Apple dva roky mlčel o umělé inteligenci. Teď stojí 4,5 bilionu dolarů a čeká, jestli to trh odpustí

Ještě před rokem patřil Apple $AAPL mezi firmy, kterým investoři vyčítali, že zaspaly nástup umělé inteligence. Dnes se akcie obchodují kolem 308 dolarů, firma má tržní hodnotu 4,532 bilionu dolarů a drží si pozici druhé nejhodnotnější společnosti světa. Otázka, kterou si klade čím dál víc investorů, zní jednoduše: je pozdě nastupovat, nebo teprve začíná druhá fáze příběhu?

Čísla, která zatím mluví jasně

Poslední čtvrtletní výsledky $AAPL rozhodně nevypadají jako firma v defenzivě. Tržby za poslední vykázané čtvrtletí dosáhly 111,2 miliardy dolarů, meziročně o 17 % víc, jak informuje CNBC. Táhly je hlavně dvě položky:

• iPhone: tržby 57 miliard dolarů, růst 22 % rok od roku - rekordní čtvrtletí

• Služby (App Store, Apple Music, iCloud a další): 31 miliard dolarů, nové historické maximum, růst 16 %

• Čistý zisk: 29,6 miliardy dolarů, zisk na akcii vzrostl z 1,65 na 2,01 dolaru

Vedení navíc pro následující čtvrtletí odhaduje růst tržeb mezi 14 a 17 procenty - tedy tempo, které by u firmy velikosti $AAPL před pár lety znělo nemožně. Otázkou zůstává, jestli takové tempo dokáže udržet i v době, kdy konkurence v AI útočí mnohem agresivněji.

Apple, Google a čip, který měl chybět

Nejzajímavější zvrat posledních měsíců se týká umělé inteligence. Apple dlouho působil dojmem, že vlastní AI strategii řeší pomalu a neochotně. Na letošní vývojářské konferenci WWDC ale firma představila Apple Intelligence postavenou na modelech Gemini od Googlu $GOOG, běžících na Nvidia $NVDA čipech přes infrastrukturu Google Cloud.

Pro firmu, která si tradičně staví vlastní technologie sama, jde o nezvyklý krok - přiznání, že v závodě o nejlepší AI modely se nevyplatí vymýšlet vlastní kolo. Tim Cook k tomu na konferenčním hovoru s investory uvedl, že spolupráce s Googlem "jde dobře" - stručné vyjádření, které ale trh interpretoval jako signál, že se věci konečně pohnuly správným směrem.

Rok 2026 bude konečně rokem, kdy Apple opravdu vstoupí do AI revoluce.

Dan Ives, analytik Wedbush

Ives kvůli tomu zvýšil svou cílovou cenu na akcii Applu na 350 dolarů, tedy zhruba o 13 % nad aktuální kurz. Není v tom sám - průměrný cílový odhad z posledních tří měsíců od třicítky analytiků z Wall Street se pohybuje kolem 324 dolarů, jak uvádí StockAnalysis.

Co říká ocenění akcie

Tady se ale otvírá prostor pro skepsi. Akcie se obchodují s P/E poměrem kolem 37, což je výrazně nad historickým průměrem firmy i nad valuací většiny velkých technologických konkurentů. Forward P/E (počítaný z očekávaného budoucího zisku) je o něco příznivější - kolem 31 - ale pořád jde o cenu, která už předpokládá, že se AI sázka vyplatí.

Jinými slovy: trh už z velké části věří příběhu o Applu jako AI firmě ještě předtím, než tahle transformace fakticky přinesla měřitelné tržby. Pokud se spolupráce s Googlem zpozdí, nebo pokud Apple Intelligence nepřinese očekávaný boom v prodejích iPhonů, propad zpět k historicky obvyklejším násobkům by mohl akcii bolet víc než u firem, které jsou levnější už teď.

Rizika, která zůstávají na stole

Kromě vysoké valuace čelí Apple i starším, dobře známým rizikům. Firma je stále silně závislá na jediném produktu - iPhony tvoří víc než polovinu celkových tržeb - a geopolitické napětí kolem Číny, kde Apple vyrábí i prodává ve velkém, zůstává nevyřešenou proměnnou. Marže v následujícím čtvrtletí navíc podle vedení stlačí rostoucí ceny pamětí, které odhadem uberou 150 až 200 bazických bodů.

Spoléhání na Google jako dodavatele klíčové AI technologie je navíc dvousečné - Apple tím získává rychlost, ale ztrácí část kontroly nad vlastní technologickou budoucností, něco, co firma dříve dělala jen zřídka.

Výsledkem je obraz firmy, která po dvou letech váhání konečně předvedla jasný plán, jak se zapojit do AI éry - ale za cenu, která už tenhle obrat z velké části zaplatila dopředu. Kdo věří, že Apple Intelligence skutečně promění dalších pár set milionů iPhonů ve výrazně vyšší tržby, dívá se na akcii jinak než ten, kdo čeká, až se to poprvé objeví v číslech.