Francouzská banka zvedla cíl pro ČEZ z 920 na 1 540 Kč kvůli scénáři zestátnění

ČEZ se obchoduje kolem 1 392 korun, ODDO BHF zvedla cíl na 1 540 Kč

Akcie ČEZ ($CEZ) se podle Pražské burzy obchodovaly 9. září 2026 kolem 1 392 Kč, o víc než 200 Kč výš než ještě na jaře. Podle dat Yahoo Finance se cena k 8. září pohybovala v denním rozpětí 1 376 až 1 397 Kč a firma tak byla poblíž svého 52týdenního maxima 1 397 Kč, zatímco roční minimum leží u 1 086 Kč. Tržní kapitalizace firmy dosahovala 749,924 miliardy Kč.

Do tohoto prostředí přišla 7. července 2026 zpráva, že francouzská banka ODDO BHF skokově zvedla svůj cílový odhad ceny akcie z 920 na 1 540 Kč a zároveň otočila doporučení z „underperform“ (podprůměrný výkon) na „outperform“ (nadprůměrný výkon). Rozdíl je o to výraznější, že ještě 21. května 2026 měla táž banka cíl jen 920 Kč při doporučení „underperform“ - tedy přesně opačném názoru na akcii během necelých dvou měsíců.

Takový obrat u jedné banky během tak krátké doby signalizuje, že se něco zásadního změnilo v tom, jak analytici na ČEZ nahlížejí - a jak dál ukazují další odhady, motivem není provozní výkon firmy, ale politický scénář kolem jejího vlastnictví.

Fio vidí hodnotu po rozdělení firmy až 1 474 korun, oproti základnímu modelu jen 1 150

Fio banka ve svém základním modelu, který počítá s ČEZ jako s jednou nerozdělenou firmou, odhaduje cílovou cenu 1 150 Kč. Jakmile ale analytici počítají s variantou rozdělení firmy na výrobní a distribuční (zákaznický) segment, odhad hodnoty vyskočí na 1 359 až 1 474 Kč na akcii - tedy výrazně nad aktuální tržní cenu.

Fio zároveň zvýšilo svůj cíl z původních 1 044 Kč a upravilo odhad prodejních cen silové elektřiny ČEZ pro rok 2026 o 6,3 % nahoru a pro rok 2027 o 12 %. Důvodem je podle Kurzy.cz rostoucí napětí na Blízkém východě, které tlačí na komoditní trhy a zvyšuje ceny elektřiny.

Další domácí banky se drží podobně vyššího odhadu. J&T Banka v červnu 2026 zvýšila cíl na 1 332 Kč s doporučením „buy“ (nakupovat), zatímco analytici Erste v srpnové měsíční strategii ponechávají doporučení „držet“ s dvanáctiměsíčním cílem 1 300 Kč. Všechny tři odhady tak leží nad aktuální tržní cenou kolem 1 390 Kč, ale žádný nedosahuje na úroveň ODDO BHF.

Motorem ceny už není elektřina, ale zestátnění, říká ekonom Trinity Bank

Hlavní ekonom Trinity Bank Lukáš Kovanda spojil dvojici zvýšených cílů do jasného vysvětlení.

„Toto zvýšení cílových cen od ODDO BHF a Fia potvrzuje, že se tento scénář [transformace a zestátnění] stává hlavním motorem ocenění energetické skupiny.“

Lukáš Kovanda, hlavní ekonom, Trinity Bank

Za tímto vysvětlením stojí konkrétní krok: valná hromada ČEZ 1. června 2026 schválila proces vyčlenění nevýrobní části firmy do nové dceřiné společnosti, jak popsala Česká televize. Jde o klíčový krok k plánovanému zestátnění - nová firma má vzniknout v řádu týdnů a v prvním čtvrtletí 2027 do ní mají být začleněny vybrané podniky.

Šéf Pražské burzy Petr Koblic v srpnu 2026 popsal jeden ze zvažovaných scénářů: odkup zbylých zhruba 30 % akcií od minoritních akcionářů a následné stažení firmy z burzy. Stát totiž přes ministerstvo financí drží v ČEZ zhruba 70 % akcií, jak uvedl iRozhlas, a zbytek vlastní minoritní akcionáři, jejichž podíl by stát v tomto scénáři odkoupil.

Leden 2026: propad o 100 miliard korun ukázal citlivost na politické výroky

Cesta k dnešním vysokým cílovým cenám nebyla přímá. V lednu 2026 akcie ČEZ během několika dní výrazně oslabily a firma přišla o více než 100 miliard korun tržní hodnoty, jak popsal Deník. Jen během jednoho úterního obchodování akcie odepsaly přes 11 % kvůli politickým výrokům o zestátnění a nejistotě kolem jaderných projektů.

Ministr průmyslu Karel Havlíček přitom dříve uváděl možnou výkupní cenu za akcii přes 1 500 Kč - v lednu 2026 se ale tržní cena propadla až na 1 135 Kč, tedy výrazně pod jeho odhad. Rozpor mezi politickou rétorikou a reálným pohybem ceny na burze tak ukázal, jak nejistý je celý proces.

Proti plánu zestátnění se ostře postavil i bývalý ministr průmyslu a obchodu Lukáš Vlček ze STAN.

„Nedává to ekonomický smysl.“

Lukáš Vlček, bývalý ministr průmyslu a obchodu (STAN)

Kritika směřuje zejména k zadlužení, které by stát musel na odkup zbylých akcií přijmout, a k výpadku dividend, které ČEZ dosud vyplácí i minoritním akcionářům.

Konec windfall tax otevírá prostor pro dividendu přes 50 korun na akcii

Vedle politického scénáře hraje roli i daňová změna. Windfall tax (daň z neočekávaných zisků) pro ČEZ platila pro roky 2023 až 2025 a k 31. prosinci 2025 povinnost jejího odvádění skončila, jak potvrzuje Kurzy.cz.

Fio banka odhaduje, že absence windfall tax v roce 2026 podpoří čistý zisk ČEZ na zhruba 36 miliard Kč a vidí potenciál, že dividenda vyplácená v roce 2027 (za hospodářský rok 2026) překročí hranici 50 Kč na akcii. Analytik Komerční banky Bohumil Trampota jde ještě dál a odhaduje dividendu za rok 2026 kolem 55 Kč na akcii při 80% výplatním poměru, případně až 69 Kč na akcii, pokud by firma vyplatila celý zisk.

Pro srovnání, za rok 2025 valná hromada schválila dividendu 42 Kč na akcii, splatnou od 3. srpna 2026. Skok k 50 až 69 Kč by tak představoval výrazné navýšení výplaty pro akcionáře, kteří akcie drží do doby, než se rozhodne o dalším osudu firmy na burze.

Zahraniční analytici zůstávají skeptičtí, konsenzus ukazuje pokles o 22,5 procenta

I přes optimismus ODDO BHF, Fia a J&T Banky zůstává celkový obraz mezi analytiky rozporný. Podle konsenzu 11 analytiků sledovaných portálem StockAnalysis.com je průměrné hodnocení ČEZ „Strong Sell“ (silně prodávat) s dvanáctiměsíčním cílem 965,96 Kč - to by znamenalo pokles o 22,54 % od aktuální ceny.

Americká banka Morgan Stanley ($MS) sice 2. června 2026 zvýšila svůj cíl na 1 250 Kč z původních 880 Kč a zdůvodnila to tím, že restrukturalizace firmy podporuje akcie, i tento zvýšený cíl ale zůstává pod aktuální tržní cenou kolem 1 390 Kč.

Rozpor mezi zahraničním konsenzem, který sází na propad k tisícikoruně, a domácími bankami, které naopak zvedají cíle nad 1 500 Kč kvůli zestátnění, ukazuje, že cena akcie dnes záleží především na tom, jestli analytik věří v realizaci scénáře odkupu a stažení z burzy za vyšší cenu, nebo v čistě provozní ocenění firmy jako energetické společnosti obchodované na volném trhu.