Berkshire zaostává za S&P 500, Michael Burry firmu označil za neatraktivní

Berkshire zaostává za S&P 500 o 10 procentních bodů

Akcie Berkshire Hathaway ($BRK.B) se 23. září 2026 obchodovaly za 503,49 dolaru, zatímco americký akciový index S&P 500 uzavřel na 7 706,03 bodu. Za celý letošní rok tak akcie Berkshire vzrostly jen o zhruba 1 procento, zatímco S&P 500 přidal přes 11 procent - to je rozdíl, jaký firma Warrena Buffetta nezažila roky.

Podle vlastní tabulky, která na rozdíl od holé ceny indexu počítá i s vyplacenými dividendami S&P 500, je mezera ještě o něco větší, blíže 11 procentním bodům. Ať už se počítá tak či onak, jde o jedno z nejvýraznějších zaostávání od roku 1990 - a přichází přesně v okamžiku, kdy Berkshire poprvé v historii nevede přímo Buffett.

18. září 2026: Buffett se vzdal i předsednictví, nastoupil syn Howard

Pětadevadesátiletý Buffett se 18. září 2026 formálně vzdal funkce předsedy představenstva Berkshire Hathaway. Stal se čestným předsedou (chairman emeritus) a zůstává řadovým členem představenstva, novým předsedou se stal jeho syn Howard Buffett. Firmu jako generální ředitel řídí od 1. ledna 2026 Greg Abel, zatímco role Howarda Buffetta se popisuje spíš jako dohled nad firemní kulturou než operativní řízení.

Trh na zprávu reagoval jen mírným pohybem - akcie po oznámení uzavřely na 509,77 dolaru, tedy bez výraznější euforie ani propadu. Řada investorů oznámení čekala roky dopředu, takže samotný krok byl spíš formálním potvrzením už probíhající generační výměny než překvapením.

Michael Burry: Berkshire už není „atraktivní investice“

Investor Michael Burry, který se proslavil sázkou proti americkému hypotečnímu trhu před finanční krizí v roce 2008, napsal 9. srpna 2026 na síti X, že už Berkshire nepovažuje za atraktivní investici do budoucna.

„Můj největší strach ohledně Berkshire Hathaway byl, že až Warren konečně odstoupí, nástupce bude příliš starý a jinak ne Warren, takže nebude mít jeho trpělivost čekat na 'ideální nadhoz'. Věřím, že tento strach se naplnil. Neshledávám Berkshire do budoucna atraktivní investicí.“

Michael Burry, investor (Scion Asset Management), na síti X

Burryho výrok míří přímo na jádro Buffettovy investiční filozofie - čekat roky na skutečně výhodnou příležitost, i za cenu, že firma mezitím sedí na obřím množství nevyužité hotovosti. Podle Burryho nástupci tuhle trpělivost nemají.

Ne všichni analytici to ale vidí stejně pesimisticky. Analytik UBS Brian Meredith zvýšil cílovou cenu akcie BRK.B na 604 dolarů z předchozích 585 dolarů a udržel doporučení kupovat.

Podle přehledu analytických odhadů činí průměrná cílová cena pro akcie BRK.B 572 dolarů, což by oproti zářijové ceně 509,77 dolaru znamenalo růstový potenciál kolem 12 procent.

„Nadále vnímáme Berkshire jako atraktivní defenzivní investici, podpořenou silnou rozvahou, potenciálem zisků z operativních zlepšení a nasazením přebytečné hotovosti do akvizic a/nebo zpětných odkupů akcií.“

Brian Meredith, analytik, UBS, v poznámce klientům

365,5 miliardy dolarů v hotovosti - Abel začal utrácet víc než dřív

Klíčovým faktem za Burryho skepsí je hotovostní rezerva Berkshire. K 30. červnu 2026, na konci druhého čtvrtletí, držela firma v hotovosti a státních pokladničních poukázkách 365,5 miliardy dolarů. Jde o pokles z rekordních 397,4 miliardy dolarů na konci prvního čtvrtletí 2026, ale stále o částku, která by pokryla roční rozpočet středně velkého státu.

Známky, že Greg Abel začíná hotovost uvolňovat, se ale objevily. Berkshire ve druhém čtvrtletí 2026 provedlo zpětné odkupy vlastních akcií za přibližně 4,5 miliardy dolarů, prudký nárůst oproti pouhým 235 milionům dolarů v prvním čtvrtletí. Firma se zároveň poprvé po 14 po sobě jdoucích čtvrtletích, kdy akcie soustavně prodávala, stala čistým kupcem akcií - nakoupila o téměř 20 miliard dolarů víc, než prodala.

Podle 10-Q filingu u americké Komise pro cenné papíry dosáhly čisté zisky připadající akcionářům Berkshire za první pololetí 2026 celkem 35,8 miliardy dolarů, z toho investiční zisky po zdanění tvořily zhruba 11,4 miliardy dolarů. Podkladový byznys tedy vydělává, otázkou zůstává tempo, jakým se peníze vracejí zpět do akcií nebo nových akvizic.

Devět zaostávajících let od roku 1990, sedmkrát se to otočilo

Zaostávání za trhem není pro Berkshire nic bezprecedentního. Od roku 1990 firma zaostala za S&P 500 o 10 a více procentních bodů celkem devětkrát, a v sedmi z těchto devíti případů index v následujícím roce porazila. Historie tak nabízí důvod k opatrnému optimismu, že se podobný scénář zopakuje.

Letošní rok je ale v jednom ohledu jiný - poprvé za šest dekád sledované tabulky jde o zaostávající rok, kdy firmu nevede přímo Warren Buffett. Od 1. ledna 2026 je generálním ředitelem Greg Abel, takže historická statistika o „obvyklém otočení“ vznikla v éře, kdy o každé investici rozhodoval samotný Buffett.

Zaostávání navíc nezačalo letos. Také v roce 2025 vydělalo Berkshire méně než index - přibližně 11 procent oproti asi 18 procentům u S&P 500 - byť tehdejší mezera byla menší než letošních 10 procentních bodů. Dva po sobě jdoucí roky zaostávání, z toho jeden bez Buffetta na můstku, tak dávají Burryho kritice konkrétní číselné pozadí.