VIX: index strachu, který měří, jak moc se Wall Street bojí příštího měsíce

Na chicagské burze opcí CBOE se od sedmdesátých let obchodují smlouvy, kterými se dá pojistit proti poklesu akcií. Cena takové pojistky roste, když se lidé bojí. V roce 1993 burza z těchto cen sestavila index a pojmenovala ho VIX, z anglického volatility index. V roce 2003 ho přepočítala na širší index S&P 500 a data dopočítala zpětně do roku 1990.

Číslo má konkrétní význam: říká, jak velký roční výkyv indexu S&P 500 trh očekává v příštích třiceti dnech. VIX 20 znamená, že obchodníci počítají s výkyvem zhruba 20 procent za rok, což po přepočtu vychází na pohyby kolem 1,3 procenta denně. VIX 80 znamená, že čekají pohyby přes 5 procent denně, oběma směry.

Přezdívku index strachu mu dala média a sedí. Pojistku kupují lidé, kteří se bojí, a čím víc se bojí, tím víc za ni zaplatí.

VIX neříká, jestli akcie porostou nebo klesnou. Říká, jak velké pohyby trh čeká. V praxi ale roste hlavně při poklesech, protože lidé se pojišťují proti ztrátě, ne proti zisku. Proto VIX a S&P 500 chodí většinou proti sobě: když akcie padají, VIX letí nahoru.

Většinu času od roku 1990 se VIX držel mezi 12 a 20. Nad 30 se dostal jen v krizích: 1998 (ruský dluh), 2001 a 2002, 2008, 2010, 2011, 2015, 2018, 2020, 2022, srpen 2024 a duben 2025. Nad 50 zavřel jen v roce 2008, v březnu 2020 a v dubnu 2025 při vyhlášení amerických cel. Rekordní zavírací hodnota je 82,7 z 16. března 2020.

Důležité je, jak rychle se vrací. Vlny strachu trvají dny až týdny, ne měsíce. I po podzimu 2008 byl VIX do půl roku zpátky pod 30. Klid naopak vydrží roky: mezi 2012 a 2017 se VIX pod 20 pohyboval skoro bez přestávky.

Lidé rádi říkají, že nízký VIX je klid před bouří. Data to nepotvrzují. V roce 2017 se VIX držel u rekordních minim kolem 9 celý rok a akcie ten rok vyrostly o pětinu. Klid může trvat velmi dlouho.

Na druhé straně, každý vrchol VIX nad 40 se zpětně ukázal jako blízko dna trhu. Ne přesně na něm, ale v řádu týdnů. Kdo v březnu 2020 nebo v dubnu 2025 při VIX přes 50 prodával, prodával blízko nejnižších cen. To není náhoda: VIX je nejvyšší ve chvíli, kdy už prodali všichni, kdo prodat chtěli.

V únoru 2018 se ukázalo, že VIX se dá i obchodovat a prodělat na tom. Produkty, které sázely na trvale nízký VIX, přišly během jednoho dne o většinu hodnoty, když VIX skočil ze 17 na 37. Byla to lekce, že index strachu není pro běžného člověka nástroj k obchodování, ale k pochopení nálady.

Pod 15 je trh v klidu a noviny o něm nepíšou. Mezi 15 a 20 je běžná nervozita, ve které se trh pohybuje většinu času. Mezi 20 a 30 se obchodníci pojišťují a zprávy o burze se dostávají na titulní strany. Nad 30 je strach a nad 40 panika, obvykle spojená s konkrétní událostí, kterou zná i člověk, který akcie nemá.

K čemu je to dobré vědět, když akcie neobchodujete? K tomu, abyste rozuměli zprávám. Věta „VIX vyskočil na 25“ znamená, že trh je nervózní, ne že se něco hroutí. Věta „VIX přes 50“ znamená, že se děje něco, o čem se bude psát v učebnicích, a že za pár týdnů bude klid.

Graf nahoře ukazuje celou historii s pásmy. Špičky poznáte na první pohled, stejně jako to, jak jsou úzké. Strach na trzích je krátký, i když se v něm čas vleče.