Stříbro před historickým pohybem: Jen se analytici nemohou shodnout, na jakou stranu.
Banky se předhánějí v odhadech, že stříbro může vystřelit ke 100 dolarům za unci. Jenže kov, o kterém mluví, mezitím během několika měsíců smazal téměř polovinu své hodnoty. Co se to děje s aktivem, které se rádo prodává jako stabilní uchovatel hodnoty?
ZprávyNa začátku ledna stálo stříbro přes 120 dolarů za unci. O pár týdnů později spadlo do pásma kolem 75 dolarů. A dnes se pohybuje zhruba u 66 dolarů, tedy přibližně o dalších 16 % níž jen za poslední měsíc.
Na kov, který se tradičně označuje za bezpečný přístav a uchovatele hodnoty, je to dost zvláštní chování.
Rok, kdy stříbro přestalo být nudné
V roce 2025 stříbro vyskočilo zhruba o 147 %, z necelých 29 dolarů na více než 70 dolarů na konci roku. Stála za tím kombinace tří faktorů, které se sešly ve stejný okamžik.
Fyzický nedostatek: Trh se stříbrem je už pátým rokem v deficitu a poptávka převyšuje těžbu o desítky milionů uncí ročně.
Průmysl: Stříbro už dávno není hlavně kovem pro mince a šperky. Více než polovinu světové spotřeby dnes spolknou solární panely, elektromobily, elektronika a nově také datová centra pro umělou inteligenci.
Geopolitika a cla. Americká obchodní politika roztočila spekulace o tom, kolik stříbrného kovu vlastně ve skladech zůstane dostupných.
Když se tohle všechno potkalo, dostali jsme lednový výstřel nad 120 dolarů za unci. A hned poté i prudký pád ve chvíli, kdy část spekulantů začala vybírat zisky.
Jsme spíš opatrní s návratem do stříbra, dokud nebude jasnější, že se z cen vytratila nedávná nejistota.
Greg Shearer, vedoucí strategie pro drahé a základní kovy, J.P. Morgan
Předpovědi, které se rozcházejí o stovky procent
Dobře to ukazuje každoroční anketa asociace LBMA mezi analytiky drahých kovů. Průměrná předpověď pro rok 2026 vyšla na 79,57 dolaru za unci. Pozoruhodné je ale rozpětí jednotlivých odhadů: od 42 do 165 dolarů. A to je jen oficiální průzkum.
Takhle se na stříbro dívají jednotlivé banky:
J.P. Morgan: průměr 81 dolarů pro rok 2026, vrchol kolem 85 dolarů ve čtvrtém kvartálu
Goldman Sachs: pásmo 85 až 100 dolarů, stříbro bere jako klíčový kov zelené transformace
Citigroup: cíl 110 dolarů pro druhou polovinu roku kvůli akutnímu fyzickému nedostatku
HSBC: opatrnější průměr kolem 68 dolarů
TD Securities: cíl 44,25 dolaru
A pak je tu Bank of America, která ve svém býčím scénáři načrtla možnost 135 až 309 dolarů za unci, pokud by se fyzický nedostatek dramaticky prohloubil.
Uchovatel hodnoty, který se chová jako loterijní los
Stříbru se rádo říká store of value, tedy uchovatel hodnoty. Marketing prodejců mincí z něj dělá klidnou kotvu pro rozbouřené časy. Jenže čísla vyprávějí jiný příběh.
Od roku 1921 stříbro zaostalo za indexem S&P 500 zhruba o 96 %. Kdo by tehdy vložil stejnou částku do akcií a do stříbra, měl by dnes ve stříbře přibližně o 96 % méně. Uchovatel hodnoty tu hodnotu vůči akciovému trhu sto let pomalu rozpouštěl.
A pak je tu samotná volatilita. Stříbro se historicky pohybuje výrazně prudčeji než zlato, protože ho ovlivňují dvě síly zároveň: investiční sentiment a průmyslová poptávka. Když se obě rozjedou stejným směrem, vznikne lednový výstřel na 120 dolarů. Když se naopak otočí proti sobě, přijde únorový pád o třetinu. Letošní rok je učebnicovým příkladem obojího.
Zajímavý pohled nabízí i poměr ceny zlata ke stříbru. Ten letos klesl na zhruba 63, tedy nejníž za patnáct let. Býci v tom vidí signál, že stříbro konečně dohání zlato a má prostor růst dál. Medvědi naopak upozorňují, že bez centrálních bank, které u zlata fungují jako stabilní kupec v obdobích poklesu, nemá stříbro stejně pevnou podlahu pod nohama.
Ceny by měly zůstat pod 100 dolary, dokud se neobjeví nové fundamenty.
James Cordier, ředitel OptionSpreaders.com
Co tedy rozhodne o tom, jestli bude platit scénář 44 dolarů, nebo 110?
Fed: stříbro nenese žádný úrok, takže ve chvíli, kdy rostou sazby a výnosy dluhopisů, se stává méně atraktivním. Trh teď posunul očekávání snižování sazeb hlouběji do roku 2026 a po jestřábím tónu posledního zasedání dokonce začal sázet i na možnost dalšího zvýšení. To je pro stříbro v krátkém období brzda.
Poptávka z Číny a Indie: nákupy z Asie z velké části určují, kde stříbro po výprodejích hledá dno.
Solární průmysl, tedy jeden z hlavních motorů poptávky, zároveň tlačí na to, aby se v každém panelu spotřebovalo méně stříbra. Někteří výrobci už experimentují s mědí jako náhradou. Pokud by se to podařilo ve velkém, ulevilo by to dluhodobému strukturálnímu nedostatku.
Z toho všeho plyne jediná opravdu spolehlivá pravda o stříbru v roce 2026. Odhady o stovce za unci mohou nakonec vyjít, ale také nemusí. Kov, který během několika měsíců dokáže vystřelit ke 120 dolarům a pak spadnout pod 66, zkrátka není klidná kotva, za kterou bývá vydáván. Je to jedna z nejvolatilnějších sázek na trhu, jen zabalená do konzervativního obalu.
Tento článek byl vytvořen v souladu s redakčními standardy Warengo.
