50% clo pro Kanadu je jen předehra. Trump chystá dovozní cla pro desítky dalších zemí

Ještě v neděli seděli Donald Trump a kanadský premiér Mark Carney vedle sebe na finále mistrovství světa ve fotbale v New Jersey. V pondělí už americký prezident podepisoval tři proklamace, které Kanadě přinášejí clo ve výši 50 % na širokou škálu zboží - od automobilů přes alkohol až po mléčné výrobky. Bílý dům to zdůvodňuje "pokračující diskriminací" amerického zboží ze strany Ottawy.

Nová cla se opírají o Section 338 zákona o clech z roku 1930 a naplno se rozjedou až za 30 dní - do té doby má podle administrativy prostor ještě proběhnout další vyjednávání, jak informuje Yahoo Finance. A právě těch 30 dní je pro portfolio to nejdůležitější číslo z celé zprávy - je to čas, kdy se bude rozhodovat, jestli jde o vyjednávací tlak, nebo o reálný náraz do firemních marží.

Proč zrovna auta, whisky a sýry

Zdůvodnění zní na první pohled kuriózně, ale má reálný obchodní základ. Loni, poté co Trump uvalil na Kanadu předchozí kolo cel a opakovaně žertoval o tom, že by se Kanada měla stát 51. americkým státem, téměř všechny kanadské provincie a teritoria přestaly ve svých státních obchodech prodávat americký alkohol. Výjimku si podle agentury AP ponechaly jen dvě z nich.

U mléčných výrobků jde o starší spor - Trump dlouhodobě tvrdí, že Kanada zachází s americkým sýrem hůř než s evropským. Do balíku se navíc dostalo i pár méně obvyklých položek. Podle vysokého představitele administrativy sazby dopadnou na zboží "od vína přes hokejky až po cement".

Toto není obchodní válka s Kanadou. Jde o obranná opatření.

Vysoký představitel Bílého domu (na anonymním telefonátu pro novináře)

Výjimku dostala ropa, kterou americké rafinerie potřebují, a draselná sůl, ze které se vyrábí hnojiva pro americké farmáře. Ty v seznamu cílů chybí - což naznačuje, že administrativa se snaží vyhnout se skokovému zdražení energií a potravin doma.

GM a Stellantis mezi dvěma mlýnskými kameny

Pro americké i asijské výrobce aut jde o další ránu do už tak nataženého vztahu s Kanadou. General Motors $GM a Stellantis $STLA, majitel značek Jeep, Ram nebo Chrysler, mají v Kanadě zdaleka nejvyšší výrobní expozici mezi velkými automobilkami - a napětí mezi Ottawou a Washingtonem je stojí draho už měsíce.

Kanadská vláda totiž letos na jaře oběma firmám omezila bezcelní kvóty na dovoz vozů z USA poté, co omezily vlastní výrobu na kanadské půdě - Stellantis o polovinu, GM o čtvrtinu, popisuje CBC News. Stellantis kvůli tomu odložil kanadskou výrobu modelu Jeep Compass, GM zase ukončil výrobu elektrických dodávek BrightDrop v Ontariu.

Trh na podobné zprávy v posledních letech reaguje nervózně. Když Trump poprvé pohrozil 25% clem na Kanadu a Mexiko, akcie GM tehdy propadly o zhruba 7 % a Stellantis o víc než 4 %, připomíná NBC News. Aktuálně se GM obchoduje kolem 76 dolarů za akcii, Stellantis se dlouhodobě pohybuje jen těsně nad pěti dolary a nese si za sebou ztrátový rok. Investoři, kteří tyhle akcie drží, si teď budou muset dát pozor hlavně na to, co k clům řekne vedení obou firem při nejbližších čtvrtletních výsledcích - právě tam obvykle padají konkrétní čísla o dopadu na marže.

Carney slíbil "lokty nahoru" - a myslel to vážně

Vztah mezi Trumpem a Carneym byl napjatý od začátku. Carney, bývalý centrální bankéř, vyhrál loňské volby mimo jiné s heslem, že bude za Kanadu bojovat "s lokty nahoru" - tedy nekompromisně. Administrativa přitom Kanadu opakovaně označuje za jednu ze dvou zemí (vedle Číny), které na americká cla skutečně odpověděly vlastními odvetnými opatřeními.

Pokud tato cla vstoupí v platnost, Kanada by měla odpovědět clem za clo, dolarem za dolar.

Doug Ford, premiér Ontaria

Federální vláda v Ottawě se k pondělnímu kroku zatím oficiálně nevyjádřila, ale slova Douga Forda naznačují, že odveta je na stole. V minulých kolech obchodní přestřelky si Kanada brala na mušku i americké zemědělství a spotřební zboží, takže se seznam ohrožených firem může ještě rozšířit.

Napětí navíc přiživuje vedlejší spor - Trump o víkendu Kanadu obvinil, že kvůli špatné péči o lesy způsobuje kouřové znečištění na americké straně hranice, a naznačil, že náklady na "kouřové znečištění" by měly být do cel promítnuty také. Podle mluvčího Bílého domu se tohle téma do pondělních proklamací nedostalo - Trump prý ještě zvažuje, jak dál. I po uplynutí 30denní lhůty tak může nejistotu kolem kanadských cel prohloubit ještě další téma.

USMCA visí ve vzduchu - a to mění celou hru

Celé napětí se odehrává na pozadí důležitého detailu: dohoda USMCA (nástupce NAFTA), která desítky let definovala bezcelní obchod mezi USA, Kanadou a Mexikem, letos v létě formálně vypršela a zatím se nepodařilo domluvit její obnovu, jak popisuje Yahoo Finance. Nová 50% cla se navíc mají týkat i zboží, které bylo dosud pod USMCA od cel osvobozeno - což z pondělního kroku dělá výraznější eskalaci, než jakou USA vůči Kanadě za poslední rok předvedly.

Dokud USMCA nemá nástupce, hrozba dalších podobných kroků nezmizí ani po vyřešení aktuálního sporu. Firmy s hlubokou provázaností na kanadskou výrobu - tedy hlavně automobilky, ale i část potravinářského a nápojového průmyslu - proto zůstávají citlivé na každou další zprávu z Washingtonu i Ottawy, a to i v týdnech, kdy zrovna žádná nová cla na stole nejsou.

Shrnutí toho, co teď stojí za sledování:

• Nejcitlivější sektor: automobilky s výrobou v Kanadě (GM, Stellantis), případně dodavatelé dílů napojení na kanadské závody

• Klíčový termín: 30denní lhůta do vstupu cel v platnost - v tomto okně se rozhodne, jestli jde o vyjednávací páku, nebo trvalý stav

• Riziko eskalace: případná kanadská odveta může rozšířit dopad i mimo automobilový sektor

• Dlouhodobé téma: chybějící nástupce USMCA znamená, že podobné spory se mohou opakovat i po vyřešení tohoto konkrétního sporu

Žádné osobní jednání mezi Trumpem a Carneym není zatím naplánováno. Trh si teď bude muset zvyknout na další měsíc nejistoty - a firmy s vysokou expozicí na Kanadu budou pravděpodobně patřit mezi tituly, které na každou novou zprávu zareagují nejcitelněji.

Kanada je jen první tah na šachovnici

Pondělní krok navíc zapadá do mnohem širšího plánu. Podle zdrojů deníku Financial Times administrativa připravuje nová dovozní cla pro desítky zemí - a to právě ve chvíli, kdy má tento pátek vypršet plošné desetiprocentní clo, které Trump zavedl poté, co mu předchozí verzi zablokoval Nejvyšší soud USA, informují Novinky.

Nová sazba by se podle návrhů mohla pohybovat v podobném pásmu 10 až 12,5 procenta a dopadnout by mohla až na 60 zemí. Administrativa se současně snaží najít legální cestu, jak by šlo v budoucnu sáhnout i po výrazně vyšších tarifech. Kanadská 50% cla tak zapadají do širšího vzorce - Trump v posledních týdnech uvalil i 25% clo na dovoz z Brazílie a jeho poradci ho podle FT upozorňují na riziko hospodářských otřesů podobných těm, které provázely první vlnu cel na začátku jeho druhého mandátu.

Kanada tak zřejmě nebude poslední titulek tohoto léta. Kdo investuje do firem se silnou závislostí na dovozu - ať už jde o automobilky, spotřební zboží nebo elektroniku - měl by počítat s tím, že podobné zprávy mohou v příštích týdnech přijít i z úplně jiných koutů světa.