Dividendoví králové: firmy, které zvyšují výplaty půl století, i když akcie zrovna nezáří

Existuje přesně 57 amerických firem, které dokázaly zvyšovat dividendu nepřetržitě 50 a více let - bez ohledu na recese, ropné šoky nebo pandemie. Trh jim říká Dividendoví králové a patří mezi nejsledovanější tituly konzervativních investorů.

Zajímavé je, že členství v tomto klubu neznamená automaticky klidnou jízdu na burze. Zatímco část letošních "králů" se drží u svých maxim, jiní ztratili přes pětinu hodnoty - a přesto dál bez zaváhání zvyšují výplaty akcionářům. Tahle kombinace - padající kurz, rostoucí dividenda - je pro dividendové investory možná zajímavější lekce než samotný seznam firem.

Do klubu se firma nedostane náhodou. Kandidát musí přežít minimálně šest hospodářských cyklů, ustát inflační vlny osmdesátých let i finanční krizi z roku 2008, a přitom každý rok najít peníze na vyšší výplatu - bez ohledu na to, jestli se zrovna daří, nebo ne. Právě proto se seznam mění jen pomalu: nové firmy přibývají v řádu jednotek ročně a případů vyřazení kvůli zmrazení či snížení dividendy je za posledních dvacet let jen hrstka.

Dividendoví králové patří mezi firmy s nejdisciplinovanějším přístupem ke kapitálu na celém trhu - přežít půl století bez jediného škrtu vyžaduje mnohem víc než jen dobrý produkt.

Komentář k dividendové strategii, 24/7 Wall St.

Zdravotnictví jako základ portfolia

Johnson & Johnson $JNJ patří k nejstabilnějším jménům na burze vůbec. Farmaceutický a zdravotnický gigant zvyšuje dividendu už 64 let v řadě a dividenda aktuálně spolyká jen kolem 46 % očekávaného letošního zisku - což firmě nechává obrovský prostor jak pro další růst výplaty, tak pro akvizice. Kurz akcie se přitom drží těsně pod svým ročním maximem, kolem 265 dolarů (letos přidala přes 26 %), a firma si tak udržuje tržní hodnotu přes 630 miliard dolarů.

Za letošním růstem stojí z velké části zjednodušení byznysu. Johnson & Johnson v posledních letech postupně odštěpil méně ziskové části podnikání - nejprve spotřebitelskou divizi Kenvue, později ortopedickou jednotku DePuy Synthes - a soustředil se na farmaceutický segment s vyšší marží a onkologické portfolio. Trh takové kroky obvykle odmění vyšším valuačním násobkem, protože zbývající byznys roste rychleji a je čitelnější pro analytiky.

Úplně jinak vypadá rok u druhého zdravotnického jména na seznamu. Abbott Laboratories $ABT, který dividendu zvyšuje 54 let, letos ztratil na kurzu zhruba 23 procent. Firma přitom nedávno oznámila zvýšení dividendy o 6,8 % a podle dat Yahoo Finance je akcie po propadu považována za podhodnocenou zhruba o 18 %. Klesající diagnostický segment a snížené cílové ceny od analytiků typu Evercore ISI tak stojí v přímém kontrastu s tím, jak štědře firma odměňuje akcionáře.

Za propadem stojí hlavně ochabující poptávka po diagnostických testech - covidová éra nastavila laťku srovnání extrémně vysoko a teď se firma potýká s jejím postupným snižováním. Zbytek portfolia, od výživových přípravků přes kardiovaskulární léky po zdravotnická zařízení, si přitom drží solidní tempo. Analytici navíc čekají, že zisk na akcii do tří let vzroste zhruba o 43 %, což by dividendě mělo dál poskytovat dostatečnou rezervu.

Abbott zůstává i přes letošní propad kurzu podhodnocenou příležitostí s pozitivním dlouhodobým výhledem na tržby.

Komentář k výsledkům hospodaření, Yahoo Finance

Nápoje a drogerie - klasika, která nezklamala

Coca-Cola $KO patří k dalším zástupcům s 64letou sérií růstu dividendy. Dividenda dnes spolyká kolem 65 % zisku, akcie letos rostla o víc než pětinu a analytici se přou, jestli ocenění kolem P/E 26 už není přehnané. Firma přitom pokračuje ve strategii prodeje lokálních stáčecích provozů nezávislým partnerům, díky čemuž se může soustředit na značku a marketing místo kapitálově náročné výroby.

Podobně nudný, ale spolehlivý příběh nabízí Procter & Gamble $PG, výrobce značek jako Pampers, Gillette nebo Tide. Firma zvyšuje dividendu neuvěřitelných 70 let v řadě a vyplácí ji nepřetržitě už 136 let - tedy od roku 1890. Dividendový výnos se pohybuje kolem 2,9 % a payout ratio zůstává komfortních zhruba 61 %. Akcie letos oslabily o necelých devět procent, přesto se podle analýzy Simply Wall St P&G aktuálně obchoduje nad odhadovanou fair value.

Slabší rok u P&G souvisí hlavně s pomalejším růstem tržeb v Severní Americe a se sílícím konkurenčním tlakem levnějších privátních značek obchodních řetězců. Firma na to reaguje škrty v nákladech a přeskupením marketingového rozpočtu směrem k nejsilnějším produktovým řadám - podobný scénář, jaký spotřebitelský sektor prochází napříč celým odvětvím.

Zapomenutý hráč z chirurgických sálů

Nejméně známým jménem z pětice je pravděpodobně Becton, Dickinson $BDX, výrobce zdravotnických pomůcek od injekčních stříkaček po infuzní pumpy. I tahle firma patří mezi Dividendové krále s 54letou sérií růstu, dividendový výnos se pohybuje kolem 2,7-2,9 %.

Rok 2026 ale patří k těm těžším - akcie ztratily přes 22 % hodnoty, podle informací Yahoo Finance i přes to, že je trh považuje spíš za podhodnocenou. Firma navíc nedávno dokončila odštěpení své divize biověd a diagnostiky ve prospěch společnosti Waters Corporation, což zjednodušilo byznys, ale zároveň teď ztěžuje srovnání výsledků s předchozím rokem. Několik analytiků včetně Evercore ISI a BofA v posledních týdnech snížilo cílové ceny akcie.

Po odštěpení zůstala Becton, Dickinson soustředěná na tři hlavní segmenty - injekční a infuzní technologie, chirurgické nástroje a biovědecké vybavení pro nemocnice. Podobně jako u Johnson & Johnson jde o snahu zbavit se pomaleji rostoucích částí byznysu a zpřehlednit firmu pro investory, jen s tím rozdílem, že trh tuhle proměnu zatím neocenil vyšším kurzem - spíš naopak.

Po odštěpení diagnostické divize je byznys jednodušší na pochopení, ale trh si zatím nový příběh firmy teprve skládá dohromady.

Komentář k restrukturalizaci, Yahoo Finance

Dlouhá historie není záruka klidného roku

Pohled na všech pět firem najednou ukazuje jednu věc jasně: dlouhá historie zvyšování dividendy neznamená, že se akcie nemůže v jednom konkrétním roce propadnout o desítky procent. Abbott i Becton, Dickinson jsou toho letos důkazem, zatímco Johnson & Johnson a Coca-Cola patří naopak mezi letošní stabilnější tituly.

Zajímavé je i to, že u firem s klesajícím kurzem obvykle nejde o problém se samotnou dividendou - payout ratio zůstává u všech pěti pod hranicí, která by signalizovala reálné riziko škrtů. Propady souvisí spíš s dočasně slabšími tržbami v jednom segmentu, náročnějším srovnáním po restrukturalizaci nebo s tím, že trh přecenil, kolik je ochotný za stabilitu platit po předchozích letech růstu.

Dividendoví králové tak fungují spíš jako potvrzení dlouhodobé disciplíny managementu než jako záruka klidného průběhu jednotlivého roku. Pro investory, kteří sledují spíš rostoucí příjem z dividend než krátkodobý pohyb kurzu, to ale nemusí být problém - jen připomínka, že i "nudné" akcie dokážou v jednom čtvrtletí pořádně zamíchat s nervy.