Slavný komentátor si veřejně bije hlavu do zdi. Tyhle dvě akcie mu prošly mezi prsty

Na burze se čas od času stane, že se investor rozhodne vyčkat na lepší nákupní příležitost - a ta nikdy nepřijde. Akcie prostě jede dál nahoru, zatímco on stojí na chodníku a dívá se, jak mu ujíždí vlak. Přesně tohle se nedávno stalo i jednomu z nejznámějších televizních komentátorů amerického trhu.

Když i profík řekne "spletl jsem se"

Jim Cramer, dlouholetá tvář stanice CNBC, patří k lidem, kteří se veřejně mýlí docela zřídka - nebo si to aspoň nepřipouštějí. O to zajímavější je, když otevřeně přizná, že mu utekly dvě obchodní příležitosti, které označil za jedny z nejlepších v poslední době.

Řeč je o Dell Technologies $DELL a Advanced Micro Devices $AMD. Cramer u obou firem doporučoval čekat na propad, který nikdy nepřišel. Místo toho akcie jen stoupaly.

Nechal jsem si ujít jeden z nejlepších obchodních příběhů poslední doby.

Jim Cramer, CNBC

Zajímavé je, že podobná chyba potkává i zkušené investory poměrně často. Trh se totiž letos v segmentu AI infrastruktury chová jinak, než na co byl kdokoliv zvyklý z předchozích cyklů.

Dell: z výrobce notebooků na AI těžkou váhu

Ještě před rokem si drtivá většina investorů představovala Dell jako firmu prodávající notebooky a servery do kanceláří. Realita je dnes jiná. Společnost se stala jedním z klíčových dodavatelů serverů pro AI datacentra a čísla za poslední čtvrtletí to potvrzují velmi přesvědčivě.

Tržby vzrostly o 88 % na 43,8 miliardy dolarů, zisk na akci dosáhl 4,86 dolaru proti odhadům kolem 2,96 dolaru. Segment AI serverů samotný vyskočil o 757 % na 16,1 miliardy dolarů, jak dokládá oficiální výsledková zpráva podaná u americké komise SEC. Firma zároveň navýšila výhled na celý fiskální rok 2027 pro tržby z AI serverů na 60 miliard dolarů.

Trh na to reagoval jednoznačně - akcie tehdy vyskočila o více než 30 % během jediného obchodního dne, což je u firmy této velikosti extrémně vzácný pohyb.

Takhle vypadá supercyklus poháněný umělou inteligencí.

Amit Daryanani, analytik Evercore ISI

Dell se dnes obchoduje kolem 394 dolarů za akcii s tržní kapitalizací přibližně 256 miliard dolarů. Za posledních dvanáct měsíců se pohyboval mezi 110 a 469 dolary, což ukazuje, jak divoká byla cesta nahoru. Poměr P/E, tedy kolikanásobek ročního zisku firmy investoři platí za jednu akcii, se u Dellu drží kolem 31. Pro firmu s tímto tempem růstu tržeb to nepůsobí jako přemrštěné číslo.

AMD: od skeptika k jednomu z nejdiskutovanějších titulů roku

U AMD je příběh podobný, jen s ještě větší volatilitou. Firma letos profitovala z podobného trendu jako Dell - poptávky po výpočetním výkonu pro AI - jen z jiné strany byznysu, tedy z grafických čipů a serverových procesorů řady EPYC.

Akcie AMD se v posledním roce pohybovala mezi 133,50 a 584,73 dolary, tedy skoro čtyřnásobný rozptyl. Wells Fargo v reakci na sílící poptávku po AI serverech zvedla cílovou cenu na 615 dolarů z předchozích 505 dolarů, což byl další signál, že se sentiment kolem firmy rychle měnil.

Datacentra jsou teď hlavním motorem růstu našich tržeb a zisků.

Lisa Su, generální ředitelka AMD

Za tím vším stojí konkrétní byznys, ne jen nálada na trhu. Segment datacenter, kde AMD prodává procesory EPYC a AI čipy řady Instinct, vzrostl meziročně o 57 % na 5,8 miliardy dolarů a stal se hlavním motorem celé firmy. Klíčovou zprávou byla dohoda s Meta $META, která si u AMD objednala kapacitu až 6 gigawattů čipů Instinct pro svá AI datacentra - tedy objem, který by donedávna zvládla obsloužit jen Nvidia $NVDA.

Akcie AMD se momentálně obchoduje kolem 518 dolarů, tržní kapitalizace přesahuje 840 miliard dolarů. Ocenění je ale výrazně napjatější než u Dellu. Zjednodušeně řečeno, poměr ceny akcie k zisku (P/E) se u AMD pohybuje kolem 170, což znamená, že investoři platí za akcii přes stonásobek ročního zisku firmy - a sázejí tak na to, že AMD svůj růst v příštích letech ještě zrychlí.

• Dell: P/E kolem 31, dividendový výnos přes 0,5 %

• AMD: P/E kolem 170, žádná dividenda, vyšší volatilita

  

Vývoj akcií Dell a AMD (5 let) – dramatický růst poháněný poptávkou po AI infrastruktuře. Dell vsadil na AI servery, AMD na grafické a serverové čipy EPYC/Instinct.

Proč zrovna skepse bývá ta nejdražší chyba

Cramerovo vysvětlení vlastního neúspěchu stojí za pozornost, protože popisuje chybu, kterou dělá spousta retailových investorů. Místo posuzování toho, kam se byznys může posunout, se soustředil na to, odkud přišel - tedy na historickou cenu a předchozí valuaci.

U segmentů, které rostou takovým tempem jako AI infrastruktura, ale tento přístup vyšel draho. Firmy jako Dell nebo AMD nerostou lineárně o pár procent ročně, ale skokově, jak ukazují čísla za poslední kvartál. Podobně divoké výkyvy ostatně letos zažila celá skupina hardwarových firem napojených na AI boom - stačí se podívat na grafy dodavatelů čipů a serverů za poslední rok.

Otázkou zůstává, jak dlouho tento cyklus poptávky po AI hardwaru vydrží. Dell má v AI serverech nevyřízené objednávky za víc než 51 miliard dolarů, což firmě dává neobvykle dobrou viditelnost do dalších čtvrtletí. U AMD je situace o něco méně přehledná, protože se firma pohybuje ve výrazně konkurenčnějším prostředí s Nvidií jako dominantním hráčem.

A možná v tom je celý ponaučení - i profesionálové, kteří trh sledují každý den, se dokážou spálit na vlastní skepsi. Jen o tom na rozdíl od běžných investorů musí mluvit před kamerou.