Mark Cuban prodal bitcoin a je z krypta zklamaný. Co ho přesvědčilo, že "digitální zlato" nefunguje?

V roce 2021 trávil Mark Cuban tři až čtyři hodiny denně čtením o kryptoměnách. Uzavíral partnerství mezi kryptoprojekty a svým basketbalovým týmem Dallas Mavericks, veřejně mluvil o tom, že jeho portfolio tvoří 60 % bitcoin, 30 % ethereum a 10 % menší tokeny. Byl jedním z nejviditelnějších miliardářů v kryptoprostoru.

Dnes většinu bitcoinu prodal. A v nedávném rozhovoru to vysvětlil jednou větou, která by měla rezonovat u každého, kdo bitcoin drží jako pojistku: „Není to ta ochrana, kterou jsem od něj očekával."

Válka s Íránem jako zkouška, kterou bitcoin nesložil

Cubanův argument není filozofický - je velmi konkrétní. Bitcoin byl tradičně propagován jako digitální zlato: pevná nabídka 21 milionů mincí, decentralizace, nezávislost na centrálních bankách. Dokonalý přístav v době, kdy fiat měny ztrácejí hodnotu nebo kdy geopolitika destabilizuje trhy.

Jenže pak přišel letošní rok. Konflikt USA s Íránem zvedl cenu ropy nad 100 dolarů za barel, inflační prognózy v USA šly nahoru, investoři hledali bezpečné přístavy. Klasický scénář, ve kterém by bitcoin - podle jeho zastánců - měl zazářit.

Nezazářil. Zlato vyskočilo na historické maximum přes 5 500 dolarů za unci a za posledních zhruba 16 měsíců zpevnilo o přibližně 80 %. Bitcoin mezitím klesl z říjnového maxima 126 000 dolarů na současných přibližně 75 000 - tedy o více než 40 % od vrcholu.

„Zlato prostě vyletělo na 5 000 dolarů,“ říká Cuban. „Bitcoin klesl. Není to ta ochrana, kterou jsem od něj čekal.“

Problém korelace

Cubanův pocit potvrzují i data. Podle výzkumu CME Group se korelace bitcoinu s Nasdaq pohybovala v roce 2025 a začátkem 2026 mezi 0,35 a 0,60 - a ještě vyšší v obdobích tržního stresu. To znamená, že bitcoin se pohybuje podobně jako akcie, ne jako bezpečný přístav. Jinými slovy: když trhy padají ze strachu, bitcoin padá s nimi, a podle dat Forex.com dokonce o více než samotný akciový trh.

Jim Iuorio z TJM Institutional Services to formuloval přímo pro CME Group: „Bitcoin zůstává vysoce korelovaný s Nasdaq, což naznačuje, že je stále vnímán jako rizikové aktivum, ne jako nekorelovné měnové zajištění, v jaké mnozí doufali."

Zlato funguje přesně opačně. Jeho korelace s akciemi je v době krizí nízká nebo záporná - roste, když ostatní aktiva padají. Proto zlato za posledních přibližně 16 měsíců posílilo o 80 %, zatímco bitcoin ve stejném období ztratil přes 40 % od svého říjnového maxima, jak dokumentuje 247 Wall St.

Analytici dnes rozlišují dva typy inflace a bitcoin obstojí jen v jednom z nich. Proti "měnové inflaci" způsobené nadměrným tiskem peněz - tedy scénář, který nastal v době covidových stimulů - bitcoin skutečně fungoval skvěle. Ale při "cenové inflaci" způsobené geopolitikou, energetickými šoky nebo válečnými konflikty ho trhy prodávají spolu s rizikovými aktivy. Přesně takový rok 2026 byl.

Stojí za to dodat, že celý příběh není černobílý. Bitcoin v roce 2024 vzrostl o více než 135 %, zatímco zlato "jen" o 35 %. Kdo vsadil na bitcoin jako na spekulativní sázku na růst, byl spokojený. Zklamání přichází tehdy, když ho investor drží s konkrétním očekáváním - jako pojistku proti makroekonomickému chaosu - a bitcoin tuto roli v klíčový moment nesplní.

"Memecoiny? Odpad"

Cuban nicméně neodsuzuje celý kryptosvět - a v tom je jeho kritika zajímavější než prostý výkřik zklamaného investora. Jeho výhrady jsou cílené a strukturované podle toho, k čemu která kryptoměna slouží.

Ethereum mu zklamání nedělá. To dává smysl: ethereum není příběh o digitálním zlatě ani o inflačním zajištění. Je to infrastruktura - platforma, na které běží decentralizované aplikace, chytré kontrakty a finanční protokoly. Jeho hodnota se odvíjí od toho, co na něm lidé staví a jak moc ho využívají. To je jiná investiční teze než u bitcoinu a Cuban ji zjevně sdílí.

Naopak nejostřejší slova si šetřil pro drobné tokeny a memecoiny. „Tokeny? Memecoiny?" řekl v rozhovoru a pokrčil rameny. „Odpad." Žádné vysvětlování - jen přímé odmítnutí celé kategorie, která v posledních letech přilákala miliony drobných investorů a jejíž projekty v drtivé většině skončily bezcenně.

V tomto pohledu Cuban není sám. Elon Musk - kdysi horlivý propagátor dogecoinu - během soudního řízení v žalobě proti OpenAI nedávno prohlásil, že některé kryptoměny mají reálnou hodnotu, ale většina z nich jsou podvody. Dva muži, kteří pomohli krypto boomu dostat se do mainstreamového povědomí, dnes hovoří o zklamání a podvodech. To je signál, který stojí za povšimnutí.

Co to znamená pro bitcoin jako třídu aktiv

Cubanův odchod je zajímavý ne proto, kdo to říká, ale proč to říká. Nejde o regulační strach, technologické nepochopení ani ideologický odpor. Jde o nepovedenou investiční tezi: bitcoin neprokázal, že dokáže plnit roli, pro kterou ho Cuban držel.

To je přesně diskuse, kterou by měl vést každý, kdo bitcoin drží jako "pojistku" portfolia. Jestli slouží jako sázka na růst - má smysl, historicky byl volatilní, ale výnosný. Jestli slouží jako ochrana před inflací a geopolitickými riziky - data za poslední rok mluví spíše ve prospěch zlata.

Bitcoin to možná časem přepíše. Ale zatím - aspoň podle Cubana - nedodal to, co sliboval.