Wall Street zažila nejhorší den od jara 2025. Morgan Stanley přesto radí: příští tři týdny nakupujte

Rally, která vydržela přesně jeden den

Ve středu to vypadalo na učebnicový scénář. Volby do Kongresu skončily, nejistota zmizela a index S&P 500 přidal 1,6 %. O den později přišla studená sprcha: ve čtvrtek index odepsal 4,4 % a technologický Nasdaq Composite ztratil 5,5 %. Dostal se tak do korekce, tedy víc než 10 % pod říjnové maximum. Pro americkou burzu to byl nejhorší den od dubna 2025, kdy trhy srazila celní válka.

Nejvíc to schytaly čipové firmy. Philadelphia Semiconductor Index spadl za jediný den o 12 % a Nvidia $NVDA ztratila 9,3 %, čímž smazala celý letošní zisk. Micron $MU a AMD $AMD odepsaly kolem 17 %. V červených číslech skončilo všech 11 sektorů indexu a z americké burzy zmizelo odhadem 2,5 až 3 biliony dolarů tržní hodnoty.

Pátek přinesl jen slabou náplast. S&P 500 uzavřel na 7 377 bodech, tedy o 0,3 % výš, Nasdaq přidal 1,1 %. Od zavření volebních místností je hlavní index přesto stále o 2,5 % níž.

Volby, ve kterých šlo o datová centra

Důvod propadu je na první pohled nečekaný. Trh se lekl, že posílení demokratů v Kongresu i v jednotlivých státech zbrzdí výstavbu datových center, tedy infrastruktury, na které stojí celá AI sázka posledních let. Řada vítězných kandidátů v kampani slibovala přísnější regulaci a kontrolu nových projektů.

Největší šok přišel z Texasu. Guvernérkou se stala demokratka Gina Hinojosa, která ještě před volbami slíbila moratorium na nová povolení pro datová centra, dokud stát nepřijme jasná pravidla. Podle Yardeni Research přitom na Texas připadá téměř 30 % amerických kapacit, které mají vzniknout v roce 2028.

"Chceme, aby se výstavba AI infrastruktury zpomalila. Byla příliš zběsilá a spekulativní. Teď z AI bubliny upouštíme vzduch, a to je lepší, než ji nechat prasknout."

Ed Yardeni, prezident Yardeni Research, pro CNN

Banky s tímhle propadem počítaly

Nejzajímavější na celé situaci je, že pro stratégy velkých bank nebyl čtvrteční výprodej překvapením. Zaskočila je jen jeho razance. Morgan Stanley $MS už od října tvrdila, že korekce, která pod povrchem trhu běží od června, vstupuje do závěrečné fáze. Její hlavní americký akciový stratég Mike Wilson počítal s tím, že S&P 500 může ještě krátkodobě spadnout na 7 100 až 7 200 bodů, a klientům radil, aby právě tuhle fázi využili k nákupům. Už 20. října mluvil o dvou až třech týdnech turbulencí, po kterých má přijít silnější závěr roku.

Jeho argument stojí na tom, že průměrná akcie si svůj medvědí trh už odbyla. Zhruba 60 % titulů z širokého indexu Russell 3000 od června ztratilo přes 20 %, zatímco hlavní index tuto slabost dlouho maskoval díky několika technologickým gigantům. Čtvrteční propad tak podle Wilsona není začátek krize, ale okamžik, kdy index konečně dohání zbytek trhu.

"Očekáváme, že blížící se čisticí události nabídnou atraktivní příležitost přidat riziko do kvalitních cyklických titulů, které před rokem 2027 zlevnily."

Mike Wilson, hlavní americký akciový stratég Morgan Stanley, v komentáři pro klienty z 2. listopadu

Podobně uvažoval i Ed Yardeni. Jeho firma od poloviny září radila klientům opatrnost a držení hotovosti právě na nákupy po volbách. Čtvrteční výprodej označuje za korekci, ne za splasknutí bubliny. Investory podle něj zaskočilo hlavně načasování, protože studená sprcha po vítězství demokratů přišla s jednodenním zpožděním, zatímco středeční růst táhlo hlavně uzavírání krátkých pozic.

Kam až to podle Wall Street může vyrůst

Cílové hodnoty nejsledovanějších stratégů zůstaly po výprodeji beze změny. Průměrný odhad pro konec roku mezi stratégy, které sleduje agentura Bloomberg, činí 7 973 bodů, tedy zhruba 8 % nad pátečním závěrem.

Býkům hraje do karet i historie. Od roku 1950 americké akcie posílily v šesti i dvanácti měsících po každých volbách do Kongresu bez jediné výjimky a Morgan Stanley uvádí, že velké firmy v půlroce po volbách průměrně přidaly kolem 15 %. Právě na tuhle statistiku se stratégové odvolávají, když tvrdí, že volby byly posledním velkým zdrojem nejistoty, který trh potřeboval mít za sebou.

"Bylo by nerozumné z trhu utíkat po mírné korekci, kterou vyvolal výsledek voleb. Jsem jednoznačný kupující."

Jonathan Golub, hlavní akciový stratég Seaport Global Holdings, pro Bloomberg

Háček se jmenuje čipy

Optimismus má jednu zásadní podmínku. Celý čtyřletý býčí trh táhla umělá inteligence a polovodiče, a právě ty jsou teď nejslabším článkem. Index výrobců čipů je přes 30 % pod svým červnovým maximem a Nasdaq zůstává zhruba 12 % pod rekordem z 6. října.

Ohsung Kwon z Wells Fargo $WFC, nejopatrnější z celé pětice s cílem 7 700 bodů, čeká, že polovodiče a AI infrastruktura zůstanou pod tlakem. Aby index výrazněji rostl, musí se podle něj přidat jiné rizikovější tituly. A pokud obavy z přehnaných AI výdajů přetrvají, mohly by trh podržet firmy jako Alphabet $GOOGL nebo Amazon $AMZN, kdyby své investiční plány přibrzdily.

Proto stratégové nové vítěze nehledají mezi čipy. Wilson doporučuje spotřebitelské firmy, zvlášť pokud budou dál klesat úrokové sazby a cena ropy. Yardeni sází na zdravotnictví a připomíná, že investoři z AI akcií nepřesouvají peníze pryč z burzy, ale do zdravotnictví, financí a průmyslu.

Čisticí událost, na kterou banky několik týdnů čekaly, přišla. Teď se ukáže, jestli se kupci, kteří si na ni schovávali hotovost, skutečně objeví, a hlavně jestli trh dokáže růst i bez Nvidie v čele.