Za AI platíte dvakrát. Šéf Microsoftu potvrdil varování, na kterém Palantir staví celý byznys

Když šéf Palantiru $PLTR Alex Karp před časem hřímal, že poskytovatelé velkých jazykových modelů okrádají firmy o jejich nejcennější know-how, dalo se to odbýt jako obvyklá show excentrického CEO. Jenže teď se k podobnému názoru přidal člověk, od kterého by to čekal málokdo: Satya Nadella, šéf Microsoftu $MSFT - tedy firmy, která do OpenAI nalila desítky miliard dolarů a na AI boomu vydělává jako málokdo.

Nadella ve svém novém blogovém příspěvku popsal jev, kterému říká obrácený informační paradox. A pokud má pravdu, celý byznys model prodeje "inteligence na tokeny" má trhlinu, o které se na Wall Street zatím moc nemluví.

Zaplatíte penězi. A pak ještě jednou, tím cennějším

Nadellova úvaha vychází z klasické ekonomie. Nositel Nobelovy ceny Kenneth Arrow kdysi popsal takzvaný informační paradox: kupující nemůže ocenit hodnotu informace, dokud ji nezná - jenže jakmile ji zná, už za ni nemusí platit.

U umělé inteligence to podle Nadelly funguje přesně naopak. Aby vám AI model k něčemu byl, musíte mu odhalit své interní know-how: firemní data, pracovní postupy, prompty zaměstnanců i opravy, kterými model učíte, kde se plete. Kupující tedy neplatí jen předplatné, ale odevzdává i to, co tvoří jeho konkurenční výhodu.

Za inteligenci v podstatě platíte dvakrát. Jednou penězi a podruhé něčím ještě cennějším: proprietárními znalostmi, které musíte odhalit, aby vám ta inteligence byla k něčemu.

Satya Nadella, CEO Microsoftu

Modely se podle Nadelly učí z vedlejších stop, které po sobě uživatelé nechávají při každodenní práci - z toho, jaké nástroje agenti využívají a hlavně z korekcí, které lidé dělají, když se model splete. Každá taková oprava je kus destilovaného firemního know-how, které odchází ven z firmy.

Karp to říká déle. A hlasitěji

Pro investory do Palantiru je Nadellův text zajímavý hlavně tím, koho nepřímo potvrzuje. Alex Karp o stejném problému mluví měsíce, jen podstatně méně diplomaticky. V rozhovoru pro CNBC Squawk Box shrnul frustraci, kterou slýchá od firemních zákazníků AI modelů.

Platím za tokeny, které nevytvářejí žádnou hodnotu. Tyhle firmy si přivlastňují know-how a konkurenční výhodu mého byznysu.

Alex Karp, CEO Palantiru

Karp navíc zpochybnil i samotné účtování podle tokenů: pokud je AI opravdu tak hodnotná, proč si poskytovatelé neřeknou o podíl na vytvořené hodnotě místo poplatku za spotřebu? Podle něj je to nepřímé přiznání, že hodnota zdaleka není tak jistá, jak se prezentuje.

Odpovědí Palantiru na celý problém je platforma Ontology - aplikační vrstva, která propojuje AI modely s firemními daty, ale zároveň kontroluje, k čemu se model dostane a co si smí "zapamatovat". Firma ji prodává právě jako pojistku proti tomu, aby si modely neodnesly citlivé duševní vlastnictví zákazníka.

Pokud se firmy skutečně začnou bát o svá data, Palantir má v ruce silný prodejní argument. Háček je v ceně akcií: titul se podle dat Seeking Alpha obchoduje kolem 88násobku očekávaných zisků, zatímco medián sektoru je zhruba 25. A to i přesto, že akcie za posledních šest měsíců ztratily přes čtvrtinu hodnoty a od loňského listopadového maxima spadly o více než 35 %. Trh tedy do Palantiru už teď započítává hodně dobrých zpráv dopředu.

630 miliard dolarů a otázka, kterou nikdo nezodpověděl

Nadellova teze dopadá na širší problém celého AI obchodu: kdo na tom všem nakonec vydělá dost, aby ospravedlnil astronomické investice?

Jen letos mají Amazon, Microsoft, Alphabet a Meta podle agentury Reuters utratit za datová centra a AI čipy zhruba 630 miliard dolarů - v přepočtu přes 13 bilionů korun a více než čtyřnásobek toho, co tyto firmy plánovaly ještě v roce 2023.

Nervozita mezitím roste i mezi profesionály. Z červencového průzkumu Bank of America mezi správci fondů vyplývá, že 45 % z nich považuje splasknutí AI bubliny za největší riziko pro trhy. Přidávají se i známá jména: Ray Dalio mluví o raných fázích bubliny, Jeremy Grantham varuje, že dříve či později praskne, a Michael Burry, proslulý sázkou proti hypotékám z filmu Sázka na nejistotu, označuje ocenění polovodičových firem za čistou formu nadhodnocení.

Proč je to varování zevnitř tak nebezpečné

Kritiku od skeptiků typu Burryho umí trh ignorovat roky. Nadella je ale jiná liga: šéf firmy, která patří k největším prodejcům AI na světě, veřejně říká, že současný model má pro zákazníky skrytou cenu. To není útok konkurence, to je varování zevnitř.

Tím, že inteligenci konzumujete, ji zároveň vytváříte. A to, co vytvoříte, by mělo patřit vám.

Satya Nadella, CEO Microsoftu

Pokud si tuhle myšlenku vezmou k srdci firemní zákazníci, může to přesměrovat miliardy dolarů od univerzálních modelů směrem k uzavřeným, privátním systémům, které data zákazníka chrání. To by hrálo do karet Palantiru a podobným hráčům - a naopak zpochybnilo ocenění největších jmen AI boomu.

Palantir ovšem nemá vyhráno. Musí dokázat, že Ontology dokáže strategickou obavu proměnit v dlouhodobé kontrakty a měřitelné výnosy pro zákazníky. První test přijde brzy: firma zveřejní výsledky za druhé kvartál na začátku srpna. Při současném ocenění nebude stačit dobrý kvartál - trh bude chtít důkaz, že strach o data se opravdu mění v peníze.