3 miliony, sedmdesátka a klid v duši: jak by mohlo vypadat dividendové důchodové portfolio

Kolik vlastně chtít

Pokud chcete z portfolia dostávat nějakou rentu navrch ke státnímu důchodu, vydělte si požadovanou roční částku kapitálem a máte potřebný výnos.

Při 3 milionech a cíli kolem 11 000 korun měsíčně (tedy 132 tisíc ročně) potřebujete portfolio s výnosem zhruba 4,4 %.

Pro srovnání: dvoutýdenní repo sazba České národní banky se drží na 3,5 % a nový pětiletý fixní Dluhopis Republiky nese 4,544 % ročně. Cíl kolem 4,4 % tedy leží jen kousek nad tím, co dnes nabízí prakticky bezrizikový stát.

Tady však číhá první past. Logika "čím vyšší výnos, tím líp" zní lákavě, ale je zrádná. Stejných 132 tisíc ročně lze vyždímat z menšího balíku, když sáhnete po nástrojích slibujících 8 i 12 %. Háček je v tom, že u řady takových produktů je část výplaty ve skutečnosti vaše vlastní jistina, kterou dostáváte zpátky. Po deseti letech máte stejnou rentu, ale výrazně menší majetek a to je u sedmdesátníka přesně ten scénář, kterému se chce vyhnout.

Investoři v penzi se nechají snadno okouzlit dvouciferným výnosem na první stránce. Klíčové ale je, jestli tu výplatu pokrývají reálné peněžní toky, nebo jestli vám fond jen vrací vaše vlastní peníze pod hezčím názvem.

Tomáš Vránek, analytik se zaměřením na výnosová portfolia

Americký model u nás nedává smysl

Většina nástrojů, na kterých stojí klasické americké důchodové portfolio, je pro českého retailového investora nedostupná.

Americké burzovně obchodované fondy typu dividendových či opčních ETF se v EU běžně neprodávají. Brání tomu evropská regulace, která vyžaduje takzvaný klíčový informační dokument (KID), jenž tyto fondy nemají. Komunální dluhopisy, oblíbená páteř amerických penzijních portfolií, jsou navíc daňový vynález šitý na míru americkým poplatníkům. Čechovi nepřinášejí vůbec nic.

Co tedy z původní strategie přežije? Ne konkrétní produkty, ale principy:

• Mířit na reálný, ne nejvyšší výnos

• Růst výplaty cenit víc než její výšku

• Držet hotovostní polštář

• Rebalancovat jednou ročně

Jak by mohlo vypadat portfolio po česku

Při třech milionech není potřeba vymýšlet složitou konstrukci o pěti složkách. Stačí čtyři přihrádky, kde každá má jasný úkol. Berte to jako ilustraci logiky, ne jako návod ke koupi.

• 40 % do Dluhopisu Republiky (1,2 milionu korun). Kombinace fixního dluhopisu se 4,544 % a protiinflační varianty navázané na ceny. Úroky z těchto státních dluhopisů jsou pro fyzické osoby osvobozené od daně z příjmu, což jejich efektivní výnos dál zvedá. Maximální nákup je shodou okolností přesně 3 miliony na emisi, takže se sem celé portfolio i pohodlně vejde.

• 35 % do globálního dividendového ETF (1,05 milionu korun). Evropský fond v UCITS režimu, který drží stovky velkých firem se zdravými rozvahami a dividendou kolem 3,5 %. Tahle část má v čase zvyšovat výplatu a chránit kupní sílu.

• 15 % do výnosové akcie (450 tisíc korun). Prostor pro firmu, která platí často a spolehlivě. Za pozornost stojí třeba Realty Income $O , americký nemovitostní fond přezdívaný "The Monthly Dividend Company", který vyplácí dividendu každý měsíc. U něj ovšem počítejte se srážkovou daní z amerických dividend.

• 10 % v hotovostním polštáři (300 tisíc korun). Spořicí účet nebo Flexi Bond s výnosem podle repo sazby. Leží tu zhruba dvouapůlletá zásoba výběrů.

Ta poslední, nejmenší přihrádka je důležitější, než vypadá. Když přijde špatný rok na akciích, peníze na rentu berete odsud a zbytek portfolia necháte v klidu zotavit. Nemusíte prodávat akcie, když jsou dole, a fixovat tak ztrátu.

Tajemství úspěchu není výška dividendy, ale její růst

Uvedená firma Realty Income se aktuálně chlubí tím, že zvyšuje dividendu už přes 31 let v řadě a patří mezi takzvané dividendové aristokraty.

Důležitější než výška výplaty je přitom otázka, jestli na ni firma vydělá. A čísla jsou tu zdravá: za první kvartál 2026 vykázala upravené peněžní toky 1,13 dolaru na akcii, přičemž dividenda spolykala jen 71,7 % z nich. Zbývá tedy víc než čtvrtinová rezerva na výpadky nájemníků nebo dražší refinancování.

Proč na růstu tolik záleží? Fond s 12% výnosem bez růstu vám dnes vyplatí pěkné peníze. Za deset let vyplatí pořád stejných 12 %, jenže inflace mezitím nezahálí a kupní síla té renty klesá. Naopak rostoucí dividenda znamená, že stejný počet akcií postupně generuje vyšší příjem. To je rozdíl mezi portfoliem, které jen drží krok, a portfoliem, které vám reálně udrží životní úroveň i za deset let.

Sedmdesátník nepotřebuje portfolio, které vydělá nejvíc. Potřebuje portfolio, u kterého v klidu usne i ve chvíli, kdy trhy padají. U investora v nižším věku by bylo portfolio postaveno zcela jinak.