Proč se čekání na „dno" nevyplácí

Nejdražší věta v investování zní „ještě počkám"

Přemýšlíte, kam dát úspory, ale radši ještě chvíli vyčkáte, dokud trh trochu neklesne? Působí to jako zdravá opatrnost. Kdo by přece chtěl nakupovat na vrcholu, těsně předtím, než všechno spadne?

Právě tahle úvaha ale může drobné investory stát překvapivě hodně peněz. Ne krachy. Ne špatně vybrané akcie. Čekání. Věta „až přijde propad, tak nakoupím" totiž v praxi obvykle znamená, že člověk sedí stranou celé roky, trh mezitím roste dál a vysněné dno buď nepřijde vůbec, nebo se objeví tak vysoko nad původní úrovní, že se stejně nedočkáte lepší ceny než dnes.

Pojďme si to spočítat na dvou nejčerstvějších krizích, které má každý investor v živé paměti.

Krach 2020: i ten nejhorší možný nákup vydělal balík

Předpandemický vrchol padl na 19. února 2020, kdy index S&P 500 uzavřel kolem 3 386 bodů. Pak přišel nejrychlejší propad v historii. Za pouhých 23 obchodních dnů ztratil index zhruba 34 % a 23. března se zastavil na 2 237 bodech, jak později shrnula CNBC.

A teď si představte investora s naprosto katastrofálním načasováním. Peníze vloží 19. února, tedy den předtím, než odstartuje ten nejprudší krach, jaký trh pamatuje. Zní to jako noční můra.

Jenže index se vrátil na předkrizové maximum už v srpnu téhož roku a od té doby vyšplhal na letošní rekordy kolem 7 700 bodů, jak informovala CNN. I ten „nejhloupější" možný nákup na vrcholu roku 2020 tak dnes znamená zhodnocení přes 127 %. Peníze se víc než zdvojnásobily.

A co člověk, který v únoru 2020 čekal na lepší chvíli a zůstal v hotovosti? Pokud se do trhu nevrátil, drží pořád stejnou částku, kterou inflace mezitím pěkně okrájela.

Recese, kterou čekali všichni (a nepřišla)

Rok 2022 byl jiný příběh, ale konec stejný. Index dosáhl vrcholu 3. ledna 2022 na 4 797 bodech, pak kvůli inflaci a prudkému zvyšování sazeb klesal celý rok a 12. října se dotkl dna na 3 577 bodech, tedy zhruba o 25 % níž.

Tehdy skoro každý ekonom sázel na recesi. Titulky varovaly, komentátoři radili počkat na jistotu. Kdo poslechl a zůstal stranou, minul jednu z nejlepších příležitostí dekády: recese nakonec nedorazila a index se na nové historické maximum vyšplhal už v lednu 2024, jak připomíná Motley Fool. Kdo naopak koupil na samotném vrcholu ledna 2022, má dnes i tak zhruba +60 %.

"Trefit se opakovaně přesně na tržní dno je prakticky nemožné. Nejlepší, co může dlouhodobý investor udělat, je sestavit si plán a začít co nejdřív."

Schwab Center for Financial Research

Pět investorů, jeden vítěz a jeden trpký poražený

Nejnázornější důkaz přinesla studie Charlese Schwaba, která porovnala pět různých investorů. Každý z nich dostal 2 000 dolarů ročně po dobu 20 let (do konce roku 2024) a každý s nimi naložil jinak:

• Peter, dokonalý časovač, který každý rok trefil přesné roční dno: 186 077 dolarů

• Ashley, která peníze investovala hned, jakmile je dostala: 170 555 dolarů

• Matthew, který investoval pravidelně po měsících: 166 591 dolarů

• Rosie, která každý rok nakoupila v ten úplně nejhorší den, na ročním vrcholu: 151 343 dolarů

• Larry, který čekal na ideální okamžik a peníze zatím nechal v hotovosti: 47 357 dolarů

Přečtěte si ta čísla ještě jednou. Rozdíl mezi dokonalým načasováním a prostým „koupím hned" je za dvacet let jen asi 15 000 dolarů. Zato Larry, který celou dobu vyčkával na tu jedinou správnou chvíli, skončil s necelou třetinou toho, co vydělala Rosie. A to Rosie systematicky kupovala v ten nejnešťastnější den každého roku.

Jinými slovy: být na trhu s naprosto nejhorším možným načasováním vyneslo víc než trojnásobek oproti čekání na dokonalý vstup.

Proč ty nejlepší dny přicházejí uprostřed paniky

Za tím vším stojí jeden nenápadný mechanismus. Výnosy akciového trhu nejsou rozprostřené rovnoměrně. Drtivá většina zisku vznikne během hrstky konkrétních dnů. A ty mají otravný zvyk přicházet přesně tehdy, když je nejhůř.

Analytici Hartford Funds spočítali, že zhruba 78 % nejlepších dnů trhu padne do medvědího trhu nebo do prvních dvou měsíců nového růstu, jak popisují ve své analýze. Tedy přesně do období, kdy vyděšený investor sedí v hotovosti a čeká, „až se to uklidní".

Nejlepší den roku 2020? 24. březen, hned po dně, kdy index vyskočil o víc než 9 % za jediné odpoledne. A vůbec nejsilnější den v historii přišel 13. října 2008, uprostřed finanční krize, s nárůstem 11,6 %. Kdo v panice utekl, o tyhle dny přišel.

"Sedm z deseti nejlepších dnů na trhu přišlo do dvou týdnů od deseti nejhorších. Kdo utíká před propadem, spolehlivě mine i odraz."

J.P. Morgan Asset Management

Čas v trhu poráží časování trhu

Stará poučka „time in market beats timing the market" nezní tak chytře jako sázka na dokonalé dno. Ale data ji potvrzují znovu a znovu. Kdo za dvacet let zmešká jen deset nejlepších dnů, přijde zhruba o polovinu výnosu. Kdo zmešká třicet nejlepších, ztratí většinu.

Čekání na krizi má navíc jednu skrytou past. I když se propadu opravdu dočkáte, málokdo dokáže zmáčknout spoušť ve chvíli, kdy se valí titulky o konci světa. Ti, kdo v únoru 2020 nebo v říjnu 2022 „čekali na dno", ho ve skutečnosti poznali až zpětně. To už ale trh dávno letěl vzhůru bez nich.

Dno se totiž pozná jedině ve zpětném zrcátku. A zatímco na něj investor čeká, trh může dál růst. Historie proto neříká, že je jedno, kdy nakoupíte. Říká něco praktičtějšího: pro dlouhodobého investora bývá důležitější, jak dlouho na trhu vydrží, než jestli trefí perfektní okamžik vstupu.