Legendární John Templeton si v roce 1939 půjčil 10 000 dolarů na akcie v krizi. Během čtyř let vydělal čtyřnásobek

Podzim 1939: telefonát makléři a pokyn koupit 104 firem pod dolar

V den, kdy vypukla druhá světová válka, zvedl šestadvacetiletý John Templeton telefon a zavolal svému bývalému šéfovi, makléři u firmy, kde ještě rok předtím sám pracoval. Pokyn byl jednoduchý a zároveň bláznivý: kup po 100 akciích v každé firmě obchodované na newyorské burze za méně než 1 dolar za akcii. Bez výjimky, bez výběru, bez analýzy jednotlivých firem.

Templeton do té doby prošel Yale, kde studoval ekonomii, a Oxfordem, kam se dostal jako Rhodesův stipendista. Na Wall Street nastoupil v roce 1938 u firmy Fenner & Beane, takže obchodu, který ho později proslavil, předcházel necelý rok praxe v oboru. Svět kolem něj propadal panice, akciové trhy padaly a desítky amerických firem byly na pokraji krachu nebo už v bankrotu. Přesně v takovém prostředí se rozhodl nakupovat.

10 000 dolarů na dluh: jediná půjčka celé Templetonovy kariéry

Makléř nakonec vykonal pokyn na 104 různých firmách. Mezi nimi bylo 34 podniků, které už byly v bankrotovém řízení, tedy oficiálně přiznaly, že nejsou schopné splácet své závazky. Celková investice dosáhla 10 000 dolarů, které si Templeton musel půjčit, protože takovou sumu sám k dispozici neměl.

„Doba maximálního pesimismu je nejlepší dobou k nákupu a doba maximálního optimismu je nejlepší dobou k prodeji.“

John Templeton, v knize Discovering Laws of Life (1994)

Peníze si vypůjčil přímo od makléřské firmy, kde předtím pracoval. A tady je detail, který dělá z tohoto obchodu v jeho kariéře výjimku: šlo o jedinou půjčku na investici, kterou si Templeton za celý svůj profesní život vzal. Muž, který se později stal jedním z nejúspěšnějších správců peněz dvacátého století, riskoval na dluh přesně jednou, a to hned na začátku.

Jen 4 firmy ze 104 zkrachovaly, portfolio se za čtyři roky zhodnotilo na čtyřnásobek

Cena pod jeden dolar za akcii u firmy obchodované na newyorské burze v roce 1939 neznamenala, že firma je bezcenná. Znamenala, že trh z ní má strach a nikdo ji nechce kupovat, protože nikdo neví, jestli přežije. Templetonova sázka stála na jednoduché úvaze: blížící se válka donutí americký průmysl k masivnímu přezbrojení a výrobě, a to postaví na nohy i firmy, které dnes vypadají téměř mrtvé.

Ukázalo se, že měl pravdu skoro na celé čáře. Ze 104 firem v portfoliu jich nakonec skutečně zkrachovaly jen čtyři. Zbylých sto přineslo výrazné zisky. Templeton portfolio držel v průměru čtyři roky a podle pozdějšího televizního profilu Adam Smith's Money World z roku 1985 ho nakonec prodal za 40 000 dolarů, tedy přesně čtyřnásobek původní investice. Jiné zdroje uvádějí nárůst o 400 %, tedy až na pětinásobek původní investice - přesná výše výnosu se mezi zdroji liší.

Zisk z tohoto jediného obchodu mu v roce 1940 umožnil koupit malou investiční poradenskou firmu, která tehdy měla pouhých osm klientů. Na koupi použil 5 000 dolarů ze zisku. Byl to skromný začátek firmy, ze které postupně vyrostla jedna z největších investičních značek světa.

Doba maximálního pesimismu jako celoživotní filozofie

Obchod z roku 1939 nebyl náhodný nápad, který Templetona nikdy víc nenapadl zopakovat. Stal se základem způsobu, jak přemýšlel o trzích po zbytek kariéry. Kupovat tam, kde je strach největší, a prodávat tam, kde panuje nadšení.

Stejnou myšlenku vyjádřil ještě syrověji, když řekl, že se má kupovat, i kdyby v ulicích tekla krev. V roce 1954 tuhle filozofii formalizoval založením Templeton Growth Fund, prvního fondu z rodiny fondů nesoucích jeho jméno a jednoho z prvních amerických fondů, které investovaly globálně, ne jen v USA. V desetiletích po založení dosahoval fond průměrného ročního výnosu přes 14 až 15 procent.

„Býčí trhy se rodí v pesimismu, rostou ve skepsi, dozrávají v optimismu a umírají v euforii.“

John Templeton

V roce 1992 Templeton prodal celou svou skupinu fondů společnosti Franklin Resources ($BEN) za vykázaných 913 milionů dolarů, čímž vznikla dnešní Franklin Templeton. Samotný Templeton Growth Fund měl podle pololetní zprávy podané u amerického regulátora SEC k 28. únoru 2026 čistá aktiva 9 432 317 166 dolarů rozložená do 62 pozic v portfoliu.

Lítost, kterou Templeton nikdy nezapřel

Obchod z roku 1939 se dnes vypráví jako učebnicový příklad kontrariánského investování, tedy sázky proti davové náladě v okamžiku, kdy je strach na trhu nejvyšší. Templeton sám ale k němu neměl čistě vítězný vztah.

Později otevřeně přiznal, že prodej portfolia po čtyřech letech byl chyba, protože ceny akcií, které tehdy koupil za pár centů, dál rostly ještě dlouho poté, co je prodal. Muž, který dokázal koupit stovku firem uprostřed paniky a vydělat na nich čtyřnásobek, přiznal, že i on prodal příliš brzy.