Ropa válčí, ExxonMobil vydělává. Dividendu zvedá už 43 let bez přestávky

V době, kdy se pozornost trhu upírá k umělé inteligenci a čipům, působí ropná firma skoro staromódně. Jenže akcie ExxonMobil $XOM za poslední rok přidala kolem 40 % a stala se jedním z miláčků velkých investorů - od miliardáře Kena Fishera po hedgeové fondy. Příběh za tím číslem je přitom zajímavější, než se na první pohled zdá.

Dva zdroje, které mění rovnici

Klíč k současnému úspěchu Exxonu leží na dvou místech na mapě: v texaské Permské pánvi a u pobřeží jihoamerické Guyany.

Permská pánev je obří břidlicové naleziště, kde Exxon po loňské akvizici firmy Pioneer za necelých 60 miliard dolarů zdvojnásobil svou těžbu. Guyana je naopak nový hráč - ještě před deseti lety tam Exxon netěžil nic, dnes odtud teče přes 900 tisíc barelů denně. Obě naleziště mají jednu společnou a zásadní vlastnost: těží se tam levně. Náklady na vytěžení jednoho barelu jsou výrazně nižší než jinde, takže když cena ropy roste, Exxon vydělává neúměrně víc.

A cena ropy v posledních měsících rostla. Válečné napětí na Blízkém východě vyhnalo ropu místy přes 100 dolarů za barel, jak popsal web 24/7 Wall St. Pro firmu s levnými barely je to ideální kombinace - prodává dráž, ale vyrábí pořád stejně levně.

ExxonMobil je postavený tak, aby fungoval i v turbulencích a napříč celými tržními cykly.

Darren Woods, generální ředitel ExxonMobil

Dividenda, na kterou se dá spolehnout 43 let

Pro mnoho investorů ale není hlavním lákadlem růst ceny akcie, nýbrž dividenda. A tady má Exxon co nabídnout.

Firma zvýšila výplatu akcionářům 43 let po sobě - nepřerušila tuto sérii ani během ropných krizí, pandemie nebo propadu cen ropy do záporných hodnot v roce 2020. Aktuální dividenda činí 1,03 dolaru čtvrtletně, výnos se pohybuje kolem 2,7 %. K tomu firma plánuje letos odkoupit vlastní akcie za 20 miliard dolarů, podle dat 24/7 Wall St.

Zpětné odkupy fungují jako tichý dárek pro akcionáře. Když firma stahuje vlastní akcie z trhu, každá zbývající akcie pak představuje větší podíl na zisku. Od akvizice Pioneeru Exxon takto odkoupil zhruba 40 % akcií, které kvůli ní vydal - takže ředění, kterého se akcionáři báli, se z velké části vrátilo zpět.

Stěhování do Texasu a sázka Wall Street

V květnu schválili akcionáři ještě jeden symbolický krok: Exxon přesouvá své právní sídlo z New Jersey do Texasu, kde fyzicky sídlí už od roku 1989. Pro 71 % hlasujících šlo o formalitu, jak informoval Reuters. Texas láká firmy zákony, které posilují právní ochranu byznysu - mimo jiné ztěžují žaloby ze strany akcionářů. Exxon se tak přidává ke společnostem jako Tesla, SpaceX nebo Coinbase, které sídlo do Texasu přesunuly také.

Wall Street zatím příběh kupuje. Analytici postupně zvedají cílové ceny: Barclays na 182 dolarů, UBS na 174, Argus na 169. Většina doporučení se pohybuje mezi "držet" a "kupovat".

Růst objemů těžby v Permské pánvi a Guyaně v kombinaci s 15,6 miliardami dolarů kumulovaných strukturálních úspor tvoří jasnou investiční tezi.

Bill Selesky, analytik Argus Research

Kde je háček

Jenže celý příběh má jedno velké "ale", které žádný optimistický komentář nepřebije: Exxon je a zůstává sázkou na cenu ropy.

Současné nadšení stojí z velké části na drahé ropě, kterou žene válečné napětí. Pokud se situace na Blízkém východě uklidní a cena ropy klesne zpátky k normálu, zmizí i část toho mimořádného zisku. K tomu se přidává tlak na marže v chemické divizi a vyšší daně. Jinými slovy - to, co dnes akcii žene nahoru, ji může stejně rychle stáhnout dolů.

Tahle dvojakost je pro ropné akcie typická. Exxon umí být skvělým generátorem hotovosti a spolehlivým plátcem dividend, ale jeho výsledky se vždy budou houpat na vlně, kterou neovládá - na ceně komodity určované geopolitikou, rozhodnutím kartelu OPEC a globální poptávkou.

ExxonMobil dnes není levná akcie těžící z paniky, ale kvalitní firma na vrcholu příznivého cyklu. A to je úplně jiná výchozí pozice než před rokem.