetických akcií kombinuje 6% dividendu se sázkou na AI

Sto tisíc korun je zhruba 4 700 dolarů. Je to částka, u které začíná mít smysl řešit rozložení, a energetika je toho dobrým příkladem: sektor se během posledních dvou let rozštěpil na dvě skupiny, které spolu mají společné asi tolik jako banka a startup.

Na jedné straně stojí infrastruktura. Potrubí, plynovody, terminály. Firmy, které vydělávají na poplatcích za přepravu, mají smlouvy na dvacet let dopředu a vyplácejí dividendy kolem 6 procent. Na druhé straně jsou dodavatelé energie pro datacentra, kteří rostou o stovky procent ročně, obchodují se za násobky, jaké se v energetice nikdy neviděly, a jejich akcie umí za rok spadnout i o dvě třetiny.

Zajímavé je, že většina retailových investorů si vybere jen jednu z těch dvou stran. Pro představu, jak vypadá skládačka rozvržená mezi obě, si vezměme modelový příklad:

• Berkshire Hathaway $BRK.B: 35 000 Kč

• Enbridge $ENB: 25 000 Kč

• Energy Transfer $ET: 25 000 Kč

• Bloom Energy $BE: 8 000 Kč

• Oklo $OKLO: 7 000 Kč

Jde o ilustraci proporcí, ne o návod. Konkrétní čísla jsou tu proto, aby bylo vidět, jak velký rozdíl dělá poměr mezi stabilní a spekulativní částí: patnáct procent v byznysech, které zatím nic nevydělávají, a zbytek v takových, které generují hotovost už dnes. Proč zrovna tahle pětka a co každá z nich do takové skládačky přináší?

Berkshire tiše mění stranu v energetickém sporu

Berkshire není energetická firma, ale energetiku má uvnitř na dvou místech: v akciovém portfoliu drží podíly v Chevronu $CVX a Occidental Petroleum $OXY, dohromady přes 8 procent portfolia, a vlastní dceřinou společnost Berkshire Hathaway Energy s aktivy od plynovodů po vodní elektrárny.

Tady je ale ta zajímavější část, kterou většina komentářů přehlíží. Greg Abel, který nahradil Warrena Buffetta v čele firmy k 1. lednu 2026, v prvním čtvrtletí seškrtal podíl v Chevronu o 35 procent, což je největší jednorázová redukce od otevření pozice v roce 2020. Chevron zároveň vypadl z pětice největších holdingů, kam se místo něj dostal Alphabet $GOOG.

A přitom výsledky za druhé čtvrtletí ukázaly, že zisk Berkshire Hathaway Energy vyskočil o 27 procent na 891 milionů dolarů, tedy rychleji než železnice BNSF nebo pojišťovací divize. Buffettův nástupce tedy neopouští energetiku. Odchází od ropy směrem k výrobě a distribuci elektřiny, což je přesně ten trend, na kterém stojí zbytek téhle pětky.

Ve stejném kvartále Berkshire poprvé po čtrnácti čtvrtletích nakoupila víc akcií, než prodala, a utratila 4,5 miliardy dolarů za odkup vlastních akcií.

Výrazné odkupy dávají akcionářům jistotu, že někteří z nejlepších alokátorů kapitálu vidí v současné ceně hodnotu.

Macrae Sykes, portfolio manažer Gabelli Funds

Akcie Berkshire jsou letos v plusu jen o 3 procenta, zatímco index S&P 500 přidal 13. Pro někoho zklamání, pro jiného argument, že tohle je zatím ta klidnější část sektoru. Kompletní přehled toho, co Abel ve druhém čtvrtletí nakoupil, přijde s formulářem 13F 14. srpna.

Dvě potrubí, které platí za čekání

Enbridge je nejnudnější firma v tomhle seznamu a přesně proto v něm je. Kanadský provozovatel potrubí zvyšuje dividendu 31 let v řadě a vyplácí ji už přes sedm dekád. Aktuální kvartální dividenda činí 0,97 kanadského dolaru na akcii, tedy 3,88 CAD ročně, což při ceně kolem 51 dolarů na newyorské burze odpovídá výnosu zhruba 5,4 procenta.

Firma má zajištěný investiční backlog ve výši 41 miliard kanadských dolarů a v hledáčku má přes padesát potenciálních zakázek na napájení datacenter. Za posledních pět let vrátila akcionářům 38 miliard, na dalších pět let plánuje 40 až 45 miliard.

Je to opravdu vzrušující doba na to být v energetickém odvětví.

Greg Ebel, generální ředitel Enbridge

Energy Transfer je jiný případ. Americká partnership provozuje zhruba 140 000 mil potrubí ve 44 státech a vyplácí kvartální distribuci 0,34 dolaru na jednotku, tedy 1,36 dolaru ročně a při ceně kolem 20 dolarů výnos přibližně 6,7 procenta. Historie tu ale není čistá: v roce 2020 firma distribuci seřízla na polovinu a spousta dividendových investorů jí to dodnes nezapomněla.

Čísla za druhé čtvrtletí přesto naznačují, že ta obava je dnes hůř obhajitelná než před pěti lety. Upravená EBITDA vzrostla o 31 procent na 5,07 miliardy dolarů, distribuovatelný cash flow o 32 procent na 2,59 miliardy a firma zvedla celoroční výhled EBITDA na 18,8 až 19,1 miliardy. Šlo o devatenácté zvýšení distribuce v řadě a krytí distribuce se pohybuje kolem dvojnásobku.

Trh na to zareagoval poměrně jednohlasně: Jefferies, Barclays i Citi během několika dní po výsledcích zvedly cílovou cenu z 23 na 24 dolarů.

Rozdíl mezi oběma firmami je tedy spíš v tom, za co investor platí. Enbridge nabízí historii, Energy Transfer vyšší výnos a nižší ocenění. Který z těch dvou parametrů má větší váhu, na to trh jednotnou odpověď nemá.

Část portfolia, která může skončit nulou. Nebo pětinásobkem

Bloom Energy vyrábí palivové články, které umožňují datacentrům vyrábět elektřinu přímo na místě, místo aby roky čekala na připojení k síti. Ve druhém čtvrtletí firma poprvé překročila miliardu dolarů tržeb za jediný kvartál, konkrétně 1,065 miliardy, což je meziroční růst o 165,5 procenta. Provozní zisk 182,2 milionu dolarů proti loňské ztrátě. Celoroční výhled zvedla na 3,9 až 4,2 miliardy, tedy zhruba dvojnásobek loňska.

Zní to jako jistota. Není. Padesátidvoutýdenní rozpětí akcie sahá od 36,80 do 351,28 dolaru, tedy skoro desetinásobek mezi minimem a maximem, a aktuální cena kolem 219 dolarů leží někde uprostřed. A rozptyl analytických odhadů je stejně dramatický jako ten graf. Morgan Stanley pracuje se základním scénářem 310 dolarů, optimistickým 520 a medvědím 115, který počítá se silnější konkurencí a pomalejším snižováním výrobních nákladů. UBS má cíl 350 dolarů.

Bloom by měl být vůči zpožděním jednotlivých projektů dobře odolný.

David Arcaro, analytik Morgan Stanley

Oklo je ještě o stupeň dál. Firma vyvíjí malé rychlé reaktory, nemá zatím žádné komerční tržby a za druhé čtvrtletí vykázala čistou ztrátu 81,6 milionu dolarů. Zato má na účtech 3 miliardy dolarů a 5. srpna dosáhl její reaktor Groves první kritičnosti přibližně jedenáct měsíců po zahájení stavby. Akcie na to v pátek zareagovaly skokem o téměř 15 procent.

Groves je ale testovací reaktor na výrobu izotopů, ne komerční elektrárna. Projekt Aurora-INL má najet až v roce 2028 a první fáze areálu v Ohiu, který má dodávat proud pro datacentra společnosti Meta Platforms $META, se plánuje nejdříve na rok 2030. To jsou čtyři roky, během kterých se nedá ověřit nic kromě milníků.

Kde je v tomhle rozložení skutečné riziko

Instinktivně se zdá, že nebezpečná část jsou ty poslední dvě pozice. Patnáct procent v Bloomu a Oklu jde v horším scénáři odepsat, aniž by to celek položilo.

Skutečné riziko leží jinde: v tom, jak silně jsou dnes všechny propojené. Enbridge řeší zakázky pro datacentra, Energy Transfer podepisuje smlouvy na napájení areálů pro AI, Berkshire Hathaway Energy roste na poptávce po elektřině a Bloom s Oklem existují jen díky ní. Kdyby se investice hyperscalerů do datacenter zpomalily, neztratí hodnotu jen spekulativní část. Zpomalí i ten růstový příběh, kvůli kterému infrastrukturní firmy dnes obchodují nad svými historickými násobky.

Rozdíl je v tom, co zůstane. U Enbridge a Energy Transfer i v pesimistickém scénáři pořád teče dividenda z ropovodů a plynovodů, které fungovaly dávno předtím, než někdo slyšel o velkých jazykových modelech. U Oklo zůstane jen prospekt.