Greg Abel začal naplno úřadovat. Tohle jsou nejnovější nákupy a prodeje v portfoliu Berkshire
Nový šéf konglomerátu Berkshire Hathaway Greg Abel udělal největší úklid portfolia za poslední roky. Sedm nákupů, čtrnáct prodejů - a jedna pozice ukazuje, že Buffett dostal poslední slovo.
ZprávyNová éra, stará ruka na páce
Greg Abel převzal otěže Berkshire Hathaway 1. ledna 2026 a první 13F report za jeho éry investoři pitvali snad víc než kterýkoliv jiný v historii konglomerátu. Otázka byla jednoduchá: bude nový CEO investovat jinak než legenda, kterou nahradil?
Odpověď z dokumentu podaného SEC 15. května je smíšená. Abel udělal největší úklid v portfoliu za poslední roky - počet pozic spadl ze 40 na 26, ven šly Visa, Mastercard, Amazon, UnitedHealth i Domino's Pizza. Ale u nákupů zůstává otisk Warrena Buffetta naprosto čitelný.
A sám 95letý Buffett to potvrdil v rozhovoru pro CNBC Squawk Box z 31. března:
"Neudělám žádnou investici, o které si Greg myslí, že je špatná. Greg dostává přehled obchodů každý den."
Warren Buffett, předseda představenstva Berkshire Hathaway
Sedm jmen, která se ocitla v košíku
Berkshire v prvním kvartálu přikoupila ke čtyřem stávajícím pozicím a otevřela dvě úplně nové. Tady je rozpis:
Alphabet: navýšení pozice o 224 % (přikupování třídy A a nová pozice ve třídě C), celková pozice dosáhla zhruba 57,8 milionu akcií v hodnotě kolem 16,6 miliardy dolarů
New York Times: pozice se ztrojnásobila
Lennar (A i B): přikupování v obou třídách
Delta Air Lines: nová pozice za 2,6 miliardy dolarů (39,8 milionu akcií)
Macy's: nová pozice, 3 miliony akcií
Celkem Berkshire ve čtvrtletí nakoupila akcie za 15,94 miliardy dolarů a prodala za 24,09 miliardy, jak vyplývá z reportu zveřejněného Fortune. Konglomerát zůstal čistým prodejcem, ale na rozdíl od posledních kvartálů Buffetta-CEO se hotovostní polštář přestal jen nafukovat - Abel zjevně začíná nakupovat.
Návrat letecké akcie, kterou Buffett v pandemii pohřbil
Z nových pozic je ekonomicky nejvýraznější Delta Air Lines $DAL. Berkshire se k aerolinkám vrací poprvé od dubna 2020, kdy Buffett v panice pandemie prodal všechny čtyři velké americké aerolinky - rozhodnutí, které pak veřejně označil za chybu, protože akcie v následujících letech vyletěly.
https://x.com/bulioscom/status/2055664505393127899
Načasování dává smysl. Delta v Q1 2026 padala kvůli obavám z drahého paliva po eskalaci konfliktu v Íránu, takže Berkshire pravděpodobně nakupovala "po slevě". Forward P/E aerolinky se pohybuje hluboko pod tržním průměrem a jde přesně o ten typ rozbité, ale zdravé firmy, na který Buffett historicky útočil.
Riziko? Sektor zůstává cyklický. Když ekonomika klopýtne, aerolinky padají jako první. Jenže Berkshire si může dovolit sedět na pozici i pět let a počkat, až se nervozita rozplyne.
Macy's a Lennar: klasická "value" hra
Macy's $Mje jeden z nejlevnějších maloobchodníků na trhu - obchoduje se zhruba kolem devítinásobku očekávaných zisků, což je úroveň, na kterou se Buffett v historii rád díval. Síť obchodních domů sice bojuje se slabou návštěvností, ale generuje hotovost a má jméno, které se z amerického spotřebitele nevykouřilo přes noc.
Lennar $LEN, jeden z největších amerických developerů rodinných domů, se obchoduje na forwardovém násobku 14,4. To je v americkém kontextu levné, zvlášť na firmu s tržbami v desítkách miliard dolarů. Akcie letos ztratily skoro 30 % kvůli slabé poptávce po nových domech a rostoucím vstupům - klasický cyklický pokles, který Buffettovi nikdy nevadil. Bydlení je téma na desetiletí, ne na jeden ekonomický cyklus.
Mediální dům, který se naučil prodávat data
New York Times $NYT je tichý hit posledních let. Zatímco zbytek tištěné žurnalistiky v USA umírá a regionální deníky padají jeden za druhým, NYT přepnula obchodní model na digitální předplatné a daří se jí to skoro učebnicově. Společnost má dnes přes 11 milionů platících předplatitelů a vykázala v Q4 2025 růst digitálních reklamních tržeb o 24,9 % meziročně, což je v sektoru klasických médií prakticky nevídané číslo.
Klíčem nejsou jen zprávy - Times v posledních letech postavila vedle hlavního produktu celý ekosystém: kuchařské recepty (NYT Cooking), hry typu Wordle a Connections, sportovní web The Athletic a recenze produktů (Wirecutter). Předplatitel, který přijde kvůli křížovce, často skončí u placení za celý balíček. Právě tahle "bundle" strategie zvedá průměrný výnos na uživatele a posunuje firmu od jednorozměrného média ke spotřebitelskému subscription byznysu.
Tržní kapitalizace překročila 12 miliard dolarů a marže se konzistentně zlepšují. Berkshire pozici ztrojnásobila - signál, že někdo v Omaze věří v dlouhodobý moat značky, která má v digitálním předplatném pravděpodobně nejsilnější brand v anglicky mluvícím světě.
Jeden nákup, který napravuje 20 let starou ránu
A pak je tu Alphabet $GOOG. Buffett a jeho dlouholetý parťák Charlie Munger ho roky veřejně označovali za svoji největší investiční chybu. Munger to kdysi formuloval bez příkras:
"Cítím se jako kůň, že jsme Google neidentifikovali dřív. Pos*ali jsme to."
Charlie Munger
A to navzdory tomu, že Berkshire viděla sílu Googlu zblízka - dceřiná pojišťovna GEICO byla jedním z jeho velkých inzerentů a Buffett věděl, jak nesmírně efektivní reklamní stroj to je.
Berkshire začala Alphabet kupovat v polovině roku 2025. V prvním kvartálu 2026 ale Abel s Buffettovým požehnáním pozici ztrojnásobil. Z původních zhruba 18 milionů akcií se konglomerát dostal na přibližně 57,8 milionu akcií v celkové hodnotě kolem 16,6 miliardy dolarů. Alphabet se tím stal sedmou největší pozicí v celém portfoliu Berkshire.
Načasování bylo - jak píše Benzinga - "chirurgicky přesné". Alphabet od té doby překonal hranici tržní kapitalizace 4 bilionů dolarů, hnán úspěchem modelů Gemini 3 a smlouvou s Applem na pohon nové generace Siri. Pozice Berkshire v Alphabetu od vstupu vyrostla o víc než 1,6 miliardy dolarů.
Proč zrovna Google a proč zrovna teď
Důvod, proč Buffett a Munger Google kdysi minuli, byl jednoduchý - vypadal příliš jako miracle stock - vysvětlil Buffett později. Jenže Alphabet už dávno není zázrak. Je to dospělá firma, která generuje skoro 100 miliard dolarů ročního čistého zisku, sedí na obrovské hotovosti a její cloud (Google Cloud) je nejrychleji rostoucí mezi top třemi hyperscalery.
"Když si myslím, že něco bude zázrak, mám tendenci na to nesázet."
Warren Buffett, předseda představenstva Berkshire Hathaway
Zajímavé je, že na podpisu pod nákupem Alphabetu se neshodli všichni známí investoři. Bill Ackman, Stanley Druckenmiller i Altimeter Capital v Q1 2026 Alphabet naopak prodali. Berkshire jde proti hlavnímu hedge-fundovému proudu, což u Buffetta historicky bývalo dobré znamení.
Stojí za pozornost i jedna technická drobnost: Berkshire koupila akcie obou tříd, A i C. To je netypické a naznačuje, že s pozicí počítají jako s dlouhodobou a chtějí maximální flexibilitu při případném dokupování.
Otisk Buffetta je všude, jen z jiného úhlu
Když se na sedmičku nákupů podíváte s odstupem, je z toho čitelný klasický value style: laciný retail (Macy's), laciný development (Lennar), zbitá aerolinka (Delta), kvalitní mediální značka v digitální transformaci (NYT) a jedna technologická vlajková loď (Alphabet) jako růstová sázka mimo "circle of competence".
Změna oproti pozdním letům Buffettovy éry je v tempu. Buffett v posledních kvartálech hlavně prodával a polštář hotovosti v Berkshire vyrostl na rekordní stovky miliard. Abel zjevně do nákupů jde aktivněji - 15,94 miliardy dolarů investovaných za jeden kvartál je solidní suma. Ne závratná, ale aktivní.
A pak je tu ta věc s Alphabetem. Berkshire zatím nikdy nepojmenoval konkrétní osobu, která tu pozici tlačí. Ale když se 95letý Buffett konečně dostane k tomu, aby napravil chybu, která ho dvacet let strašila, je těžké si představit, že by to nechal udělat někoho jiného.
