64 let v řadě a stále nahoru: Johnson & Johnson potvrzuje, proč je nejspolehlivějším dividendovým strojem na burze

Když Johnson & Johnson $JNJ v roce 1963 poprvé zvýšila dividendu, stál John F. Kennedy v čele Bílého domu a Beatles vydávali první album. Od té doby firma přidala každý rok - letos v dubnu už po čtyřiašedesáté v řadě. A středeční výsledky za druhé čtvrtletí naznačují, že důvod k přerušení tradice se nerýsuje ani teď.

Zdravotnický gigant překonal odhady Wall Street v tržbách i zisku a podruhé za sebou zvedl celoroční výhled. Pro dividendové investory je to důležitější zpráva, než se na první pohled zdá. Dividenda je totiž jen tak silná, jak silný je byznys, který ji platí.

Kvartál, který dává dividendě palivo

https://x.com/InvestAlphaPro/status/2077349576684524022

Čísla za druhé čtvrtletí mluví jasně:

• Tržby 25,31 miliardy dolarů (zhruba 530 miliard korun), meziroční růst o 6,6 % a víc, než čekali analytici

• Upravený zisk 2,90 dolaru na akcii, o 4,7 % výš než loni

• Celoroční výhled tržeb zvýšen na zhruba 101,1 miliardy dolarů, výhled zisku na 11,68 dolaru na akcii

Tahounem byla farmaceutická divize s tržbami 16,38 miliardy dolarů. Hvězdou kvartálu se stal lék Tremfya na lupénku a střevní záněty, jehož prodeje vyletěly o 72,5 % na 2 miliardy dolarů - výrazně nad odhady. Onkologický blockbuster Darzalex přidal další 4,2 miliardy.

Proč je to pro dividendu klíčové? J&J řeší stejný problém jako každá velká farmaceutická firma: starším lékům vyprší patenty a konkurence jim sebere prodeje. Přesně to se děje léku Stelara, kdysi vlajkové lodi společnosti, jehož tržby se po ztrátě patentové ochrany propadly. Tremfya ale díru zaceluje rychleji, než trh čekal. A dokud firma dokáže nahrazovat staré hity novými, cash flow na dividendy nevyschne.

Máme 28 platforem, z nichž každá generuje tržby minimálně miliardu dolarů ročně. Nejsme závislí na jediném produktu.

Joseph Wolk, finanční ředitel Johnson & Johnson

Král mezi dividendovými králi

V dubnu J&J oznámila zvýšení čtvrtletní dividendy o 3,1 % na 1,34 dolaru na akcii, tedy 5,36 dolaru ročně. Šedesát čtyři let nepřetržitého zvyšování znamená, že firma nevynechala ani během ropných šoků sedmdesátých let, splasknutí internetové bubliny, finanční krize 2008 ani pandemie.

Za tou sérií nestojí sentiment, ale tvrdá matematika. Management letos počítá s volným cash flow kolem 21 miliard dolarů a výplatní poměr se podle dat serveru TIKR pohybuje kolem 46 % zisku - to je komfortní polštář, který nechává prostor na investice do vývoje, akvizice i další zvyšování výplat.

Pro představu: kdo koupil akcii v roce 2008, kdy firma vyplácela 0,46 dolaru čtvrtletně, inkasuje dnes na stejné akcii téměř trojnásobek. To je podstata dividendového investování - nekupujete dnešní výnos, ale jeho budoucí růst.

Háček jménem cena

Teď ta méně příjemná část. Akcie J&J od začátku roku posílily o zhruba 24 % a obchodují se kolem 254 dolarů, nedaleko historických maxim. Tržní hodnota firmy přesahuje 605 miliard dolarů (přes 12,5 bilionu korun). A protože dividendový výnos se počítá z ceny akcie, rally ho stlačila na pouhá 2,1 % - ještě loni přitom akcie nesla přes 3 %.

Jinými slovy: kdo dnes nakupuje kvůli dividendě, kupuje za výrazně horší podmínky než před rokem. Konkurenční Pfizer $PFE nabízí výnos kolem 6 %, jenže ten vysoký výnos odráží spíš obavy trhu z končících patentů a slábnoucích tržeb než štědrost firmy. Analytici 24/7 Wall St. přesto vidí u J&J prostor k dalšímu růstu s cílovou cenou kolem 278 dolarů.

Prémie, kterou J&J oproti konkurenci má, je zasloužená. Firma šlape v inovacích a zároveň platí investorům za to, že čekají.

Analytický tým 24/7 Wall St.

Jediný mrak na obzoru

Slabinou kvartálu byla divize zdravotnické techniky, kde tržby 8,93 miliardy dolarů mírně zaostaly za odhady. Konkrétně srdeční pumpy Impella z akvizice firmy Abiomed zasáhla britská studie, která zpochybnila jejich přínos u některých rizikových zákroků na srdečních tepnách. Prodeje divize meziročně klesly o 2 %, přitom ještě v prvním čtvrtletí rostly o 14 %.

Wolk investory uklidňuje, že jde o dočasný výkyv:

V první polovině příštího roku zveřejníme rozsáhlý soubor dat, který by měl veškeré obavy rozptýlit.

Joseph Wolk, finanční ředitel Johnson & Johnson

Nad firmou navíc dlouhodobě visí soudní spory kolem dětského pudru s mastkem, které se táhnou roky a průběžně ukrajují miliardy na vyrovnáních. Zatím ale nic z toho dividendovou mašinu nezastavilo.

Nuda, která vydělává

J&J nikdy nebude akcie, o které se mluví na večírcích. Neroste o desítky procent ročně jako polovodičové firmy a nevzrušuje žádnou AI story. Nabízí ale něco, co je v portfoliu k nezaplacení: předvídatelnost. Diverzifikovaný byznys od onkologie po chirurgické roboty, rating kvality, jaký má málokterá firma na světě, a 64 let důkazů, že management bere závazek vůči akcionářům vážně.

Otázka pro investory tak nezní, jestli je J&J kvalitní dividendová firma - to prokázala mnohokrát. Zní, jestli za tu kvalitu chtějí platit dnešní cenu, kdy výnos 2,1 % pokryje sotva polovinu inflace. Trpěliví investoři vědí, že i králové občas zlevní. A 64 let historie napovídá, že čekání se u téhle firmy zatím vždycky vyplatilo.