Steve Cohen prodává hvězdy AI. Nakupuje akcii, která spadla o polovinu

Když se řekne chytré peníze, málokdo dnes vyčnívá tak jako Steve Cohen. Zakladatel hedgeového fondu Point72 Asset Management patří mezi investory, jejichž každý pohyb rozebírají tisíce lidí do posledního detailu. Jeho poslední čtvrtletní hlášení pro americkou komisi pro cenné papíry (takzvané 13F) přitom ukázalo pozoruhodný obrat: Cohen ubíral z hvězd umělé inteligence a přesouval peníze tam, kam se většině investorů momentálně vůbec nechce.

Ze dvou hvězd AI ubral, jednu skoro nechal být

Konkrétně šlo o dvě jména, která poslední roky táhla trh vzhůru. U Amazonu $AMZN Cohen svou pozici mezi posledním čtvrtletím roku 2025 a prvním čtvrtletím 2026 zmenšil zhruba o 6 procent. U Nvidie $NVDA byl řez mnohem hlubší - zhruba o 24 procent.

Nemusí přitom jít o žádný signál, že by snad tyto firmy ztrácely lesk. Když se investorovi nějaká pozice roky zhodnocuje, je celkem přirozené část zisků postupně vybírat a peníze rozložit jinam. U obou jmen měl přitom Cohen z čeho brát. Za poslední dekádu vyrostly akcie Amazonu o více než 560 procent, zatímco index S&P 500 přidal kolem 260 procent. Nvidia za stejné období nabrala více než 16 000 procent. Po takovém růstu je odlehčení pozice spíš otázkou disciplíny a řízení rizika než ztráty důvěry.

Trochu zvláštní je na tom načasování. Cohen neubíral ze dvou akcií, které by zrovna letěly nahoru, ale z těch, které si v roce 2026 vybraly pauzu. Nvidia se v červenci obchodovala kolem 204 dolarů a za rok byla v plusu zhruba o 5 procent, tedy přibližně na úrovni širokého trhu. Amazon je na tom podobně. Nejde tu o žádný verdikt, jestli jsou akcie levné, nebo drahé - spíš o to, že se motor, který je hnal roky vzhůru, na chvíli zklidnil, a Cohen toho využil k přeskládání karet.

Sázka, kterou trh nenávidí

Teď to zajímavé. Zatímco Cohen prodával technologie, nakupoval akcie, o kterou dnes skoro nikdo nestojí: Boston Scientific $BSX . Svou pozici v tomto výrobci zdravotnických přístrojů zvětšil od začátku roku o polovinu.

Háček je v tom, že dolarová hodnota té pozice se skoro nezměnila. Proč? Protože akcie mezitím padaly jako kámen. Boston Scientific se v červenci obchodoval kolem 45 dolarů, přičemž ještě loni v září atakoval 110 dolarů. Za pár měsíců tak ztratil bezmála 60 procent hodnoty a jeho roční minimum se pohybuje kolem 42 dolarů. Cohen tedy nakoupil výrazně víc kusů za zhruba stejné peníze.

Boston Scientific není žádný startup. Firma zhruba dvě třetiny tržeb generuje v kardiovaskulárním byznysu a zbytek v chirurgických a dalších zdravotnických produktech (segment MedSurg). Klíčové je, že to není zboží, které si pacient rozmyslí, když přijde recese. Poptávka je stabilní bez ohledu na ekonomický cyklus. Přesto se firma dostala do problémů.

Co Boston Scientific srazilo na kolena

Paradox celého příběhu spočívá v tom, že první čtvrtletí roku 2026 vypadalo slušně. Organické tržby vzrostly o 9,4 procenta a upravený zisk na akcii přidal 6 procent. Jenže pak přišel výhled, který investory vyděsil.

Firma totiž kvůli sérii nečekaných problémů výrazně osekala celoroční plán:

• Organický růst tržeb pro rok 2026 snížila z původních zhruba 10 až 11 procent na 6,5 až 8 procent.

• Upravený zisk na akcii srazila z rozmezí 3,43 až 3,49 dolaru na 3,34 až 3,41 dolaru.

• Nový horní okraj výhledu zisku je tak níž, než býval ten dolní. To trhy nemají rády.

Za zhoršením stojí trojice slabých míst, jak popsal server MassDevice. V elektrofyziologii firmu tlačí silnější konkurence a ztráta tržního podílu. U srdečního implantátu Watchman začaly od poloviny února klesat objemy v USA. A urologie rostla jen o symbolické procento. Sečteno a podtrženo, tři motory najednou zakašlaly.

"Tohle snížení výhledu, upřímně řečeno, není nic, na co bychom byli hrdí. Považujeme to ale za správný krok, který nejlépe odráží současnou situaci."

Mike Mahoney, generální ředitel Boston Scientific (earnings call za 1. čtvrtletí 2026)

Analytici zareagovali opatrně, ale ne panicky. Banka Bank of America $BAC podle dostupných dat snížila cílovou cenu z 68 na 61 dolarů, přesto ale ponechala doporučení k nákupu. Podobně to vidí i většina z více než dvaceti sledovaných analytiků, jejichž konsenzus zůstává na úrovni "kupovat", jak vyplývá z přehledu na Yahoo Finance.

Proč se sehraný hráč nebojí padajícího nože

Tady se dostáváme k jádru Cohenovy sázky: k ocenění. A právě čísla vysvětlují, proč se zkušený investor nebojí sáhnout po akcii, která zrovna padá.

Poměr ceny k tržbám u Boston Scientific klesl na 3,2, zatímco jeho pětiletý průměr je kolem 6. Poměr ceny k zisku (P/E) se propadl na 19, ačkoli dlouhodobý průměr firmy se pohyboval až kolem 64. Jinými slovy, trh si firmu přecenil na hodnoty, jaké u ní roky neviděl. Pro hodnotového investora je to přesně ten typ situace, kdy stojí za to zbystřit.

Neznamená to okamžitý zázrak. Zdravotnický gigant s tržní kapitalizací přes 60 miliard dolarů (v přepočtu zhruba 1,3 bilionu korun) se neotočí ze dne na den. Boston Scientific ale roky patřil ke špičce oboru díky inovacím a pevným vztahům s nemocnicemi. Firmy s takhle zabetonovanou pozicí se z krizí obvykle dřív nebo později vyhrabou.

Cohenův tah tak není hazard, ale učebnicová hodnotová logika: kupovat kvalitní byznys ve chvíli, kdy je nejméně oblíbený, a čekat, až se sentiment obrátí. Jestli má pravdu, ukáže až čas. Ale právě proto se jeho krokům věnuje tolik pozornosti. Když miliardář prodává to, co všichni chtějí, a kupuje to, čeho se všichni bojí, obvykle to stojí za zamyšlení.