Index S&P 500 vyrostl v roce 2025 o 18 %. Průměrný investor vydělal "pouze" 17 %. Nejlepší výsledek za posledních 13 let

Rok, který málem zničil každého, kdo sledoval zprávy

Začalo to optimisticky. V únoru 2025 dosáhl S&P 500 historického maxima na hodnotě 6 144 bodů. Pak přišly Trumpovy "reciproční cla" - a za pouhých 48 hodin se z trhů vymazalo přes 6,6 bilionu dolarů v globální tržní hodnotě. Index klesl z vrcholu o více než 20 %, čímž technicky vstoupil na území medvědího trhu.

Pak přišel obrat. Pauza v celních opatřeních, odolné firemní výsledky, euforie okolo umělé inteligence - a S&P 500 uzavřel rok přibližně na 17,88 %. Kdo nezpanikařil, slavil.

Rekordní výběry, minimální ztráta

Podle výroční zprávy DALBAR za rok 2026, která sleduje chování investorů do podílových fondů od roku 1985, vydělal průměrný akciový investor v roce 2025 celkem 17,16 %. Zaostal za indexem o pouhých 0,72 % - třetí nejmenší rozdíl za celých 40 let sledování, a nejmenší od roku 2012.

https://x.com/DalbarInc/status/2044957916592222556

Na první pohled vypadá zpráva skoro oslavně. Jenže pod tím číslem se skrývají znepokojivá data o chování:

• Celkové výběry z akciových fondů dosáhly 6,91 % aktiv - jeden z nejvyšších odlivů v historii sledování

• V červenci 2025 přišel rekordní měsíční výběr 2,30 % - historicky nevídaný odliv peněz ven z trhu v jediném měsíci

• Investoři do dluhopisů zaostali za benchmarkem o celých 4,89 %, přestože se jejich výnosy zlepšily

Jinými slovy: investoři hromadně prodávali - a přesto výsledek tak špatný nebyl. Výnosy byly natolik silné, že i špatné načasování stihlo dohnat ztrátu.

Rok 2025 byl výrazným odklonem od historických vzorců, které byly příliš často definovány promeškanými příležitostmi. Propast mezi výnosem investorů a výnosem trhu se materiálně zúžila.

DALBAR, zpráva Quantitative Analysis of Investor Behavior 2026

Dubnový test

Klíčový okamžik roku přišel na začátku dubna. Ve dvou po sobě jdoucích obchodních dnech - 3. a 4. dubna - klesl S&P 500 o 4,8 % a pak o 6,0 %. Šlo teprve o třináctý případ od roku 1929, kdy index ztratil přes 4,5 % dva dny za sebou, jak upozorňuje analýza Janus Henderson.

Zprávy byly apokalyptické. Sociální sítě křičely o obchodní válce, recesi a konci globalizace. VIX, index strachu na trzích, vyskočil na úrovně, které naposledy viděl svět v covidovém jaru 2020.

Přesně tady se oddělili investoři, kteří rok 2025 zvládli, od těch, kteří ho promarnili. Ti, kteří vydrželi, zachytili celý odraz. Ti, kteří prodali u dna a čekali na "lepší časy", si připsali ztrátu a zaspali rally.

Masivní červencové výběry naznačují, že spousta lidí čekala příliš dlouho a pak přece jen kapitulovala. A zcela zbytečně: rok 2025 skončil pro trpělivé investory s solidním ziskem.

Proč mozek nedokáže ignorovat zprávy

Behaviorální finance si tuto otázku kladou desítky let a odpověď zůstává konzistentní: lidský mozek je vybaven pro krátkodobé přežití, ne pro dlouhodobé investování.

Ztráta bolí víc, než zisk těší. Když portfolio klesne z milionu na 800 tisíc, mozek spustí poplach - i když historicky taková korekce vždy překonala původní hodnotu. Tato asymetrie vede k prodeji v nevhodný okamžik.

Dostupnost přebíjí statistiku. Čerstvé a živé obrazy (záběry z burzovního parketu, červené grafy v televizním zpravodajství) mají v naší mysli větší váhu než suchá desetiletá data. V dubnu 2025 bylo téměř fyzicky nemožné sledovat zprávy a zároveň klidně sedět a nic nedělat.

Stádní instinkt. Když ostatní prodávají, mozek to čte jako varování: musí vědět něco, co já ne. Jenže v momentě, kdy stádo běží ke dveřím, je zpravidla nejhorší chvíle k útěku.

Co říkají čísla ve velkém

Rok 2025 byl v rámci čtyřiceti let sledování DALBAR výjimečný - a to ironicky v opačném smyslu, než na jaký jsme zvyklí. Investoři zaostali nejméně za poslední dekádu. Přesto nestačili na index.

Morningstar ve své analýze za dekádu do konce roku 2024 spočítala, že investoři v amerických fondech vydělávali ročně průměrně 7 %, zatímco jejich vlastní fondy přinášely 8,2 %. Rozdíl 1,2 procentního bodu ročně znamenal, že za celou dekádu přišli o přibližně 15 % celkových potenciálních výnosů.

Rok 2025 tento vzorec dočasně přerušil - ale nikoliv proto, že by se chování investorů zlepšilo. Data o rekordních výběrech ukazují spíše opak. Chování bylo letos mimořádně špatné, jenže výsledek byl přijatelný, protože trhy byly mimořádně silné.