Máte tři ETF a myslíte si, že jste diverzifikovaní? Možná držíte pětkrát to samé

Indexové fondy jsou dnes pro drtivou většinu retailových investorů výchozí volba, a je to logické. Za pár kliknutí a s minimálními poplatky koupíte podíl ve stovkách firem najednou. Jenže právě z toho pramení falešný pocit bezpečí. Řada lidí si do portfolia nakoupí dva, tři nebo čtyři různé fondy v přesvědčení, že tím riziko rozkládá. Ve skutečnosti si ho někdy jen znásobuje.

Problém má jméno: překryv (anglicky overlap). A v roce 2026 je aktuálnější než kdy dřív, protože samotné indexy jsou dnes koncentrovanější než po většinu své historie.

Když se ETF tváří jako soused, ale je to dvojče

Představte si, že máte v portfoliu dva populární americké fondy, třeba jeden kopírující S&P 500 a druhý zaměřený na americké technologie. Na papíře to vypadá jako dvě různé sázky. Ve skutečnosti oba nahoře drží Nvidii $NVDA , Apple $AAPL , Microsoft $MSFT , Amazon $AMZN a Alphabet $GOOGL. Rozdíl je hlavně v tom, kolik jednotlivých firem je tam přilepeno dole, kam už doputuje jen zlomek vašich peněz.

Rozlišujeme dva druhy překryvu:

• Akciový překryv: stejná konkrétní akcie se objevuje ve více fondech současně.

• Sektorový překryv: více fondů je vychýlených do stejného odvětví, typicky technologií.

Ten první je zákeřnější, protože ho na první pohled nevidíte. Fondy mají různé názvy, různé správce i různé poplatky, takže působí odlišně. Teprve když otevřete jejich složení, zjistíte, že na prvních příčkách sedí titíž hráči.

Index sám je dnes jedna velká sázka na technologie

Tady se dostáváme k jádru věci, které se v příručkách o překryvu často opomíjí. I kdybyste drželi jediný fond na S&P 500, vaše portfolio je koncentrovanější, než si možná myslíte.

Takzvaná Magnificent Seven, tedy Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta $META a Tesla $TSLA , dnes tvoří zhruba 32 procent celého indexu S&P 500. Deset největších firem dohromady zabírá kolem 38 procent jeho tržní kapitalizace, jak vyplývá z dat serveru Slickcharts. Zbylých zhruba 490 společností se dělí o něco přes polovinu.

Nejvýmluvnější je Nvidia. S tržní hodnotou přes 5 bilionů dolarů je aktuálně nejcennější firmou světa a v indexu má váhu kolem 7,3 procenta. To je víc, než kolik v S&P 500 váží celý energetický nebo utilitní sektor dohromady, upozorňuje Forbes. Jeden jediný výrobce čipů tedy hýbe indexem víc než desítky energetických a vodárenských firem.

Pro srovnání, ještě před deseti lety tvořila desítka největších amerických akcií kolem 18 procent trhu. Dnes je to dvojnásobek. Diverzifikace, kterou index kdysi nabízel, se tiše vytratila.

"Koncentrace na americkém akciovém trhu je legitimní obava. V roce 2025 pocházelo zhruba 42 procent celkového výnosu S&P 500 od Magnificent Seven a taková koncentrace dokáže zamaskovat, co se pod povrchem doopravdy děje."

Matthew Smart, ředitel finančního plánování, WWM Investments

Proč na tom záleží víc, než se zdá

Dokud technologické akcie rostou, koncentrace vypadá jako výhoda, ne riziko. Právě tahle hrstka firem tahá výnosy indexu vzhůru a portfolia investorů kvetou. Potíž je, že stejný mechanismus funguje i opačně.

Když se konkrétní firmě nebo celému odvětví přestane dařit, koncentrované portfolio to odnese mnohem tvrději. Právě proto část poradců k této hrstce firem přistupuje čím dál opatrněji, jak popisuje InvestmentNews. Pokud máte tři fondy a ve všech třech sedí Nvidia v horní desítce, jeden špatný kvartál této firmy vám zaboří všechny tři pozice najednou. To, co jste považovali za tři nezávislé sázky, se chová jako jedna.

Riziko překryvu se navíc neomezuje jen na ETF. Stejný problém vzniká, pokud máte současně penzijní připojištění, zaměstnanecký investiční program a k tomu pár jednotlivých akcií koupených napřímo. Klidně se může stát, že tutéž firmu držíte na čtyřech místech, aniž byste o tom věděli.

"Investoři by měli být v akciích Magnificent Seven podvážení a naopak nadvážení ve zbývajících 493 firmách indexu."

Ed Yardeni, prezident Yardeni Research

Jak zjistit, co doopravdy držíte

Dobrá zpráva je, že překryv se dá relativně snadno odhalit. Existují online nástroje na analýzu překryvu, kterým obvykle stačí zadat názvy fondů a během chvíle vám ukážou, jaká část jejich složení se kryje, vyjádřeno v procentech. Hned vidíte, jestli náhodou nedáváte příliš mnoho vajec do jednoho košíku.

Kdo chce koncentraci skutečně snížit, musí vykročit mimo americké blue chips. To v praxi znamená doplnit portfolio o fondy na rozvinuté trhy mimo USA, rozvíjející se ekonomiky nebo o menší firmy, kterým se říká small caps. Určitý překryv zůstane vždycky, ale bude menší a hlavně přehledný.

Zajímavou alternativou, o které se v posledních měsících hodně mluví, jsou takzvané rovnoměrně vážené (equal weight) verze indexů. Ty dávají každé firmě v S&P 500 stejnou váhu bez ohledu na její velikost, takže Nvidia v nich váží zhruba stejně jako pětistá firma v pořadí. Podle analýzy Yahoo Finance tenhle přístup v roce 2026 znovu přitáhl pozornost investorů, kteří se obávají přílišné závislosti na několika megakoncernech.

Pointa: diverzifikace není počet fondů

Snadno se dá propadnout dojmu, že čím víc fondů, tím lépe rozložené riziko. Realita je jiná. Deset ETF, která se z osmdesáti procent kryjí, vám nedá o nic větší ochranu než jedno jediné. Diverzifikace se neměří počtem řádků ve výpisu, ale tím, jak různorodé firmy, sektory a regiony za nimi doopravdy stojí.

V době, kdy jediná firma váží v hlavním americkém indexu víc než celé odvětví energetiky, se vyplatí občas zvednout kapotu a podívat se, co vlastně vezete. Možná zjistíte, že vaše pečlivě poskládané portfolio je ve skutečnosti jedna velká sázka na to, že umělá inteligence nikdy nezakolísá.