Novo Nordisk otevírá továrnu u Prahy. Jenže firma samotná je ve větších problémech, než se zdá

Novo Nordisk slavnostně otevírá v Bohumili u Jevan výrobní závod za několik miliard korun. Pro Česko je to příjemná zpráva. Pro investory sledující akcie NVO je ale načasování trochu trpkosladké - přichází ve chvíli, kdy firma prochází jedním z nejtěžších období za poslední dekádu.

Továrna s dlouhou historií dostala nového majitele

Areál v Bohumili není žádná novostavba. Léky a séra se tam vyrábějí od 20. let minulého století - tedy déle, než Novo Nordisk vůbec existuje. Firma Baxter tam produkovala vakcíny proti prasečí chřipce, po ní přišla společnost Novavax s komponentami covidové vakcíny. V roce 2020 tam pracovalo 450 lidí.

Společnost Novo Nordisk závod koupila v roce 2024 od Novavaxu za 200 milionů dolarů - necelých pět miliard korun. Dánská firma tak získala funkční výrobní kapacitu v centru Evropy, relativně blízko svých domácích provozů v Dánsku.

Investice do Bohumile přitom není jediná, kterou dánská společnost v posledních letech oznámila. Firma skoupila tři výrobní závody od amerického CDMO Catalent za 11 miliard dolarů a rozšiřuje kapacity v Dánsku. Důvod je prostý: vyrábět GLP-1 léky jako Ozempic nebo Wegovy je fyzicky obtížné. Jde o komplexní peptidové molekuly, jejichž výroba vyžaduje specializované vybavení a roky přípravy. Nedostatek výrobní kapacity byl ještě před dvěma lety jedním z hlavních důvodů, proč Wegovy nestačil pokrýt poptávku.

Česká továrna do tohoto obrazu zapadá. Novo Nordisk potřebuje výrobní základnu pro svůj rostoucí - a zároveň ohrožený - byznys.

Novo Nordisk ztrácí náskok před Eli Lilly

Ještě v roce 2023 byl Novo Nordisk hvězdou světových burz. Díky boomu Ozempiku a Wegovy se dočasně stal nejhodnotnější evropskou firmou.

Akcie NVO se z historických maxim propadly o více než polovinu a dnes se obchodují kolem 43 dolarů. A výhled na rok 2026 je přinejlepším opatrný: firma sama varovala, že letos čeká pokles tržeb i provozního zisku o 5 až 13 % - poprvé za téměř dekádu, jak informovalo CNBC.

Co se stalo?

Americká farmaceutická společnost Eli Lilly přišla s vlastním lékem na hubnutí. Mounjaro a Zepbound se v klinických studiích ukázaly jako silnější konkurence: pacienti s nimi v průměru hubli více než u semaglutidu, na kterém stojí Ozempic a Wegovy. Pacienti a lékaři si toho všimli. Podíl Lilly na trhu s těmito léky vzrostl z přibližně 40 % na přes 60 % během jediného roku. Zatímco Lilly letos čeká tržby přes 80 miliard dolarů a rekordní rok, Novo Nordisk čeká pokles.

Novo Nordisk čelí cenovým tlakům, vypršení patentů na klíčových trzích a silné konkurenci. To vše se odrazilo na kurzu akcie a výhledu firmy na 2026.

Analytici Goldman Sachs

Globální trh roste. Novo Nordisk v něm trochu zaostává

Paradox situace: celkový trh s GLP-1 léky roste rychle a bude růst dál. Odhady ho pro letošní rok řadí na 87 až 101 miliard dolarů a do roku 2035 by mohl přesáhnout 130 miliard, podle analýzy Grand View Research. To je jeden z největších farmaceutických segmentů na světě.

Jenže na rostoucím trhu lze i přesto zaostávat - stačí, když roste konkurence rychleji než vaše vlastní prodeje. Přesně to se Novo Nordisku děje. Ozempic sice stále roste v mezinárodních prodejích (+6 % meziročně v Q1 2026 dle dat z SEC), ale v USA ztrácí pozici kvůli cenovému tlaku a rostoucí oblibě produktů Eli Lilly. A na klíčových trzích jako Čína, Brazílie a Kanada navíc brzy vyprší patentová ochrana, čímž se otevírá prostor pro generika.

Brazílie to potvrdila jako první: v dubnu 2026 tamní regulátor schválil první generickou verzi Ozempiku, což otevírá jeden z nejrychleji rostoucích trhů pro levnější konkurenci.

Co Novo Nordisk připravuje jako odpověď

Firma nesedí nečinně. Ve vývoji má hned několik přípravků, které mohou situaci změnit:

• Wegovy v pilulce - orální forma semaglutidu pro léčbu obezity, dříve podávaného pouze pomocí injekce. Evropský lékový výbor CHMP ji v květnu 2026 doporučil ke schválení s průměrným úbytkem hmotnosti 20,7 %. Pokud dostane finální schválení, šlo by o první tabletu svého druhu na evropském trhu.

• Amycretin - nová molekula kombinující účinek GLP-1 a amylinu, aktuálně ve třetí fázi klinického testování. Slibuje ještě vyšší účinnost než injekční Wegovy.

• Rozšíření Wegovy o indikaci pro snížení kardiovaskulárního rizika, které britský NICE doporučil v dubnu 2026.

Tohle jsou karty, které Novo Nordisk drží v ruce. Tableta Wegovy je konkrétní a blíží se schválení - pokud uspěje komerčně, mění dynamiku celého trhu, protože injekce je pro mnoho pacientů bariéra. Amycretin je spíše střednědobá sázka, jejíž výsledky přijdou za jeden až dva roky.

Wegovy v tabletě a nové léky ve vývoji dávají společnosti Novo Nordisk šanci zpomalit ztrátu tržního podílu vůči Lilly. Jasnější výsledky ale přijdou nejdříve v roce 2027.

Evan Seigerman, analytik BMO Capital Markets

Akcie po tvrdém pádu

Čísla k začátku června 2026:

• Cena akcie NVO: přibližně 43 dolarů

• 52týdenní minimum: 35,12 dolaru

• Konsenzuální cílová cena analytiků: 46 až 66 dolarů v závislosti na zdroji

• Celkové hodnocení trhu: Hold - většina analytiků čeká na výsledky nových produktů

Takto výrazný propad ceny akcie z maxim bývá okamžik, kdy se pozornost investorů začíná rozdělovat. Pesimisté vidí firmu s klesajícím tržním podílem, patentovými riziky a výhledem prvního propadu tržeb za dekádu. Optimisté vidí firmu s robustní výrobní základnou, silnými léky ve vývoji a akcií obchodovanou za výrazně nižší násobky než před dvěma lety.

Bohumilský závod je součástí té optimistické logiky - Novo Nordisk buduje kapacity pro produkty, které ještě nejsou na trhu. Firma sází na to, že pilulka Wegovy a nové molekuly obnoví růst. Jestli se ta sázka vyplatí, ukáže rok 2027.