Majitel Caesars Palace VICI vyplácí dividendu 7,5 %, akcie přesto za rok ztratila 23,3 %

Kasina provozují Caesars a MGM, nájem inkasuje VICI: 103 nemovitostí a 66 tisíc hotelových pokojů

Když turista projde fontánami před Caesars Palace a o kus dál mine zlatého lva před MGM Grand, dívá se na majetek jediné firmy. Jmenuje se VICI Properties ($VICI), nemá žádné krupiéry ani barmany a většina návštěvníků Las Vegas o ní nikdy neslyšela.

VICI je REIT, tedy nemovitostní fond obchodovaný na burze. Podle tiskové zprávy z 3. září 2026 vlastní 103 nemovitostí: 63 kasin a 40 dalších zábavních areálů v USA a Kanadě, dohromady zhruba 66 000 hotelových pokojů a přes 700 restaurací, barů a klubů. Kromě kasin jí patří i golfová hřiště, sportovní komplex Chelsea Piers v New Yorku nebo aquaparky Great Wolf.

Všechno pronajímá na smlouvy na desítky let, u kterých nájemce platí i daně, pojištění a údržbu. VICI tak nevydělává na hazardu, ale na nájmu. A protože je REIT, musí ze zákona většinu zisku rozdělit akcionářům. Proto má tak vysokou dividendu.

Dividenda 0,46 dolaru za čtvrtletí: 1,84 dolaru ročně, zhruba 7,5 % z ceny akcie

Správní rada 3. září 2026 zvýšila čtvrtletní dividendu na 0,46 dolaru na akcii, o 2,2 %. Peníze přišly akcionářům 8. října. Ročně to dělá 1,84 dolaru a při ceně akcie 23,8 dolaru je to výnos kolem 7,5 %. Pro srovnání: cena akcie za posledních 12 měsíců klesla o 23,3 % a od ročního maxima 31,2 dolaru je dole skoro o čtvrtinu.

Z čeho se dividenda platí, ukazují výsledky za 2. čtvrtletí 2026. Tržby stouply o 5,7 % na 1,1 miliardy dolarů. Hlavní ukazatel u REIT se jmenuje AFFO, zjednodušeně hotovost z nájmů po odečtení nákladů, a ta vyšla na 0,62 dolaru na akcii, meziročně o 4,6 % víc. Na celý rok 2026 firma počítá s 2,45 až 2,47 dolaru na akcii. Dividenda 1,84 dolaru z toho ukrojí zhruba tři čtvrtiny.

Účetní čistý zisk přitom spadl o 39 %. Není to ale proto, že by přestaly chodit nájmy. Firma si musela vytvořit účetní rezervu na možné ztráty z úvěrů a pronájmů, což je vždy odhad budoucích rizik, ne skutečný odliv hotovosti. Pro akcionáře je důležitější, že peněz z nájmů přibývá.

Caesars vydělává na regionálních kasinech 750 milionů dolarů ročně a platí 730 milionů nájmu

Proč tedy cena akcie padá, když hotovost roste? Odpověď se jmenuje Caesars Entertainment. Za 16 regionálních kasin mimo Las Vegas, třeba v New Orleans nebo Atlantic City, platí VICI podle finančního dodatku k výsledkům za 2. čtvrtletí 740,5 milionu dolarů ročně. Je to největší jednotlivá nájemní smlouva VICI, víc než pětina všech nájmů.

Analytik JPMorganu Daniel Politzer v poznámce z 26. listopadu 2025 spočítal, že tato kasina vydělávají zhruba 750 milionů dolarů hotovosti ročně, zatímco nájem činil 730 milionů. Nájemník tedy skoro všechno, co vydělá, odevzdá pronajímateli. A nájem se navíc každý rok zvyšuje podle inflace. Politzer podle serveru CDC Gaming označil nájem za příliš vysoký.

Myslíme si, že snížení nájmu nebo mírnější eskalátor je možností, ale očekáváme, že jakákoli transakce by měla několik pohyblivých částí.

Daniel Politzer, analytik JPMorgan

Pro začátečníka: nájemník, který sotva pokryje nájem, je u nemovitostního fondu totéž co dlužník, který sotva splácí hypotéku. Banka peníze zatím dostává, ale ví, že při první horší sezoně bude muset jednat. A u Caesars se navíc mění majitel. Koncem května 2026 se firma dohodla, že ji za 17,6 miliardy dolarů koupí Fertitta Entertainment a stáhne z burzy. Trh se bojí, že nový vlastník přijde za VICI s požadavkem na slevu.

JPMorgan 24. září stáhl doporučení na neutrální, Scotiabank snížila cíl na 26 dolarů

Na podzim 2026 přišla vlna snižování cílových cen. Morgan Stanley 15. září snížila cíl z 31 na 29 dolarů. JPMorgan 24. září stáhl doporučení z „nadvážit" na neutrální a cíl z 32 na 30 dolarů, Scotiabank týž den z 29 na 26 dolarů. Baird šel 25. září na 28 dolarů, Truist a Barclays 20. října na 32 a 28 dolarů.

I všechny tyto snížené cíle leží stále nad současnou cenou 23,8 dolaru. Analytici tedy čekají, že nájem s Caesars bude časem nižší nebo poroste pomaleji, ale firmu kvůli tomu neodepisují. Podle propočtů, které kolují mezi investory, by i třicetiprocentní sleva na regionální nájem ubrala z provozní hotovosti VICI jen jednotky procent a dividenda by zůstala krytá.

Šéf VICI Ed Pitoniak na konferenčním hovoru k výsledkům za 2. čtvrtletí 30. července 2026 odmítl říct, kdy se jednání s Caesars uzavře, a připomněl, že firma zatím o nic nepřichází.

Neřekl bych, že to tu potřebu zmírňuje nebo odstraňuje, ale ten rozhovor samozřejmě v určitou chvíli proběhne, až Caesars postupně dotvoří svou novou vlastnickou strukturu. Všem ale připomeneme, že mezitím samozřejmě inkasujeme každý dolar nájmu.

Edward Pitoniak, generální ředitel VICI Properties

Výsledky za 3. čtvrtletí přijdou 28. října po uzavření burzy, další rozhodnutí o dividendě v prosinci

Ve středu 28. října 2026 po uzavření newyorské burzy VICI zveřejní výsledky za 3. čtvrtletí. Čísla o tržbách a AFFO budou nejspíš podobná jako dosud, trh ale bude hledat jedinou věc: jakoukoli novinku ke smlouvě s Caesars. Další rozhodnutí o výši dividendy přijde v prosinci.

Pro českého drobného investora platí u americké akcie jedno pravidlo navíc. Z dividendy si Spojené státy strhnou 15% srážkovou daň, pokud má u svého brokera podepsaný formulář W-8BEN, a zbytek se dodaňuje v českém daňovém přiznání. Z hrubých 7,5 % tak na účet dorazí zhruba 6,4 % a teprve z nich se řeší česká daň.

A ještě jeden fakt na konec. Od vstupu na burzu v únoru 2018 VICI zvýšila dividendu každý rok. Zářijové zvýšení o 2,2 % je zatím nejmenší v její historii.