Hypotéky v Česku zdražují a zájem o ně padá. Co to znamená pro akcie Monety a Komerční banky

Hypoteční trh v Česku po třech měsících růstu zabrzdil. Banky a stavební spořitelny poskytly v květnu nové úvěry za 38,1 miliardy korun, což je o 14 % méně než v dubnu, podle dat Hypomonitoru České bankovní asociace. Průměrná sazba zároveň vyšplhala na 4,67 % z dubnových 4,52 %.

Pro investora, který zvažuje akcie tuzemských bank, je ten obrázek zajímavější. Hypotéky totiž nejsou jediný způsob, jak banka vydělává - a často ani ten nejdůležitější. Vyšší sazby, které dusí poptávku po úvěrech, zároveň bankám zvedají to, co vydělají na každém už poskytnutém úvěru. Co je poškozuje na jedné straně, pomáhá jim na druhé.

Proč hypotéky zdražují, když ČNB sazby nezvedá

Česká národní banka drží základní úrokovou sazbu na 3,50 % už od loňského května a na posledním zasedání 7. května ji znovu ponechala beze změny. Jak to, že hypotéky přesto zdražují?

Odpověď nesedí v rozhodnutích ČNB, ale na globálních trzích. Sazby hypoték se neodvíjejí od základní sazby centrální banky napřímo, ale od cen dlouhodobých peněz na trhu - takzvaných úrokových swapů. A ty rostou kvůli dvěma věcem: napětí na Blízkém východě, které žene nahoru ceny energií a inflační očekávání, a domácí jádrové inflaci, která zůstává zvýšená.

Aktuální geopolitická situace na Blízkém východě přispívá k nejistotě na finančních trzích a udržuje úrokové sazby hypotečních úvěrů na zvýšených úrovních.

Michal Neubauer, specialista hypotečních úvěrů, UniCredit Bank

Jinými slovy - i kdyby ČNB chtěla lidem s hypotékami ulevit, nemá to úplně ve svých rukou. Nabídkové sazby přitom dál rostou: podle Hypoindexu od začátku března stouply v průměru na 5,3 %, nejvýše za rok a půl.

ČNB možná přitvrdí. A schyluje se ke střetu

Guvernér ČNB Aleš Michl ve čtvrtek v rozhovoru pro agenturu Bloomberg naznačil, že centrální banka by mohla už tento měsíc úrokové sazby zvýšit. Argumenty pro zpřísnější politiku podle něj zesílily a úprava sazeb na zasedání 18. června je reálnou možností, jak informovaly Hospodářské noviny.

To je pozoruhodný obrat. Místo aby hypotéky zlevňovaly, hrozí, že peníze ještě podraží. Důvodem je opět inflace tažená drahými energiemi a domácí jádrová inflace, která nechce klesnout k vytouženým dvěma procentům.

Celá věc má navíc politický rozměr. Premiér Andrej Babiš Michla nedávno veřejně vyzval, aby ČNB naopak sazby snížila - s odkazem na drahé hypotéky a na to, že Česko nemá důvod držet vyšší sazby než eurozóna. Michl ale odmítl, že by politické tlaky mohly rozhodnutí centrální banky ovlivnit.

Argumenty pro zvýšení úrokových sazeb zesílily.

Aleš Michl, guvernér České národní banky

Drahé hypotéky bankám nemusí vadit

Pokles počtu nových hypoték sice znamená méně nového byznysu, ale vyšší sazby zároveň znamenají vyšší marže na každém poskytnutém úvěru. Pro banku je lepší půjčit méně peněz dráž než hodně peněz levně.

Klíčový je takzvaný čistý úrokový výnos - rozdíl mezi tím, co banka vydělá na úvěrech, a tím, co sama platí za vklady. Když jsou sazby vysoké, tahle marže se rozevírá a banka na ní vydělává. Přesně to je dnes hlavní motor zisků českých bank. Moneta Money Bank loni dosáhla rekordního čistého zisku 6,5 miliardy korun, tažená právě růstem úrokových výnosů. Komerční banka vydělala dokonce 18,1 miliardy korun.

Zpomalení hypoték tedy banky bolí mnohem méně, než by se zdálo. Dokud sazby zůstávají vysoké, banky si na úrokové marži vynahradí to, co ztratí na objemu.

Co z toho mají akcionáři

Pro investory na pražské burze jsou nejviditelnějšími zástupci sektoru právě Moneta a Komerční banka - a obě letos rozdaly štědré dividendy.

• Komerční banka vyplatila za rok 2025 dividendu 95,60 Kč na akcii, což odpovídá hrubému výnosu kolem 8 %. Vyplatila tím 100 % loňského zisku.

• Moneta Money Bank vyplatila 11,50 Kč na akcii s výnosem kolem 6 % a dlouhodobě rozdává zhruba 90 % zisku akcionářům.

To jsou výnosy, které u amerických bank těžko hledáte - a právě proto patří české bankovní tituly k oblíbeným dividendovým akciím tuzemských investorů.

Háček je v udržitelnosti. Tučná dividenda umí na chvíli překřičet slábnoucí trend v jádrovém byznysu, ale dlouhodobě ho neutají. Analytici hodnotili samotné provozní výsledky obou bank spíše vlažně - rekordní zisky totiž zčásti stojí na vysokých sazbách a rozpouštění opravných položek, ne na růstu počtu klientů a úvěrů.

Kam to celé směřuje

Český bankovní sektor je v zajímavém bodě. Vysoké sazby ho drží v rekordní ziskovosti, ale stejné sazby dusí poptávku po úvěrech, ze kterých banky dlouhodobě rostou. Je to rovnováha, která funguje jen do chvíle, než se jedna strana rovnice změní.

A ta změna může přijít už 18. června. Pokud ČNB sazby zvýší, bankám to krátkodobě paradoxně prospěje - jejich marže se ještě rozevře. Teprve až jednou přijde opačný pohyb a sazby začnou klesat, ukáže se, jestli rekordní zisky stály na zdravém růstu, nebo jen na příznivém úrokovém prostředí. Akcie Monety a Komerční banky jsou dnes do velké míry sázkou právě na to, kam zamíří sazby - a o tom se možná rozhodne dřív, než většina lidí čeká.