Bill Gates má v této akcii skoro 4 miliardy dolarů. A je to jeho tichá sázka na AI, která za rok vyrostla o 183 %

Pod Microsoftem se v 13F ukrývá překvapení

Každý zná příběh Billa Gatese a Microsoftu $MSFT . Co už ale tolik neřešíme, je to, co drží Gates Foundation Trust hned o řádek níž ve svém kvartálním reportu pro americkou komisi pro cenné papíry.

A právě tam je to zajímavé. Gatesova nadace má 6,35 milionu akcií Caterpillaru $CAT v hodnotě zhruba 3,64 miliardy dolarů (asi 82 miliard Kč). To je jedna z největších pozic mimo Microsoft a Berkshire Hathaway. A není to jen tak ledajaká sázka - akcie Caterpillaru za posledních 12 měsíců vyrostly o 183 %, od začátku roku přidaly 59 % a 5. května zavíraly na 904,59 dolaru (přes 20 500 Kč za kus).

Caterpillar většina investorů stále zařazuje do škatulky "stará ekonomika". Žluté bagry, dieselové motory, těžební stroje. Klasický cyklický průmysl. Jenže pod tímto povrchem se odehrává něco, co z Catu dělá jednu z nejtišších, ale nejzajímavějších sázek na umělou inteligenci na celém americkém trhu.

Hyperscalery nemůžou megawatty vyrýt ze země

Klíčem k pochopení je segment Power Generation - tedy energetická generátory a turbíny. V prvním kvartálu 2026 Caterpillar v tomhle segmentu zvedl tržby o 41 % na 2,82 miliardy dolarů. Maloobchodní prodej vyskočil o 48 %. A důvod? Velké pístové motory a turbíny pro datacentra.

Tady je to jádro celé teze. Datacentra pro AI potřebují obrovské množství spolehlivé elektřiny - a to jak primární, tak záložní. Hyperscalers jako Microsoft, Amazon nebo Meta nemůžou čekat, až jim energetické sítě dodají potřebné megawatty. Stavějí proto svoje "behind-the-meter" energetická řešení přímo u datacenter. Caterpillar do toho dodává:

• velké plynové generátory pro primární výrobu energie

• záložní dieselové agregáty

• turbíny a turbínové služby

• mikrogridy a kompletní elektrické systémy

Že to není sezonní trend, dokazuje dohoda s firmou ProPower na dodávku až 2,1 gigawattů velkých plynových generátorů. To je už šestá smlouva Caterpillaru, která zahrnuje minimálně 1 GW kapacity. Pro představu - 1 GW odpovídá zhruba spotřebě milionu domácností.

Rekordní backlog, který mluví za vše

Caterpillar zveřejnil čísla za první kvartál 2026 koncem dubna a trh je přijal nadšeně. Akcie v den oznámení vyskočily o téměř 10 %. Co stojí za tou reakcí?

Klíčová čísla z reportu pro SEC:

• Tržby: 17,4 miliardy dolarů, +22 % meziročně (analytici čekali 16,5 miliardy)

• Upravený zisk na akcii: 5,54 dolaru, +30 %, výrazně nad odhady (4,65 dolaru)

• Construction Industries: +38 % na 7,16 miliardy dolarů

• Backlog: rekordních 63 miliard dolarů, meziročně +79 % (tedy o 28 miliard více)

Ten backlog je důležitý. Znamená to, že Caterpillar má nasmlouvanou výrobu skoro na 4 kvartály dopředu. Není to spekulace o budoucí poptávce - jsou to skutečné objednávky, které čekají na realizaci. CEO Joe Creed na konferenčním hovoru zmínil, že firma navyšuje kapacitu výroby velkých pístových motorů na zhruba trojnásobek úrovně z roku 2024.

Společnost také vrátila akcionářům 5,7 miliardy dolarů za jediný kvartál - kombinací dividend a zpětných odkupů.

Tichý softwarový hráč v žlutém kabátě

Co lidé skoro úplně přehlížejí - Caterpillar má i digitální nohu. Platforma Cat MineStar a Cat Command provozují autonomní těžební nákladní auta a dálkově ovládané těžké stroje pomocí AI a počítačového vidění. Cat Connect sbírá data z milionů připojených strojů a používá strojové učení pro prediktivní údržbu.

Jinými slovy, Caterpillar AI nejen umožňuje (skrz tu energetickou infrastrukturu), ale i sám aktivně využívá. Je to trochu jako kdyby firma prodávala kopáče do zlatokopecké horečky a zároveň sama těžila. Investoři si toho ale moc nevšímají - na trh to pořád působí jako klasický cyklický průmyslák.

Kde to může drhnout

Pohled jen na pozitiva by ale byl nepoctivý. Caterpillar má i svoje rizika a stojí za to si je přiznat.

Cla zatížila marže. V prvním kvartálu odčerpala dovozní cla z výrobních nákladů Catu zhruba 710 milionů dolarů. To se projevilo hlavně v segmentu Resource Industries, kde provozní marže klesla o 7 procentních bodů na 10 %.

Risk z navyšování dealerských zásob. Ne všechen růst tržeb je organický - část je tažena tím, že prodejci doplňují své skladové zásoby. Pokud poptávka začne ochabovat, může se to v dalších kvartálech otočit proti firmě.

Valuace už není levná. Forward P/E poměr se pohybuje kolem 37, což je na "old economy" akcii hodně nadprůměrné. Konsenzus analytiků má cílovou cenu 882,94 dolaru - tedy mírně pod aktuální tržní cenou. Trh už hodně dobrých zpráv započítal.

Co Gatesova pozice říká o investiční filozofii

Pokud držíte několik miliard dolarů v Caterpillaru vedle Microsoftu, dáváte tím signál o tom, jak smysluplně přemýšlet o AI build-out cyklu. Vlastníte vrstvu modelů (skrz Microsoft a OpenAI), ale zároveň vlastníte i tu fyzickou vrstvu - dieselové generátory, které vrčí v záložních místnostech datacenter.

Pro českého investora je to zajímavá lekce. Velké AI vlny se nedají chytit jen přes nejviditelnější jména. Dodavatelské řetězce, energetika, stavebnictví a průmyslová automatizace mají často lepší poměr kvality a ceny než přímí AI hráči. Caterpillar není levný - ale je relativně méně závislý na tom, jestli zrovna OpenAI nebo Anthropic vyhrají souboj o LLM trůn. Pokud se postaví datacentra, někdo do nich musí dodat tu energii. Ať už vyhraje kdokoli.

Stojí za pozornost, že Gates ten Caterpillar nedrží od včera. Je to dlouhodobá pozice. A teď, když AI poptávka ozdravuje i tradičně cyklické segmenty, mu to vyšlo. Otázka pro investora není, jestli má Caterpillar nakoupit dnes na vrcholu - ale jestli rozumí příběhu, který se kolem této akcie rozehrává. Příběh, ve kterém umělá inteligence nepatří jen těm, kdo ji programují, ale i těm, kdo jí stavějí infrastrukturu pod nohama.