Goldman Sachs vybrala 36 firem, které umělá inteligence nikdy nenahradí

Trh s umělou inteligencí se v posledních týdnech chová jako horská dráha. Zatímco index volatility u takzvaného "momentum" faktoru vyšplhal na 36 % za poslední tři měsíce, což je podle Goldman Sachs $GS nejvyšší hodnota za 45 let mimo recesi, analytici banky hledají místa, kam se peníze přesunou, až AI horečka trochu opadne.

Tým vedený hlavním akciovým stratégem Benem Sniderem proto přišel s trojicí témat mimo AI: firmami se stabilním růstem zisku, potenciálními akvizičními cíli a - což je nejzajímavější část - skupinou 36 firem postavených na fyzických zážitcích. Od filmů přes kasina až po zábavní parky.

Podle analytiků banky zůstávají korelace mezi jednotlivými akciemi v indexu S&P 500 na několikadekádních minimech, zatímco index jako celek dál láme rekordy. Právě tahle kombinace - klidný index, ale nervózní jednotlivé tituly - podle Goldman Sachs vytváří prostor pro témata, která se pohybují mimo hlavní AI a technologický proud.

Proč robot nezajde na koncert za vás

Logika za výběrem je jednoduchá a zároveň docela chytrá. Kina, kasina, hotely nebo posilovny nabízejí něco, co algoritmus zatím nedokáže nahradit - potřebu být fyzicky přítomen. Umělá inteligence může napsat text, navrhnout obrázek nebo analyzovat data, ale na koncert, do kasina nebo na dovolenou zatím žádného investora nepošle.

Kombinace silné dlouhodobé poptávky a nenáročného ocenění dělá z firem nabízejících fyzické zážitky atraktivní investiční téma.

Ben Snider, hlavní akciový stratég Goldman Sachs

Podle dat banky navíc výdaje Američanů za zážitky rostly v prvním čtvrtletí meziročně o 6 %, zatímco výdaje za služby obecně jen o 2 %, jak uvádí agentura ANI. Lidé si tedy zábavu škrtají z rozpočtu jako jedno z posledních.

Kdo se dostal na seznam

Výběr má čtyři skupiny a zahrnuje firmy s tržní kapitalizací nad 2 miliardy dolarů. Mezi filmem a zábavou najdeme jména jako Walt Disney $DIS, Live Nation Entertainment $LYV, formule 1 pod hlavičkou Liberty Media $FWONK nebo provozovatel wrestlingu a UFC TKO Group $TKO, k nimž se řadí i newyorská aréna Madison Square Garden $MSGE a futuristická koule Sphere Entertainment $SPHR v Las Vegas.

Druhou skupinu tvoří hotely, resorty a výletní lodě:

• Marriott International $MAR a Hilton Worldwide $HLT

• Royal Caribbean $RCL, Carnival $CCL a Norwegian Cruise Line $NCLH

• Hyatt Hotels $H, Wyndham Hotels & Resorts $WH a Choice Hotels $CHH

• Prázdninové kluby Hilton Grand Vacations $HGV a Marriott Vacations Worldwide $VAC

Třetí skupina patří kasinům a hazardu - Las Vegas Sands $LVS, MGM Resorts $MGM, Wynn Resorts $WYNN, Caesars Entertainment $CZR nebo dostihová společnost Churchill Downs $CHDN. Poslední skupinou jsou specializované služby jako lyžařská střediska Vail Resorts $MTN, síť fitness center Planet Fitness $PLNT nebo poskytovatel lodních spa služeb OneSpaWorld $OSW.

Napříč všemi čtyřmi skupinami platí stejná podmínka - tržní kapitalizace musí přesáhnout 2 miliardy dolarů. Goldman Sachs si tak drží od výběru menší, rizikovější tituly a soustředí se na firmy, které mají za sebou dostatečně dlouhou historii a likviditu na to, aby byly zajímavé i pro větší investory.

Co říkají čísla

Od začátku roku si tato skupina 36 firem připsala 17% zisk, zatímco rovnoměrně vážený index S&P 500 vydělal 11 %. Ocenění přitom podle Goldman Sachs zůstává rozumné - medián firem ze seznamu se obchoduje za 12násobek očekávaného provozního zisku (EBITDA).

I po letošním růstu jsou tyhle akcie pořád levnější, než bývaly v posledních deseti letech.

Ben Snider, hlavní akciový stratég Goldman Sachs

Ocenění spotřebitelských akcií podle Snidera v poslední době úzce kopíruje vývoj spotřebitelské důvěry, která se během posledních týdnů zlepšuje.

Skupina navíc podle dalších zpráv agentury ANI překonala rovnoměrně vážený sektor spotřebního zboží o 17 procentních bodů, přičemž její relativní ocenění zůstává pod desetiletým průměrem.

Kde je podle Goldman Sachs největší prostor

Ne všechny firmy ze seznamu jsou stejně levné. Podle analytiků má hodnotu smysl hledat hlavně u těch, jejichž poměr ceny k zisku (P/E) je nižší než u celého indexu S&P 500. Patří sem mimo jiné Disney, Royal Caribbean, Carnival, Las Vegas Sands, Norwegian Cruise Line, Wyndham Hotels, Choice Hotels, Planet Fitness nebo Marriott Vacations Worldwide.

Zajímavé je, že tento typ screeningu přichází v momentě, kdy se investoři obecně snaží diverzifikovat mimo největší technologické tituly. Volatilita jednotlivých akcií je sice vysoká, ale korelace mezi tituly v indexu S&P 500 klesla podle Goldman Sachs na vícedekádní minima - trh se tak rozpadá na víc nezávislých příběhů než v posledních letech.

Konkurenční tlak AI na fyzické zážitky zůstává minimální a poptávka po zábavě, cestování a hazardu drží krok i v době, kdy se investoři jinde bojí nafouknutých valuací. Otázkou zůstává, jak dlouho tahle nenápadná skupina akcií zůstane mimo záběr davu, který se právě teď žene za úplně jiným tématem.