Kurzy o investování vydělávají autorům miliony. Jejich studenti většinou jen platí školné

Trh online vzdělávání o investování vyrostl v byznys, ve kterém motivace autora a motivace studenta míří opačným směrem. Autor kurzu vydělá, když prodá. Student vydělá, když správně investuje. Tyhle dva cíle se překrývají méně, než by se zdálo.

Kurzy jsou dnes primárním zdrojem příjmů pro 70 % tvůrců obsahu, kteří vydělávají přes 100 000 dolarů ročně a finance patří mezi témata s nejvyšší ochotou platit. Téma peněz prodává samo o sobě, protože nabízí odpověď na univerzální úzkost: jak zajistit budoucnost.

Problém není obsah, ale model.

Kurz o investování má jednu strukturální vadu, která ho odlišuje od kurzu o Photoshopu nebo vaření: výsledek není měřitelný v okamžiku dokončení. Fotograf po kurzu pozná, jestli udělá lepší fotku. Investor to nepozná dřív než za pět let a tehdy už dávno zapomněl, co přesně se naučil a co udělal sám od sebe.

Tahle nejasná kauzalita otevírá prostor pro selektivní marketing. Prodávají se reference lidí, kteří vydělali. Nikdo nesbírá data o těch, kteří kurz dokončili, a přesto skončili hůř než index.

Průměrná míra dokončení placených online kurzů se pohybuje mezi 15 a 40 %. To znamená, že i kdyby byl obsah výjimečný, většina studentů se k závěrečným lekcím, kde bývají klíčové části o řízení rizika nebo psychologii investování, vůbec nedostane.

Co říkají data o výsledcích investorů

Společnost DALBAR sleduje chování retailových investorů od roku 1985. Výsledky jsou konzistentní a nepříjemné. V roce 2024 průměrný akciový investor dosáhl zhodnocení 16,54 %, zatímco S&P 500 vzrostl o 25,05 %. Rozdíl 848 bazických bodů byl druhým největším za poslední dekádu.

Za posledních 20 let průměrný akciový investor dosáhl anualizovaného výnosu 8,7 %, zatímco S&P 500 vrátil 9,7 % ročně. Na počáteční investici milionu dolarů to po dvaceti letech znamená rozdíl přibližně milion dolarů - 5,3 milionu oproti 6,3 milionu. Jeden procentní bod ročně zní jako maličkost. Ve složeném úročení za dvě dekády je to polovina portfolia navíc.

Tenhle deficit není způsobený výběrem špatných akcií. Výběry z akciových fondů probíhaly v každém čtvrtletí roku 2024, přičemž největší odlivy nastaly těsně před výrazným rally. Investoři se v propadech stahují a do trhu vstupují znovu až po růstu - tohle chování nenapraví vzdělávací kurz. Vyžaduje disciplínu, která se buduje léty praxe, ne hodinami videoobsahu.

Jak vypadá typický investiční kurz

Investiční kurzy mají několik opakujících se vzorců.

• Reference místo auditovaných výsledků. "Jan zdvojnásobil portfolio za rok" je ověřitelné tvrzení. "Kurz změnil můj přístup k investování" není a přesně tohle se prodává nejčastěji.

• Skrytý affiliate model. Autor doporučuje brokera nebo platformu a inkasuje provizi za každou registraci. Vedle toho rostou předplatné komunity na tuzemských platformách, kde měsíční členství generuje stabilnější příjem než jednorázový prodej kurzu. Střet zájmů v obou případech nemusí být explicitně uveden.

• Obsah, který je zastaralý. Strategie z roku 2020 postavená na nulovém úrokovém prostředí neplatí v roce 2025. Kurzy se ale aktualizují pomaleji než trh.

• Uzavřený ekosystém. Kurz odkazuje na vlastní nástroje, kalkulačky nebo screenery, které jsou součástí členství. Doporučené knihy vedou na affiliate odkazy. Každý krok vzdělávání generuje další transakci.

ČNB ve svém upozornění pro investory explicitně pojmenovává, že placená spolupráce finfluencerů s finančními firmami vytváří střet zájmů a že prezentovaná doporučení mohou sloužit primárně zájmům autora, ne investora. Placený vzdělávací obsah zatím stojí mimo stejnou regulaci jako přímá investiční doporučení.

Kdy členství smysl dává a kdy ne

Problém není v tom, že by finanční vzdělávání bylo špatné. Problém je v tom, že většina placených členství prodává pocit kontroly místo skutečných nástrojů. A pocit kontroly je přesně to, co vede k přílišnému obchodování a k těm číslům z DALBARu.

Členství na HeroHero nebo Patreonu přinese hodnotu tehdy, když učí principy - složené úročení, diverzifikaci, daňové dopady, kognitivní zkratky, které investory systematicky poškozují. Nepřinese hodnotu tehdy, když prodává konkrétní "systém" nebo "strategii", která prý překonává trh. Trh překonávají i profesionálové jen zřídka: za dvacetileté období 1993–2022 průměrný investor do amerických akciových fondů dosáhl anualizovaného výnosu 6,81 %, zatímco S&P 500 vrátil 9,62 %. Navíc většina tuzemských tvůrců finančního obsahu začala publikovat po roce 2020. To znamená, že jejich výsledky vznikaly výhradně v býčím trhu. Medvědí trh roku 2022 byl pro mnohé z nich první a i tehdy šlo o pokles, ne o dekádu stagnace.

Pokud výsledky profesionálů s přístupem k datům, analytickým týmům a algoritmům vypadají takhle, co přesně nabízí měsíční předplatné za 299 korun?

Proč tento byznys funguje

Online vzdělávání o investování kopíruje přesně to, co se děje na finančních trzích: poptávka je enormní, nabídka ji rychle zaplňuje a kvalita je rozdělená velmi nerovnoměrně. Tvůrci na Kajabi vydělali přes 5 miliard dolarů. Část od studentů, kteří kurz nedokončili. Část od těch, kteří obsah implementovali a nikdy nezjistili, jestli by pasivní indexové ETF nepřineslo stejný výsledek bez jediné hodiny studia.

Proč tento člověk vydělává na prodeji vzdělávání, a ne jen na investování podle toho, co učí?