Desetiletý výnos na 5,17 %, trh dává 75% šanci na další hike Fedu 28. 10.

Kalendář týdne

• Úterý 29. 9.: USA - Pending Home Sales a Dallas Fed Manufacturing Index; eurozóna - spotřebitelská inflační očekávání a Economic Sentiment

• Středa 30. 9.: USA - JOLTS Job Openings, CB Consumer Confidence, Chicago PMI; Německo - maloobchodní tržby, zpráva o trhu práce a předběžná inflace

• Čtvrtek 1. 10.: USA - PCE inflace za srpen (preferovaný ukazatel Fedu), ADP Employment Change, ISM Manufacturing PMI; eurozóna - předběžná HICP inflace za září a finální PMI v průmyslu

• Pátek 2. 10.: USA - zpráva o zaměstnanosti za září (Nonfarm Payrolls), míra nezaměstnanosti, ISM Services PMI

• Fed funds sazba se drží v pásmu 3,75 % až 4,00 % po zářijovém hikingu

• Úterý 29. 9.: výsledky Carnival (CCL) - výsledky za Q3 2026, těží z tahu poptávky po cestování

• Středa 30. 9.: výsledky Micron (MU) - výsledky za Q4 fiskálního roku 2026 po uzavření trhu, klíčová je poptávka po HBM/server DRAM a výhled na Q1 FY2027

• Čtvrtek 1. 10.: výsledky Accenture (ACN) - výsledky za fiskální Q4, pozornost na AI partnerství a růst konzultačního segmentu

• Čtvrtek 1. 10.: výsledky Nike (NKE) - výsledky za fiskální Q1 2027 po uzavření trhu; trh čeká meziroční pokles EPS o 10,2 % na 44 centů a pokles tržeb o 3,3 %

• Pondělí 28. 9.: výsledky Vail Resorts (MTN) - výsledky za fiskální rok 2026, sledovány prodeje Epic Pass a výhled na FY2027

Co čeká trhy tento týden

Dění na dluhopisovém trhu zůstává hlavním tématem týdne. Výnos amerického desetiletého dluhopisu uzavřel na 5,17 %, nejvýše za devatenáct let, a tlačí na ocenění akcií napříč sektory. Trh podle aktuálních sázek přisuzuje kolem 75 % pravděpodobnosti tomu, že Fed na zasedání 28. 10. přistoupí k dalšímu zvýšení sazeb, což je v přímém rozporu s dosavadním očekáváním uvolňování měnové politiky. Fed funds sazba se aktuálně drží v pásmu 3,75 % až 4,00 % po zářijovém zvýšení.

Do hry vstupuje i fiskální nejistota: americká vláda funguje od začátku září na základě stopgap zákona, který financuje chod státu jen do 11. 12. 2026. Kombinace vysokých výnosů, rostoucích sázek na další utahování sazeb a časově omezeného rozpočtového provizoria vytváří pro trhy nervózní pozadí do posledního čtvrtletí roku.

Makro kalendář

Klíčovým datem je čtvrtek 1. 10., kdy USA zveřejní srpnovou PCE inflaci, preferovaný ukazatel Fedu pro rozhodování o sazbách, spolu s ADP daty o zaměstnanosti a ISM Manufacturing PMI. Eurozóna ve stejný den zveřejní předběžnou zářijovou HICP inflaci a finální průmyslové PMI.

Týden vrcholí v pátek zprávou o zaměstnanosti za září (Nonfarm Payrolls) a mírou nezaměstnanosti, doplněnou o ISM Services PMI. Vzhledem k vysoké pravděpodobnosti dalšího zvýšení sazeb budou tato čísla trh sledovat obzvlášť pozorně - silný trh práce by sázku na hike ještě posílil. Ve středu navíc dorazí JOLTS Job Openings, CB Consumer Confidence a Chicago PMI, v Německu maloobchodní tržby a předběžná inflace.

Výsledková sezóna

Pondělí patří Vail Resorts, který hlásí výsledky za fiskální rok 2026 se zaměřením na prodeje Epic Pass a výhled na příští fiskální rok. V úterý reportuje Carnival za třetí čtvrtletí, těžící z tahu poptávky po cestování.

Středeční čísla po uzavření trhu přinese Micron za čtvrté fiskální čtvrtletí - klíčová bude poptávka po HBM a serverové paměti DRAM spolu s výhledem na první čtvrtletí fiskálního roku 2027. Čtvrtek nabídne dvojici výsledků: Accenture za čtvrté fiskální čtvrtletí se zaměřením na AI partnerství a růst konzultačního segmentu, a po uzavření trhu Nike za první fiskální čtvrtletí 2027. Trh u Nike čeká meziroční pokles zisku na akcii o 10,2 % na 44 centů a pokles tržeb o 3,3 %.

Na co si dát pozor

Nike vstupuje do výsledků oslabený - akcie firmy jsou od začátku roku dole téměř o 42 % a od 21. 9. byla vyřazena z indexu S&P 100. Pátkové nefarmářské mzdy budou klíčové pro odhad dalšího kroku Fedu, zvlášť při 75% sázce trhu na zvýšení sazeb 28. 10. Rozpočtové provizorium končící 11. 12. zůstává rizikem, které může ovlivnit náladu na trhu nezávisle na makro datech.