Akcie Joby ztratila 70 %. Firma přitom létá nad Dallasem a sedí na 2,3 miliardách dolarů

Joby Aviation $JOBY, kalifornský výrobce elektrických letounů s kolmým startem (v branži se jim říká eVTOL), má za sebou nejrušnější kvartál ve své historii. Cena akcie se přitom pohybuje kolem 5,7 dolaru, což je zhruba o 70 % méně než na vrcholu před rokem a o více než polovinu méně než na začátku letošního roku. Tržní hodnota firmy spadla na necelých 6 miliard dolarů.

Nad Dallasem už létají, v Dubaji čekají na razítko

Od 10. září Joby týden létala nad Dallasem a Fort Worthem. Nešlo o předváděčku na uzavřeném polygonu. Stroj vletěl do řízeného vzdušného prostoru letiště DFW, jednoho z nejvytíženějších na světě, a přistál přímo u terminálu pro firemní letadla. Další trasy vedly nad Arlingtonem a historickými jatkami ve Fort Worthu, aby úřady změřily hluk nad zástavbou, a do sídla Toyoty v Planu, které má být jednou z prvních komerčních linek.

Lety spadají pod program eIPP, který americké ministerstvo dopravy spustilo v březnu. Výrobcům umožňuje provozovat omezené lety ve skutečných městech ještě předtím, než získají plnou certifikaci. Pro Joby je to způsob, jak nasbírat data pro úřad FAA a zároveň ukázat, že technologie funguje mimo laboratoř.

„S vedením a podporou texaského ministerstva dopravy nám program eIPP dává neuvěřitelnou příležitost dostat naše letouny do měst a urychlit cestu ke komerčnímu provozu. Tohle je teprve začátek toho, co mohou Texas a Joby společně vybudovat."

JoeBen Bevirt, zakladatel a CEO Joby Aviation, při zahájení texaské kampaně

Druhou frontou je Dubaj. Joby tam má exkluzivní šestiletou smlouvu na provoz létajících taxíků, odlétala tam desítky zkušebních letů a první vertiport u mezinárodního letiště DXB měl být hotový v prvním čtvrtletí letošního roku. Cesta z letiště na Palm Jumeirah má trvat 12 minut místo 45 minut autem. Firma chce v Dubaji vozit první pasažéry ještě letos, zatím ale podle dostupných informací čeká na finální povolení od emirátského leteckého úřadu GCAA.

Devadesát čtyři procent tržeb dělají vrtulníky

A tady se dostáváme k tomu, proč trh neslaví. Joby sice ve druhém čtvrtletí utržila 38,6 milionu dolarů, ale 36,2 milionu z toho přinesla Blade, firma na pronájem vrtulníků, kterou Joby loni koupila. Jinými slovy, společnost, která se prodává jako průkopník elektrického létání, dnes vydělává skoro výhradně na klasických vrtulnících mezi Manhattanem a letištěm JFK.

Samotné elektrické taxíky zatím nevydělávají nic. Zbytek čísel z kvartálu vypadá takhle:

• Čistá ztráta 245,4 milionu dolarů, provozní náklady téměř 300 milionů

• Pět letounů ve vzduchu a dalších 12 ve výrobě

• Firma je v páté, poslední fázi certifikace u FAA

• Odhad tržeb za celý rok 2026 zvýšen na 115 až 125 milionů dolarů

• Hotovost a krátkodobé investice 2,3 miliardy dolarů k 30. červnu

To poslední číslo je klíčové. Joby počítá, že v druhé polovině roku spálí 385 až 415 milionů dolarů. Při takovém tempu vydrží současná hotovost necelé tři roky, tedy zhruba do roku 2029. Pokud by se ale výroba rozjížděla pomaleji, než firma slibuje, nebo by rostly náklady, přijde další ředění akcionářů. Loni na podzim už Joby jednu emisi akcií za půl miliardy dolarů udělala.

„FAA využívá data z testovacích letů v Texasu i po celé zemi, abychom zajistili, že se tyto nové letouny bezpečně začlení do vzdušného prostoru."

Bryan Bedford, šéf amerického leteckého úřadu FAA, k zahájení letů v Texasu

Porota v Tampě poslala účet na 117 milionů

Do toho přišla rána, se kterou málokdo počítal. Federální porota na Floridě začátkem října rozhodla, že Joby porušila dohodu o mlčenlivosti s dodavatelem Aerosonic a záměrně zneužila jeho obchodní tajemství. Šlo o sondy měřící letová data, které Aerosonic dodával pro testovací stroje. Poté co Joby začala stavět vlastní, dodavatel ji zažaloval.

Porota přiznala Aerosonicu celkem 116,9 milionu dolarů: 68,6 milionu za porušení smlouvy, 29,9 milionu za zneužití obchodního tajemství a 18,3 milionu jako sankční náhradu, protože jednání firmy označila za úmyslné. Všechny protinároky Joby, včetně tvrzení, že dodané sondy byly vadné, zamítla.

„S verdiktem zásadně nesouhlasíme a hodláme důrazně využít všech dostupných opravných prostředků po skončení procesu i odvolacích možností."

Mluvčí Joby Aviation pro agenturu Reuters po vynesení verdiktu

V kontextu hotovosti jde o částku, kterou Joby spálí za zhruba šest týdnů běžného provozu. Smrtelná rána to není. Nepříjemná je ale zpráva, kterou verdikt vysílá partnerům: firma, která staví svůj byznys na spolupráci s dodavateli a s Toyotou jako hlavním průmyslovým partnerem, má u soudu černé na bílém, že s cizím know-how nezacházela férově. Zároveň Joby sama vede spor s konkurenční Archer Aviation $ACHR, kterou obviňuje z krádeže vlastních firemních dat.

Kdy se z demonstrací stanou peníze

Investoři zkrátka vidí dvě různé firmy. Jednu, která každý měsíc odškrtává milníky: lety v New Yorku, Texasu a Dubaji, poslední fáze certifikace, společný podnik s Toyotou na sériovou výrobu, pět letounů ve vzduchu. A druhou, která za kvartál prodělá čtvrt miliardy dolarů, žije z vrtulníkové firmy a čeká na razítka úřadů.

Rozhodující bude, kdy FAA vydá typový certifikát a kdy firma dokáže vyrábět letouny v desítkách kusů místo jednotek. První platící pasažéři v Dubaji nebo v Texasu, pokud letos dorazí, přinesou tržby v řádu jednotek milionů. Skutečný byznys začne až s certifikovanou flotilou a vlastní výrobní linkou, což ani sama firma neslibuje dříve než v příštích dvou letech.