Michael Burry: Big Short, strategie, zavření fondu Scion a sázka proti AI (2026)
Michael Burry je investor, který jako první vsadil proti americkému hypotečnímu trhu a v krizi 2008 vydělal svým investorům přes 700 milionů dolarů; jeho příběh zpracovala kniha a film The Big Short. Fond Scion Capital vynesl v letech 2000 až 2008 489 procent, když index udělal 2 procenta. Nástupnický Scion Asset Management Burry v listopadu 2025 zavřel a vrátil kapitál investorům; poslední výkaz ukázal 1,1 miliardy dolarů v put opcích proti Palantiru a Nvidii. Od té doby publikuje pod jménem Cassandra Unchained a varuje, že firmy stavějící AI infrastrukturu podhodnocují odpisy o 176 miliard dolarů. Burry je vzor kontrariánského myšlení a zároveň varování, kolik to stojí být v právu příliš brzy.
Klíčové body
- Výsledek: Scion Capital 489 procent (2000 až 2008) proti 2 procentům indexu, zisk z krize 2008 přes 700 milionů dolarů pro investory. Ale i dva roky, kdy mu investoři vyhrožovali žalobami, protože sázka nevycházela.
- Styl: deep value podle Grahama (kupovat, čeho se ostatní bojí, s bezpečnostní rezervou) plus makro sázky přes opce, když vidí bublinu. V roce 2019 první velký investor v GameStopu, 2023 sázka proti indexům, 2025 put opce na Nvidii a Palantir.
- Stav 2026: fond Scion zavřel 10. listopadu 2025 a vrátil kapitál, investuje soukromě, píše na X a Substacku jako Cassandra Unchained. Lekce pro drobného investora: kontrarián má pravdu občas a pozdě; sázet proti trhu s pákou je pro profesionály.
Burry je pro veřejnost postava z filmu, pro investory jeden z nejlepších analytiků své generace s jednou obří trefou a řadou předčasných varování, která trh roky ignoroval. Tenhle profil odděluje mýtus od metody: jak Burry vybíral akcie před Big Shortem, jak sázel v roce 2008, co dělal potom, proč zavřel fond a co z jeho přístupu má smysl pro člověka bez opčního účtu.
Burry je jeden ze šesti investorů v naší sérii. Jeho hodnotový základ popisuje Benjamin Graham. Jeho jednoduché pravidlo pro nákup akcií, kterých se ostatní bojí: článek v rubrice.
Důležité upozornění
Profil slouží ke vzdělávání, ne jako investiční doporučení. Sázky přes opce a proti trhu nesou riziko ztráty celé investice a nejsou vhodné pro drobné investory. Investování je spojeno s rizikem ztráty kapitálu.
Kdo je Michael Burry
| Ukazatel | Hodnota |
|---|---|
| Narozen | 1971, San Jose; lékař (neurologie), investování se učil o nočních službách |
| Scion Capital | 2000 až 2008: +489 % (S&P 500 +2 %), zisk z Big Shortu přes 700 mil. USD pro investory, kolem 100 mil. osobně |
| Big Short | Od roku 2005 nakupoval CDS na subprime hypoteční dluhopisy; vyplatilo se v letech 2007 až 2008 |
| Scion Asset Management | 2013 až 2025, správa kolem 100 až 500 mil. USD, časté makro sázky přes opce |
| Zavření fondu | Registrace ukončena 10. listopadu 2025, kapitál vrácen investorům |
| Poslední výkaz 13F (Q3 2025) | Put opce na Palantir a Nvidii v nominální hodnotě 1,1 mld. USD |
| Dnes | Soukromý investor, publikuje jako Cassandra Unchained (X, Substack) |
Burry začínal jako lékař, který po nocích psal investiční analýzy na diskusní fóra. Jeho texty si všiml Joel Greenblatt a v roce 2000 mu dal kapitál na založení Scion Capital. Fond porazil index každý rok díky výběru zapomenutých malých firem podle Grahama. V roce 2005 Burry přečetl prospekty hypotečních dluhopisů a jako jeden z prvních pochopil, že úvěry s nastavitelnou sazbou začnou hromadně selhávat po roce 2007. Koupil pojištění (CDS) na tyto dluhopisy za stovky milionů a dva roky platil pojistné, zatímco investoři žádali peníze zpět. V roce 2008 se sázka vyplatila a Burry fond zavřel.
Strategie: deep value a sázka proti davu
1. Výběr akcií podle Grahama
Burryho původní metoda je čistý Graham: hledat firmy, kterých se trh bojí nebo je přehlíží, ověřit, že cena je pod hodnotou majetku nebo cash flow, a koupit s rezervou. Sám to popsal pravidlem „všechny mé akcie jsou nepopulární, protože jinak by nebyly levné“. Používal ukazatel EV/EBITDA, volné cash flow a jednoduché pravidlo pro prodej: když akcie vzroste ke své hodnotě, prodat bez ohledu na to, co dělá trh. V roce 2019 tak koupil GameStop pod hodnotou hotovosti, dva roky před tím, než se stal memem.
2. Makro sázky přes opce
Druhá vrstva Burryho stylu vznikla s Big Shortem: když vidí systémovou chybu, sází proti ní přes deriváty s omezenou ztrátou a neomezeným ziskem. Po roce 2013 to byly put opce na S&P 500 a Nasdaq (2023), na Teslu (2021), na ETF na polovodiče a naposledy na Palantir a Nvidii (2025). Většina těchto sázek nevyšla nebo vyšla se zpožděním; Burry je opakovaně uzavíral se ztrátou, protože trh rostl déle, než opce vydržely.
3. Sázka proti AI (2025 až 2026)
Poslední výkaz Scionu z podzimu 2025 ukázal put opce na Palantir a Nvidii v nominální hodnotě 1,1 miliardy dolarů; na Palantir Burry koupil za 9,2 milionu 50 tisíc kontraktů s právem prodat za 50 dolarů v roce 2027. Argument, který od té doby rozvádí jako Cassandra Unchained: firmy budující AI infrastrukturu odepisují čipy a servery příliš pomalu, čímž nadhodnocují zisky, podle jeho odhadu o 176 miliard dolarů v letech 2026 až 2028. Zavření fondu v listopadu 2025 trh četl dvojmo: buď se Burry vzdal, nebo chce sázet bez povinnosti hlásit pozice a bez investorů, kteří v roce 2007 žádali peníze zpět.
Burryho varování před SpaceX a proč se bojí: článek v rubrice. „Cítím se jako v roce 1999“: Burry znovu varuje před krachem. Proč jsou americké akcie nejdražší od dot-com bubliny: rozbor ocenění.
Aktuálně o Burrym
- Michael Burry kupoval akcie, kterých se ostatní báli dotknout. Měl pro to jednoduché pravidlo (25. 8. 2026)
- Michael Burry varuje před akciemi SpaceX: Čeho se bojí prorok krize z roku 2008? (22. 6. 2026)
- „Je to všechno Fugazi." Muž, který předpověděl krizi 2008, tvrdí, že miliardy v čipech Nvidia mizí z účetnictví (2. 6. 2026)
Co vyšlo a co ne
| Sázka | Rok | Výsledek | Lekce |
|---|---|---|---|
| Deep value akcie ve Scion Capital | 2000 až 2005 | Index porážen každý rok | Grahamova metoda funguje, když je člověk ochoten číst prospekty |
| CDS proti subprime hypotékám | 2005 až 2008 | Přes 700 mil. USD zisku | Být v právu stojí dva roky plateb a vzpouru investorů |
| GameStop | 2019 až 2020 | Nákup pod hodnotou hotovosti, prodej před meme rallye | Hodnotový investor vydělá na hodnotě, ne na mánii |
| Put opce na Teslu | 2021 | Uzavřeno se ztrátou | Bublina trvá déle než opce |
| Put opce na S&P 500 a Nasdaq | 2023 | Uzavřeno, trh vzrostl o 24 % | Kontrarián proti trendu s AI prohrál |
| Put opce na Palantir a Nvidii | 2025 až 2027 | Otevřené, výsledek nejasný | Sázka na účetnictví AI; rozhodne, jestli se trh otočí do roku 2027 |
Co z Burryho může použít český investor
Čtení zdrojů místo titulků: Burry našel Big Short v prospektech dluhopisů, které nikdo nečetl. Pro drobného investora to znamená výroční zprávu a cash flow místo doporučení analytiků. Nepopulárnost jako podmínka ceny: levné akcie jsou levné, protože je nikdo nechce; hodnotový investor musí snést, že jeho pozice vypadají špatně. Pravidlo pro prodej: prodej u hodnoty, ne u nálady. A skepse k účetnictví: když firma vykazuje zisk, který nesedí s cash flow, je to varování.
Co nepřebírat: sázky proti trhu přes opce. Burry byl v právu v roce 2008 a od té doby jeho makro sázky většinou skončily ztrátou, protože trh roste déle, než derivát vydrží. Drobný investor bez trvalého kapitálu a bez možnosti čekat dva roky s krvácející pozicí by v každé z těchto sázek prodal na dně. Pesimista má na trhu pravdu jednou za dekádu a zbytek času platí prémie.
Klíčový poznatek
Burryho hodnota není v tom, že předpověděl krizi, ale v tom, jak: četl, co ostatní nečetli, a počítal, co ostatní odhadovali. Tenhle přístup se dá použít na jakoukoli firmu. Sázet přes opce proti Nvidii se dá použít na prodělání peněz rychleji než na burze bez páky.
Akční plán po vzoru Burryho
Krok 1: U firmy, kterou zvažuješ, otevři výroční zprávu a porovnej vykázaný zisk s volným cash flow. Rozdíl potřebuje vysvětlení.
Krok 2: Hledej hodnotu tam, kde je nálada špatná, ale bilance zdravá; ověř, že cena je pod odhadem hodnoty s rezervou.
Krok 3: Nastav si pravidlo prodeje u hodnoty, ne u nálady, a drž se ho.
Krok 4: Když sdílíš Burryho obavy z ocenění trhu, řeš je podílem hotovosti a dluhopisů, ne put opcemi.
Jak počítat hodnotu firmy: hodnotové akcie. Co dělat, když se bojíš propadu: index strachu VIX a pravidelné investování.
Často kladené otázky
Kdo je Michael Burry?
Americký investor (narozen 1971), původně lékař, zakladatel fondu Scion Capital. Jako jeden z prvních vsadil proti americkému hypotečnímu trhu a v krizi 2008 vydělal investorům přes 700 mil. USD; jeho příběh zpracovala kniha a film The Big Short. Fond Scion Asset Management zavřel v listopadu 2025.
Proč Michael Burry zavřel svůj fond?
Registrace Scion Asset Management skončila 10. listopadu 2025 a Burry vrátil kapitál investorům. Důvod oficiálně neuvedl; poslední výkaz ukázal velké put opce proti Palantiru a Nvidii a Burry od té doby publikuje jako Cassandra Unchained. Trh to čte tak, že chce sázet bez povinnosti hlásit pozice a bez tlaku investorů.
Proti čemu Burry sází v roce 2026?
Proti ocenění firem z umělé inteligence. Poslední výkaz Scionu (Q3 2025) obsahoval put opce na Palantir a Nvidii v nominální hodnotě 1,1 mld. USD, na Palantir s právem prodat za 50 USD v roce 2027. Argumentuje, že firmy budující AI infrastrukturu odepisují čipy příliš pomalu a nadhodnocují zisky o 176 mld. USD v letech 2026 až 2028.
Jaký výnos měl fond Scion Capital?
489 % v letech 2000 až 2008, zatímco index S&P 500 vydělal 2 %. Většina zisku přišla ze sázky proti hypotečním dluhopisům v letech 2007 a 2008 (přes 700 mil. USD pro investory), zbytek z výběru podhodnocených akcií podle Grahama.
Jaká je investiční strategie Michaela Burryho?
Deep value podle Grahama: kupovat nepopulární firmy pod hodnotou majetku nebo cash flow s bezpečnostní rezervou a prodat u hodnoty. K tomu makro sázky přes opce proti bublinám (hypotéky 2008, Tesla 2021, indexy 2023, AI 2025), které vyšly jen v roce 2008. Základem je čtení primárních dokumentů a skepse k účetnictví.
Má smysl kopírovat Burryho sázky?
Výběr podhodnocených akcií a skepsi k účetnictví ano. Sázky proti trhu přes opce ne: většina Burryho makro sázek po roce 2008 skončila ztrátou, protože trh rostl déle, než opce vydržely. Obavy z ocenění trhu řeš podílem hotovosti a dluhopisů, ne deriváty.
Tento článek slouží pouze pro vzdělávací účely a nepředstavuje investiční doporučení. Investování je spojeno s rizikem ztráty kapitálu. Před každým investičním rozhodnutím zvaž svou finanční situaci nebo se obrať na odborníka.