Musk drží. Před největším IPO v historii odmítá prodat jedinou akcii SpaceX

Když se chystá největší burzovní debut v dějinách, většina zakladatelů aspoň trochu inkasuje. Realizuje papírové bohatství, diverzifikuje, splatí dluhy. Elon Musk to však dělat nebude. Na svém profilu na síti X tento týden lakonicky oznámil: "Neprodávám žádné akcie." Reagoval tak na uživatele, který mu poradil, ať po vypršení lock-up období část pozice odlehčí.

https://x.com/elonmusk/status/2055554751346151475

Tahle krátká věta má větší váhu, než to na první pohled vypadá. SpaceX se totiž podle reportáže agentury Bloomberg chystá veřejně podat prospekt k IPO už příští středu, formální marketing akcií má startovat 4. června, cena se má stanovit 11. června a obchodování na Nasdaqu začít 12. června pod tickerem SPCX.

Dvě miliardy uživatelů. Dva biliony dolarů.

Aby měl člověk představu, o čem se bavíme: SpaceX cílí na valuaci kolem 2 bilionů dolarů, což je v přepočtu zhruba 44 bilionů korun. To by z firmy ze dne na den udělalo jednu z nejhodnotnějších společností planety - srovnatelnou s Apple nebo Microsoftem. A udělalo by to z této transakce zdaleka největší IPO všech dob.

Plánovaný objem nově upsaných akcií se má pohybovat až okolo 75 miliard dolarů. Pro porovnání: dosavadní rekord drží saúdská Aramco s 29 miliardami dolarů z roku 2019. SpaceX by tedy překonalo tento rekord dvojnásobně.

Co stojí za touto extrémní valuací:

• Starlink - satelitní internet, který má dnes přes 9 milionů zákazníků v desítkách zemí, včetně armád a zón konfliktů

• Znovupoužitelné rakety Falcon 9 a Starship, které doslova převálcovaly konkurenci v oblasti komerčních startů

• Kontrakty s NASA a Pentagonem

• Nedávno integrovaná AI divize (původně xAI), které dává SpaceX přístup k datovým centrům a jazykovým modelům

V roce 2025 firma podle dat z Morningstar a PitchBook vykázala tržby kolem 15,8 miliardy dolarů a v roce 2026 by se měly dostat blízko k 20 miliardám. To je impozantní růst - ale ne dost na to, aby valuace 2 biliony dolarů vypadala přirozeně. Poměr ceny k tržbám (P/S) by totiž překračoval osmdesátinásobek. Pro představu, dnes nadupaná Nvidia se obchoduje za zhruba třetinu této úrovně.

Co Musk vlastně drží

Musk vlastní podle většiny odhadů přibližně 42 % akcií SpaceX. Ještě důležitější je ale druhé číslo: díky duální struktuře akcií (kde insiderské akcie třídy B mají 10 hlasů, zatímco akcie pro veřejnost jen jeden) ovládá zhruba 79 % hlasovacích práv. Tedy: i kdyby chtěla nová investorská základna vyměnit management, prakticky nemůže.

Při valuaci 2 biliony dolarů by měl jeho podíl hodnotu okolo 840 miliard dolarů - tedy přibližně 18,5 bilionu korun. Sám o sobě by ho i bez započítání Tesly nebo dalších aktiv katapultoval mezi historicky nejbohatší jednotlivce vůbec.

A právě proto je rozhodnutí "neprodávám" zajímavé. Při tak masivním objemu IPO by Musk mohl klidně prodat třeba 5 % a inkasovat zhruba 40 miliard dolarů. Místo toho posílá trhu jasný signál: zůstávám naskočený na plný plyn.

Trik se splitem akcií

Pár dní před oficiálním podáním prospektu udělalo SpaceX ještě jeden zajímavý krok. Stávající akcionáři dostali oznámení o rozdělení akcií v poměru 5 : 1. Cena za akcii tak klesla z původních zhruba 526 dolarů na zaokrouhlených 105 dolarů.

Z účetního hlediska je to neutrální operace - podíl ve firmě se nemění, jen máte víc levnějších kusů. V praxi je to ale chytrý marketingový tah. SpaceX totiž podle dosavadních zpráv plánuje uvolnit pro retailové investory až 30 % nabídky, což je trojnásobek běžného standardu velkých IPO. Akcie za 100 dolarů zní pro běžného člověka přístupněji než akcie za 500. Funguje to stejně jako u Tesly nebo Applu, které také historicky splitovaly před nebo po IPO.

Tady je vidět, že SpaceX o malého investora skutečně stojí. Nebo přesněji řečeno: stojí o jeho poptávku, která pomůže dotlačit cenu k horní hranici cílového pásma.

Pasti dvoubilionového příběhu

Investoři by ale měli vnímat, že dva biliony dolarů není stropová cena, je to cíl marketingového oddělení. Skutečná cena se vykrystalizuje až během roadshow a finálního pricing dne. A i kdyby vyšla, IPO není jednosměrná jízda nahoru.

Pár věcí, na které stojí za to při sledování této transakce myslet:

• Nadhodnocení už při startu. P/S přes 80 nedává prostor na zaškobrtnutí. Stačí, aby jeden kvartál Starlinku zaostal za očekáváním, a sentiment se obrátí.

• Geopolitické riziko. Starlink dnes zajišťuje komunikaci na Ukrajině, v Pásmu Gazy a desítkách dalších vyhrocených míst. Jakékoliv politické rozhodnutí jednoho z hráčů (regulace, sankce, blokace) má přímý dopad na výsledovku.

• Muskův pay-package. Součástí příprav je návrh nového odměňovacího plánu, který by mu při dosažení valuace 6,6 bilionu dolarů přiznal dalších 60 milionů superhlasujících akcií. Cíl: kolonie na Marsu. Trh tedy nedostává jen rocket company, dostává i vizi za bilion dolarů, kterou zatím nelze nijak kvantifikovat.

• Závislost na zakladateli. S 79 % hlasů Musk drží firmu pevněji než Mark Zuckerberg držel Meta při jejím IPO. Pro fanoušky to je výhoda. Pro institucionální investory s důrazem na governance to je červený praporek.

Když "nic neprodám" znamená "věřte tomu, co stavíme"

Ten Muskův post na X možná vypadá jako vedlejší zpráva. Ale v kontextu, kdy si trh pokládá otázku, jestli valuace 2 biliony dolarů vůbec dává smysl, je to silné prohlášení. Zakladatelé typicky prodávají - financují si tím další projekty, dělají charitu, kupují si jachty. Že Musk drží celý podíl, je vlastně podpora vlastní teze: SpaceX podle něj má před sebou roky růstu, který současnou cenovku ospravedlní.

Trh to brzy podrobí zkoušce. Pokud se valuace 2 biliony dolarů opravdu vykrystalizuje a Nasdaq na své fast-track pravidlo zařadí SPCX do indexu Nasdaq 100 už po 15 obchodních dnech, spustí to lavinu pasivního kupování ze strany ETF a indexových fondů. To dá akcii na začátku silný technický vítr do plachet.

Otázka pro červen a léto 2026 zní: udrží se ta cena, až tato vlna pomine a trh začne SpaceX hodnotit jako jakoukoliv jinou veřejnou firmu - podle kvartálních výsledků, marže a růstu Starlinku?

A další otázka, kterou si dnes klade snad každý analytik: kolik z té dnešní valuace je za reálné rakety a satelity, a kolik za jméno Elon Musk?