Přivítejte nového šéfa Fedu: Kevin Warsh slibuje nezávislost, ale trhy mu nevěří

Nejrozdělenější hlasování v historii

Senát potvrdil Warshe poměrem 54 ku 45 hlasům, kdy jediným demokratem, který ho podpořil, byl John Fetterman z Pennsylvánie. Jde o nejrozdělenější hlasování v historii Fedu. Warsh nastupuje do funkce na čtyři roky, zároveň byl potvrzen na 14leté období jako člen představenstva guvernérů.

Jerome Powell (dosavadní předseda centrální banky) se rozhodl zůstat jako člen představenstva guvernérů.

Wall Street veterán s jestřábí reputací

Warsh pracoval od roku 1995 do 2002 pro Morgan Stanley $MS jako výkonný ředitel v oblasti fúzí a akvizic. Následně působil jako ekonomický poradce George W. Bushe a od roku 2006 do 2011 byl guvernérem Federálního rezervního systému.

Osobní život

Je ženatý s Jane Lauderovou, vnučkou Estée Lauder, jejíž otec Ronald Lauder má dlouhodobý vztah s Trumpem.

Celý životopis k dispozici zde.

Trump slibuje nezávislost, realita je jiná

Během ceremonie Trump prohlásil:

"Chci, aby byl Kevin naprosto nezávislý."

Donald Trump

Problém je, že celý svět ví, co Trump chce: nižší úrokové sazby. A to co nejdříve.

Inflace opět roste díky válce v Íránu

Když Trump nominoval Warshe v lednu, ekonomická situace vypadala jinak. Válka v Íránu vyvolala ropný šok, který tlačí inflaci zpátky nahoru.

• Velkoobchodní ceny v dubnu vzrostly o 6 %

• Index spotřebitelských cen vzrostl o 3,8 % oproti 3,3 % v březnu

• Jádrová inflace (bez energií a potravin) vzrostla na 2,8 % z 2,6 %

• Energie tvořily 40 % celkového růstu

Všechny tyto ukazatele vytváří prostředí, které se velmi začíná podobat období, po kterém následovala v USA stagflace. V tomto videu najdete nejen jak se proti stagflaci bránit a která aktiva fungují, ale také to jak vzniká, nebo proč je pro akcie tak nebezpečná:

Trhy čekají spíš zvýšení než snížení sazeb

Podle CME FedWatch trhy vidí 57% šanci alespoň jednoho zvýšení sazeb do prosince. Fed drží základní sazbu v pásmu 3,5 až 3,75 % už třetí zasedání v řadě.

"Dubnová inflační data zdůrazňují závažnost situace, před kterou Warsh stojí."

Krishna Guha z Evercore ISI

Warshova filozofie: AI sníží inflaci, cla ne

Warsh před svou nominací argumentoval, že pokroky v umělé inteligenci posílí produktivitu, což stlačí inflaci dolů a umožní Fedu snížit sazby. Cla považoval za jednorázové cenové posuny.

To bylo ale před válkou v Íránu a před tím, než se inflace začala šířit i do dalších sektorů. Warsh během svého konfirmačního slyšení řekl, že USA stále bojují s dopady pandemického inflačního šoku a že Fed potřebuje jiný rámec pro její posuzování.

Warsh upřednostňuje "ořezané průměry" inflace, které odstraňují extrémní hodnoty. Na základě těchto měřítek v době slyšení tvrdil, že základní trend vypadá "poměrně příznivě".

Jestřábí guvernéři už ztratili trpělivost

Prezidentka Fedu v Bostonu Susan Collins nedávno jasně řekla, že si myslí, že Fed bude muset udržet "současný, mírně restriktivní postoj měnové politiky nějakou dobu".

Prezident Fedu v Chicagu Austan Goolsbee zdůraznil, že ceny služeb, jako jsou kadeřnické služby nebo sekání trávníků, zůstávají lepkavé a tyto ceny typicky nejsou ovlivněny vyššími cenami ropy nebo cly. Inflace se tak podle něj zvedá napříč celou ekonomikou což je problém.

Nemožná rovnice

Warsh nyní čelí dvojitému nepříteli:

• Inflace nad 3,5 %

• Trump vyžadující snížení sazeb

Ekonomika bude potřebovat, pravděpodobně, zvýšení sazeb aby nedošlo k rychlému růstu inflace a případné stagflaci. Na druhé straně ale stojí Trump s požadavkem na nižší sazby.

Další zasedání Federálního rezervního systému nás čeká již příští měsíc. Jak si Warsch povede a pro jakou cestu se rozhodne napoví tisková konference po jednání. Do té doby si můžeme budoucí kroky Fedu pouze domýšlet.

Slovníček pojmů v kontextu centrální banky

Jestřábi (Hawks):

• Dávají prioritu boji proti inflaci

• Preferují vyšší úrokové sazby

• Jsou ochotni riskovat pomalejší růst ekonomiky nebo vyšší nezaměstnanost, jen aby udrželi nízkou inflaci

• Typicky konzervativnější přístup

Holubice (Doves):

• Dávají prioritu ekonomickému růstu a zaměstnanosti

• Preferují nižší úrokové sazby

• Jsou ochotni tolerovat mírně vyšší inflaci, pokud to podpoří růst a sníží nezaměstnanost

• Typicky progresivnější přístup