Kávová válka v Americe: kdo vydělává na frontách u okénka a kdo za to platí

Ranní kafe je pro spotřebitele malý rituál. Pro investory je to ale byznys v hodnotě desítek miliard dolarů, kde se svádí tvrdý boj o každou minutu ve frontě u okénka. A poslední čtvrtletní výsledky ukazují, že rozdíly mezi jednotlivými hráči jsou čím dál výraznější.

Na jedné straně stojí Starbucks $SBUX, největší kavárenský řetězec na světě, který se po dvou letech propadu konečně vrací k růstu. Na druhé straně Dutch Bros $BROS, menší a mnohem rychleji rostoucí síť, jejíž akcie ale trh sleduje s narůstající nervozitou. A kolem obou se motá řada dalších firem, které se snaží ukrojit vlastní kus trhu.

Starbucks: obrat, na který investoři čekali dva roky

Starbucks pod vedením generálního ředitele Briana Niccola dokončil to, co dlouho sliboval. Ve druhém fiskálním kvartále 2026 vzrostly tržby o 9 % na 9,5 miliardy dolarů. Firma navíc hlásí, že takzvané srovnatelné tržby - tedy tržby z poboček otevřených aspoň rok, které analytici používají jako nejlepší ukazatel skutečné výkonnosti byznysu - stouply globálně o 6,2 %. To je výrazně nad odhady analytiků, kteří počítali s růstem kolem 4 %.

Klíčové je, že růst tentokrát netáhne jen vyšší cena za nápoj, ale hlavně návrat zákazníků do provozoven. Počet transakcí v USA vzrostl o 4,3 % a firma zaznamenala už druhé čtvrtletí v řadě s růstem návštěvnosti po dlouhém období poklesu.

Toto čtvrtletí byl pro nás milník. Poprvé za víc než dva roky rostou zároveň tržby i zisky, protože se nám daří dodávat to nejlepší ze Starbucksu konzistentně.

Brian Niccol, generální ředitel, Starbucks

Vedení kvůli silným číslům zvedlo výhled na celý fiskální rok: srovnatelné tržby by měly stoupnout aspoň o 5 % místo dřívějších 3 % a upravený zisk na akcii by se měl dostat na 2,25 až 2,45 dolaru. Akcie SBUX se aktuálně obchodují kolem 104 dolarů, což firmu oceňuje na necelých 119 miliard dolarů (přibližně 2,8 bilionu korun). Otázka, kterou si trh teď klade, zní jinak: dokáže Niccol vrátit i ziskové marže, tedy podíl zisku z každé utracené koruny, které předchozí vedení stlačilo tím, že pobočky provozovaly s příliš málo lidmi?

Dutch Bros roste rychleji, trh ale chce bezchybný výkon

Zatímco Starbucks se teprve vrací k růstu, Dutch Bros ho má v posledních letech jako stálou součást byznysového modelu. Síť založená v Oregonu provozuje přes tisíc dvě stě poboček a v prvním čtvrtletí 2026 zvýšila tržby o 31 % na 464 milionů dolarů, čímž lehce překonala odhady analytiků.

Firma zároveň zrychlila otevírání nových poboček - jen za první kvartál jich přidala 41 a pro celý rok 2026 plánuje aspoň 185 nových provozoven. Systémové srovnatelné tržby vzrostly o 8,3 %, což je nejrychlejší tempo od začátku roku 2024.

Navzdory dobrým číslům akcie po zveřejnění výsledků klesly o víc než 6 %. Důvodem jsou zhoršující se marže - upravená provozní marže (poměr toho, co firmě po zaplacení běžných nákladů zůstane, k celkovým tržbám) se meziročně snížila z 19,1 % na 17,1 % kvůli rostoucím nákladům na kávu, obaly a provoz nových poboček.

Firma se navíc obchoduje s poměrem ceny akcie k zisku (P/E) přes 90, což je extrémně vysoké číslo i na poměry rychle rostoucích firem. Prakticky to znamená, že trh od Dutch Bros očekává léta bezchybného růstu - a jakákoliv skulinka ve výsledcích se okamžitě trestá výprodejem.

Naše výsledky z prvního čtvrtletí potvrzují, že se Dutch Bros svým konceptem nadále vymyká zbytku trhu.

Christine Barone, generální ředitelka, Dutch Bros

Akcie BROS se obchodují kolem 72 dolarů a firmu oceňují na zhruba 10 miliard dolarů - zlomek Starbucksu, ale s mnohem vyšším tempem růstu i výkyvy v ceně.

Dlouhodobé srovnání akcií Starbucks a Dutch Bros: zatímco Starbucks vykazuje stabilní, postupný růst, Dutch Bros roste rychle, ale s vyšší volatilitou. Graf zobrazuje procentuální změnu od počátku roku 2022 do července 2026.

Fronta zájemců o zbytek trhu se prodlužuje

Boj o kávového zákazníka se ale neomezuje jen na tyto dva giganty. Rychle rostoucí drive-thru síť 7 Brew letos překročila 700 poboček a dál otevírá desítky nových stánků každý měsíc, přičemž se soustředí především na menší americká města a předměstí.

McDonald's $MCD zase letos rozšířil svou nápojovou nabídku o šest nových položek - firma tím jasně signalizuje, že nápojové menu považuje za jeden z klíčových způsobů, jak zvýšit tržby na pobočku bez nutnosti stavět nové restaurace. Podobně se profiluje i Dunkin', který hlásí rostoucí zájem o barevnější a propracovanější nápoje.

Za zmínku stojí i drobnost, která se objevuje ve výsledcích víc řetězců najednou: zákazníci si čím dál častěji připlácejí za ovocné příchutě a barevné pěny navrch. U Starbucksu tržby z prodeje pěn meziročně vzrostly o 40 %, což pomohlo zvednout průměrnou hodnotu objednávky v USA o 3 procentní body. Jde o typickou ukázku toho, jak drobné úpravy menu dokážou zvednout tržby bez velkých investic do nových poboček.

Dvě různé sázky na stejný trh

Starbucks a Dutch Bros dnes představují v podstatě dvě odlišné investiční sázky na stejné odvětví. Starbucks je zavedený gigant, který se po letech problémů teprve vrací k důvěryhodnosti u investorů, a jeho ocenění tomu odpovídá - trh čeká na potvrzení, že obrat vydrží i další čtvrtletí.

Dutch Bros je naopak příkladem firmy, která růst už předvádí, ale musí ho ustát i při rostoucích nákladech. Vysoké ocenění znamená, že firma si nemůže dovolit zaváhání, a poslední reakce akcií po jinak silných výsledcích to jen potvrzuje.

Kávový trh v USA tak zůstává odvětvím, kde se malé detaily v menu a provozu promítají do velkých rozdílů ve výkonu akcií - a kde konkurence mezi řetězci teprve nabírá na intenzitě.