Zlato ztratilo 28 % od rekordu 5 598 dolarů, akcie mezitím míří na nová maxima

Zlato ztratilo 28 % od lednového rekordu 5 598 dolarů

Cena zlata se 5. srpna 2026 obchoduje kolem 4 020 dolarů za unci, což je o 28 % méně než historické maximum 5 598 dolarů zaznamenané na konci ledna, jak uvádí Yahoo Finance. Podle MEXC futures na zlato dosáhly rekordu 5 542,40 dolaru 29. ledna 2026, což představovalo nárůst o 27 až 28 % od začátku roku.

Zlato pak v březnu 2026 ještě jednou atakovalo maximum nad 5 434 dolary za unci, než se rozjela výprodejová vlna, která podle Finak.cz připravila kov o více než čtvrtinu hodnoty. K 4. srpnu 2026 se cena podle LiteFinance pohybovala okolo 4 062 dolarů, tedy prakticky ve stejném pásmu jako o den později.

Korekce takového rozsahu u aktiva, které bylo ještě před půl rokem považováno za jednu z nejvýnosnějších investic roku, obrací pozornost trhu k otázce, co přesně rally zastavilo a zda jde o dočasnou pauzu, nebo o změnu trendu.

S&P 500 na 7 737 bodech, Dow poprvé nad 54 000, Stoxx 600 na 656,86 bodu

Zatímco zlato ztrácelo, americké akciové indexy slavily. S&P 500 ($SPY) v úterý 4. srpna 2026 vzrostl o 1,79 % na 7 737 bodů, čímž vytvořil první rekordní uzavírací hodnotu za dva měsíce a překonal předchozí maximum z počátku června, jak popisuje CNN. Dow Jones poprvé v historii uzavřel nad hranicí 54 000 bodů poté, co přidal více než 900 bodů, tedy 1,71 %.

Evropské trhy nezůstaly pozadu. Pan-evropský index Stoxx 600 dosáhl 4. srpna 2026 rekordního uzávěru 656,86 bodu, což znamená nárůst o 10 % od začátku roku 2026, jak uvádí CNBC. Německý DAX zaznamenal vlastní historické maximum už na počátku července, v rámci nejsilnějšího týdenního růstu Stoxx 600 za více než měsíc, jak popisuje U.S. News.

„Silné ceny, plné objednávkové knihy, dobrá viditelnost a řeči o nedostatku napříč polovodičovým řetězcem podporují zisky a přesvědčují některé, že staré doby boomu a krachu jsou za nimi.“

Russ Mould, investiční ředitel, AJ Bell

Růst evropského indexu táhly především polovodičové tituly, podobně jako v USA sentiment podporovaly silné výsledky technologických firem a naděje na uklidnění geopolitické situace na Blízkém východě.

Silnější dolar a sázky na zvýšení sazeb Fedu skočily z 29 % na 68 %

Klíčovým hybatelem obratu byl americký dolar, který se v červnu 2026 nacházel na 13měsíčním maximu, což tlačilo cenu zlata dolů, jak popisuje GoldSilver. Silnější dolar dělá zlato dražší pro držitele jiných měn a typicky snižuje poptávku.

Druhým faktorem je jestřábí politika Fedu. Sázky na zvýšení sazeb v září 2026 vzrostly podle CME FedWatch na zhruba 68 %, z pouhých 29 % týden předtím. Takový skok v očekáváních zvedá výnosy dluhopisů, a tím i oportunitní náklady držení zlata, které samo o sobě nenese žádný úrok ani dividendu.

Kombinace silnějšího dolaru a rostoucích výnosů znamená, že investoři mají k dispozici atraktivnější alternativy s výnosem, zatímco zlato tento typ kompenzace nabídnout nemůže. Tato mechanika obvykle zesiluje pokles ceny kovu právě v obdobích, kdy centrální banka signalizuje utahování měnové politiky.

Jednání USA-Írán a klesající ropa stahují geopolitickou prémii ze zlata

Zlato v uplynulém roce těžilo z výrazné rizikové prémie kvůli eskalaci konfliktu mezi USA a Íránem na konci února 2026. Od začátku tohoto konfliktu zlato podle e-finance.eu kleslo zhruba o 25 %, jakmile napětí začalo opadat.

Aktuální jednání o možném znovuotevření Hormuzského průlivu v srpnu 2026 přispěla k dalšímu ústupu obav z narušení dodávek ropy a globálního obchodu. Klesající ceny ropy zároveň podporují takzvaný rizikový sentiment na akciových trzích, protože snižují inflační tlaky a náklady firem.

„Klesající ropa, nižší výnosy a rozšiřující se účast trhu poblíž historických maxim naznačují příznivý rizikový narativ, ale přetrvávající rizika a slabá šíře trhu dělají z oživení scénář 'dobrý, ne skvělý'.“

Craig Johnson, hlavní tržní technik, Piper Sandler

Takový vývoj typicky znamená přesun kapitálu z bezpečných přístavů, jako je zlato, do rizikovějších aktiv typu akcií, což přesně odpovídá aktuálnímu obrazu trhu.

ETF drží 298 tun zlata ve ztrátě, centrální banky přesto nakoupily 244 tun

Odliv kapitálu ze zlatých fondů byl dramatický. Americké fondy zaměřené na zlato zaznamenaly zhruba 5,3 miliardy dolarů měsíčních odlivů, přičemž klouzavé 90denní toky se propadly z téměř 30 miliard dolarů v únoru do záporného pásma, jak uvádí Yahoo Finance. Kolem 298 tun zlata drženého v ETF fondech je nyní při ceně okolo 4 000 dolarů ve ztrátě.

Nejdramatičtější okamžik nastal v březnu 2026, kdy fond SPDR Gold Shares ($GLD) zaznamenal jednodenní odliv 2,91 miliardy dolarů, největší za více než deset let, jak popisuje Kavout. Podle GBI Direct zažili západní investoři do zlatých ETF v březnu rekordní odlivy přes 12,7 miliardy dolarů jen v severoamerickém regionu.

Zajímavé přitom je, že se trh rozděluje na dva tábory. Centrální banky navýšily své rezervy o 244 tun zlata v prvním čtvrtletí 2026 podle Finak.cz, tedy přesně v období, kdy soukromí investoři a ETF fondy zlato masivně prodávali.

Dvacetiprocentní korekce a otázka role zlata jako pojistky portfolia

Pro investory, kteří drží zlato primárně jako pojistku proti inflaci nebo geopolitickým otřesům, přináší současný pokles nepříjemnou připomínku, že ani tradiční bezpečný přístav není imunní vůči prudkým výkyvům. Korekce o čtvrtinu hodnoty během půl roku je srovnatelná s propady, jaké běžně zažívají rizikovější aktiva.

„Je zajímavé, že čisté dlouhé pozice tzv. managed money rostou od začátku června, přestože cena zlata slábne.“

analytici World Gold Council

Tento signál naznačuje, že část profesionálních investorů vnímá současnou cenu jako příležitost k nákupu, nikoliv jako důvod k panice - podobně jako centrální banky, které v prvním čtvrtletí nakupovaly navzdory blížícímu se propadu ceny. Dlouhodobá teze o zlatě jako diverzifikátoru portfolia tím není nutně zpochybněna, spíše se ukazuje, že i toto aktivum prochází cykly.

Investoři, kteří zvažují přesun části kapitálu ze zlata do amerických akcií nebo ETF, by měli počítat se zdaněním zahraničních dividend. Formulář W-8BEN snižuje srážkovou daň z dividend z 30 % na smluvních 15 %, které lze plně započíst proti české 15% sazbě, jak vysvětluje Alocano. Pro dlouhodobé portfolio zůstává rozumnou strategií diverzifikace mezi akciové ETF a menší podíl zlata, případně využití daňově zvýhodněného DIP, spíše než snaha časovat jednotlivé výkyvy komodity.