Index strachu a chamtivosti: jakou má trh náladu, spočítáno z veřejných dat

Index strachu a chamtivosti vymyslela redakce CNN Money kolem roku 2012. Chtěla jedno číslo, které laikovi řekne, jakou má trh náladu, bez nutnosti rozumět dluhopisům nebo opcím. Složila ho ze sedmi dílčích ukazatelů: jak daleko je S&P 500 od svého průměru, kolik akcií je na ročním maximu, jak moc se pojišťují obchodníci, jak drahé jsou dluhopisy rizikových firem a podobně. Každý převedla na stupnici 0 až 100 a zprůměrovala.

Číslo se stalo tak populární, že ho dnes citují noviny po celém světě, včetně večerního newsletteru Bulios. CNN ale svůj výpočet nezveřejňuje strojově čitelně a nikomu nedovoluje ho přebírat. Proto jsme postavili vlastní verzi ze zdrojů, které jsou veřejné a dají se ověřit: FRED (americká centrální banka v St. Louis) a Yahoo Finance.

Náš index nemá s CNN totožné hodnoty, ale sleduje stejnou myšlenku a ve stejných chvílích ukazuje strach nebo chamtivost. Přesnou metodiku najdete níž na stránce, včetně toho, které složky jsme vynechali a proč.

Index neměří, jestli jsou akcie levné nebo drahé. Měří, jak se chovají ostatní. Když S&P 500 roste rychleji než obvykle, drží se u maxim, nikdo se nepojišťuje a investoři půjčují i rizikovým firmám za nízký úrok, index hlásí chamtivost. Když akcie padají, pojistky zdražují a rizikové firmy si nemají kde půjčit, hlásí strach.

Chamtivost nemusí být špatná zpráva. Trh v ní tráví dlouhé měsíce a akcie v ní rostou. Extrémní chamtivost je ale chvíle, kdy jsou v cenách všechny dobré zprávy a stačí málo, aby se nálada otočila. A extrémní strach je zpětně skoro vždy chvíle, kdy ceny byly nejníž: březen 2020, říjen 2022, duben 2025.

Proto Buffettova věta o chamtivosti a strachu není vtip, ale návod, jak číst tenhle graf. Nálada davu se dá měřit a dav se v krajnostech mýlí.

Index nálady není budík. Extrémní chamtivost trvala na přelomu let 2020 a 2021 celé měsíce a trh rostl dál. Kdo prodal při první stovce, čekal na pokles rok. Extrémní strach zase může přijít v několika vlnách za sebou, jako na podzim 2008, kdy se dno hledalo od září do března.

Druhá slabina je, že index měří americký trh. Evropské, japonské nebo české akcie mají vlastní nálady, i když se americkou obvykle nakazí. A třetí: každý takový index je součet vybraných ukazatelů, a jiný výběr dá jiné číslo. Proto na stránce vidíte i jednotlivé složky, ne jen výsledek.

Pod 25 je extrémní strach, mezi 25 a 45 strach, mezi 45 a 55 neutrální nálada, mezi 55 a 75 chamtivost a nad 75 extrémní chamtivost. Barvy jsou schválně proti zvyku semaforu: strach je červený, ale neznamená „špatně“, chamtivost je zelená, ale neznamená „dobře“. Krajnosti jsou zprávou samy o sobě.

Pod grafem najdete šest složek indexu s aktuálními hodnotami. Když se liší, je to samo o sobě zajímavé: třeba akcie blízko maxim při rostoucím VIX a zaostávající šířce trhu znamenají, že roste jen špička trhu a zbytek se pojišťuje. Taková kombinace bývala předzvěstí obratu.

Index měří změnu nálady proti posledním týdnům a měsícům, ne úroveň. Klidný trh s nízkým VIX proto není chamtivost, ale běžný stav; chamtivost je, když se nálada zlepšuje rychleji než obvykle, a strach, když se rychle horší. Právě tím se liší od prostého pohledu na VIX.