Vesmírná horečka bez SpaceX: kdo skutečně bere peníze z programu Golden Dome

Když SpaceX $SPCX v červnu vstoupilo na burzu, šlo o největší IPO v historii. Firma získala 75 miliard dolarů, akcie vyletěly z upisovacích 135 dolarů až na 225 dolarů a drobní investoři nakupovali jako o závod - podle dat VandaTrack v den debutu 3,5krát víc než akcie Nvidie.

Měsíc poté vypadá situace úplně jinak. Akcie se obchodují kolem 136 dolarů, tedy prakticky na upisovací ceně a zhruba 40 % pod červnovým maximem. Kdo se do IPO nedostal, možná si teď oddechl. A kdo pořád chce mít v portfoliu kus vesmírného byznysu, má na výběr méně nápadnou, ale mnohem klidnější cestu: zavedené zbrojařské koncerny, kterým právě teď tečou z Washingtonu miliardy na vesmírné zakázky.

Golden Dome: státní zakázka, jakou vesmír nezažil

Klíčem k celému příběhu je program Golden Dome - plán americké vlády vybudovat vrstvený protiraketový štít, jehož páteří mají být tisíce satelitů na nízké oběžné dráze. Kongres na něj v roce 2025 vyčlenil zhruba 25 miliard dolarů a rozpočet na fiskální rok 2026 přidal dalších 13,4 miliardy na vesmírnou a protiraketovou obranu.

Celkové odhady nákladů se přitom pohybují v ohromujícím rozpětí: Bílý dům mluví o 175 miliardách dolarů, rozpočtový úřad Kongresu až o 1,2 bilionu. Ať už bude výsledné číslo kdekoli mezi tím, jde o jeden z největších zbrojních projektů od dob Reaganových "hvězdných válek".

A peníze už reálně tečou. V pondělí 13. července rozdělila agentura Space Development Agency kontrakty za 1,75 miliardy dolarů na 36 satelitů pro sledování balistických a hypersonických raket, jak informoval Reuters. Větší část, 955 milionů dolarů, získala společnost L3Harris.

Těmito zakázkami urychlujeme nasazení sledovací vrstvy, která poskytne vlasti, nasazeným silám i spojencům trvalou globální detekci a obranu proti vyspělým raketovým hrozbám.

GP Sandhoo, ředitel Space Development Agency

Lockheed a Northrop: satelity, o kterých se nemluví

Lockheed Martin $LMT má z celé skupiny nejširší záběr napříč vesmírnou obranou. Staví satelity pro včasné varování, kosmickou loď Orion i protiraketové systémy Patriot a THAAD. Loni v prosinci si spolu s dalšími firmami rozdělil zakázky za zhruba 3,5 miliardy dolarů na první várku 72 sledovacích satelitů a je potvrzeným dodavatelem i pro vesmírné interceptory Golden Dome.

Pro investory je podstatná hlavně předvídatelnost: firma sedí na rekordním backlogu 194 miliard dolarů, což odpovídá více než dvou a půl letům tržeb. Akcie se obchodují kolem 520 dolarů, tedy zhruba za 17násobek očekávaných zisků, a nesou dividendový výnos kolem 3 %. Dividendu přitom firma zvyšuje už přes dvě dekády v řadě.

Northrop Grumman $NOC hraje podobnou ligu, ale s jiným trumfem. Kromě vlastních satelitních zakázek pro Space Force vyrábí raketové motory na tuhé palivo, které pohánějí střely a nosné rakety řady dalších firem. Northrop tak vydělává i tam, kde je jen dodavatelem pro konkurenci - jeho motory najdete pod raketami napříč celým odvětvím, bez ohledu na to, čí je finální projekt. K tomu je tu bombardér B-21 Raider, jehož program se letos konečně dostal ze ztráty do zisku, a rekordní zakázkový backlog přes 95 miliard dolarů.

L3Harris: menší hráč s nejčerstvějším úlovkem

Pokud hledáte firmu, která je na Golden Dome navázaná nejtěsněji, je to L3Harris Technologies $LHX. Nejde o klasického výrobce raket, ale o specialistu na senzory a elektroniku - tedy přesně na to, co rozhoduje, jestli obranný štít hrozbu vůbec uvidí.

Čerstvý kontrakt za 955 milionů dolarů na 18 satelitů navazuje na úspěšný test z letošního dubna, kdy satelit firmy sledoval skutečný hypersonický cíl s přesností potřebnou pro navedení protistřely. Celkem už má firma od americké vlády objednávky na nejméně 70 sledovacích satelitů.

Jsme hrdí, že dodáváme technologii nové generace, která urychlí schopnost země bránit se proti hrozbám hypersonických a balistických zbraní.

Christopher Kubasik, CEO L3Harris Technologies

Do stejné skupiny patří i RTX $RTX, mateřská firma Raytheonu. Interceptory a radary, které mají tvořit spodní vrstvy štítu, vyrábí Raytheon desítky let, a RTX jako jediná z velkých zbrojařek letos po prvním kvartálu zvýšila celoroční výhled. Divočejší sázkou je pak Boeing $BA, který spoluvlastní United Launch Alliance - jediného vážného konkurenta SpaceX v citlivých vládních startech. Tam si ovšem investor kupuje i všechny známé problémy Boeingu k tomu.

Háček, který je fér přiznat

Než začnete přeskládávat portfolio, jedna věc musí zaznít jasně: žádná z těchto firem není náhradou SpaceX z hlediska růstu. Jsou to obří, zralé podniky, kde vesmír tvoří jen část tržeb. Satelitní zakázka za miliardu dolarů pohne akcií Lockheedu mnohem méně, než by pohnula menší specializovanou firmou.

Jejich osud navíc visí na vládních rozpočtech. Golden Dome závisí na tom, co Kongres každý rok skutečně schválí, a náklady programu už teď rostou rychleji, než zákonodárcům bývá milé. Po letech geopolitického napětí navíc tyhle akcie rozhodně nejsou levné - za stabilitu a předvídatelnost si trh nechává slušně připlatit.

Na druhou stranu, ani SpaceX není sázka bez rizika. Firma loni prodělala 4,9 miliardy dolarů a podle analytiků Morningstar vypadá při ocenění kolem dvou bilionů dolarů draze téměř v jakémkoli scénáři.

Akcie SpaceX budou v blízké době pravděpodobně vypadat nadhodnoceně téměř v jakémkoli scénáři.

Michael Owens, analytik Morningstar

Volba je tedy nakonec docela čitelná. Kdo chce adrenalin a věří Muskově vizi od Starlinku po Mars, má SPCX - i s volatilitou, která od IPO smazala 40 % hodnoty za měsíc. Kdo chce z vesmírného boomu jen stabilní podíl na penězích, které do odvětví prokazatelně tečou, najde ho u zbrojařských gigantů. Ti sice nikdy nevzlétnou jako raketa, ale zato každý kvartál pošlou dividendu. A první měsíc obchodování SPCX ukázal, že i "nudná" volba má svou hodnotu - zatímco raketový start akcie během čtyř týdnů vyprchal, dividendové šeky od zbrojařů chodí dál.