Micron ztratil za měsíc pětinu hodnoty a klesl pod bilion dolarů, tržby mu přitom vzrostly o 379 %

Z 1 255 na 856 dolarů: bilion je pryč podruhé za týden

V pátek 16. října zavřela akcie Micronu ($MU) po pádu o 5,6 % s tržní hodnotou 994 miliard dolarů. Z klubu bilionových firem vypadla poprvé od léta. Ve čtvrtek 22. října přišel další úder: cena akcie klesla o 6,3 % na 856 dolarů a hodnota firmy spadla na 969 miliard dolarů. Byl to den, kdy měl index Nasdaq nejhorší seanci od června, protože investoři dostali strach, že technologické firmy utrácejí za umělou inteligenci příliš. Meta ten den ztratila 7 %.

Za měsíc je Micron dole o 20,1 %, od červnového maxima 1 255 dolarů o 31,8 %. A přesto za posledních dvanáct měsíců vydělal akcionářům 314 %.

Tržby 54 miliard dolarů za čtvrtletí, o 379 % víc než před rokem

Micron má za sebou nejlepší rok v historii. Ve výsledcích zveřejněných 30. září ohlásil za čtvrtletí končící 3. září tržby 54,23 miliardy dolarů proti 11,32 miliardy před rokem. Čistý zisk 37,7 miliardy dolarů, hrubá marže 86,8 %. Z každého dolaru tržeb firmě po zaplacení výroby zbývá 87 centů.

Za celý fiskální rok 2026 utržila 133,19 miliardy dolarů (o rok dříve 37,38 miliardy) a vydělala čistých 84,97 miliardy dolarů. Při kurzu ČNB 21,65 koruny za dolar je to zhruba 1,84 bilionu korun, víc než celoroční výdaje českého státního rozpočtu. Na další čtvrtletí firma slibuje tržby 61,5 miliardy.

Akcionářům z toho ale skoro nic nevyplácí. Čtvrtletní dividenda je 0,15 dolaru na akcii, což dává roční výnos jen asi 0,07 %. Peníze jdou hlavně do továren: jen za první polovinu fiskálního roku 2027 chce Micron proinvestovat zhruba 25 miliard dolarů do nových výrobních hal v Idahu, Japonsku, Singapuru a na Tchaj-wanu.

Micron dosáhl rekordních výsledků za fiskální rok 2026 a očekáváme ještě silnější fiskální rok 2027.

Sanjay Mehrotra, předseda představenstva a generální ředitel Micronu, tisková zpráva k výsledkům, 30. září 2026

Paměti jsou komodita: v roce 2023 Micron prodělal 5,8 miliardy dolarů

Proč tedy trh platí za firmu s rekordním ziskem jen 11,4násobek ročního zisku, zatímco za Nvidii nebo AMD násobně víc? Protože paměťový čip je komodita jako ropa nebo pšenice. DRAM od Micronu, Samsungu a SK Hynixu je zaměnitelný, cenu určuje nabídka a poptávka, ne značka.

Když pamětí chybí, ceny letí nahoru a výrobci tisknou peníze. Pak všichni postaví nové továrny, nabídka přeteče a ceny se zhroutí. Micron to zažil naposledy před třemi lety: ve fiskálním roce 2023 měl tržby 15,54 miliardy dolarů a čistou ztrátu 5,83 miliardy dolarů. O tři roky později vydělává 85 miliard.

Nízké P/E u paměťové akcie tedy není sleva. Je to cena za nejistotu, kdy zlaté časy skončí. Trh nevěří, že letošní zisk vydrží, a ze zkušenosti ví, že paměťové akcie vypadají podle zisku nejlevněji těsně před vrcholem cyklu.

Čínská CXMT ohlásila 13. října průlom, Samsung i SK Hynix spadly o 7 %

Spouštěčem říjnového výprodeje byla zpráva z Číny. Výrobce pamětí CXMT 13. října oznámil, že zvládl novou architekturu DRAM označovanou 4F2 a do konce roku chce dodávat serverové moduly. Podle Bloombergu jde o tvrzení bez nezávislého ověření. Trh přesto reagoval okamžitě: Samsung a SK Hynix ztratily v jednom dni přes 7 %, Micron zhruba 5 %.

Ten strach má svou logiku. CXMT ohlásil za devět měsíců roku 2026 zisk 131 až 132,5 miliardy jüanů (asi 19,6 miliardy dolarů) proti ztrátě před rokem. Má tedy peníze na nové továrny, a každá nová továrna znamená víc pamětí na trhu a tlak na ceny.

Druhý strach přišel 22. října a netýkal se jen Micronu: pokud Meta, Microsoft nebo Google začnou šetřit na datových centrech, poptávka po pamětech HBM, na které Micron staví, se zpomalí.

Mehrotra: nevidíme, kdy se nabídka a poptávka vrátí do rovnováhy

Firma odpovídá čísly ze smluv. Podle poznámek ke konferenčnímu hovoru z 30. září má Micron podepsaných 26 dlouhodobých smluv typu „ber nebo plať", které pokrývají přes 35 % očekávaných tržeb až do roku 2030. Objednávky, které zákazníci musí odebrat, dosahují zhruba 150 miliard dolarů, tedy víc než celoroční tržby. Nedostatek pamětí má být podle firmy v letech 2027 a 2028 ještě větší než v roce 2026.

I s dalšími plány na nové čisté prostory pro výrobu DRAM v odvětví, při silné poptávce včetně nových požadavků zákazníků na navýšení dodávek, nevidíme, kdy se nabídka a poptávka vrátí do rovnováhy.

Sanjay Mehrotra, předseda představenstva a generální ředitel Micronu, konferenční hovor k výsledkům, 30. září 2026

Nejbližší odpovědi dají konkurenti. SK Hynix a Samsung zveřejní výsledky v posledním říjnovém týdnu a ukážou, zda ceny pamětí drží. Micron sám hlásí další čísla v polovině prosince. Do té doby platí trh 11násobek zisku za firmu, která tvrdí, že její nejlepší rok teprve přijde.