Lidé pijí nejvíc Coly za 17 let. Akcie Coca-Coly jsou na historickém maximu a dividenda roste 64. rok v řadě

Pro většinu investorů byla Coca-Cola $KO desítky let synonymem nudy. Spolehlivá dividenda, pomalý růst, akcie, kterou si kupují lidé před důchodem. Letos se ale chová úplně jinak. Cena akcie se drží kolem 88 dolarů, od začátku roku si připsala přes 20 % a v srpnu se poprvé v historii dostala nad 90 dolarů. Na firmu s tržní hodnotou kolem 375 miliard dolarů je to za tak krátkou dobu pozoruhodný výkon.

Za tím vším stojí jedno číslo, které zaznělo koncem července.

Pět procent, na která Coca-Cola čekala 17 let

Když firma zveřejnila výsledky za druhé čtvrtletí, ukázalo se, že prodeje samotné značky Coca-Cola (tedy bez Fanty, Sprite a dalších nápojů z portfolia) meziročně vzrostly o 5 %. Vedení k tomu dodalo, že jde o nejsilnější růst objemu za 17 let, pokud nepočítáme odraz po pandemii.

Rostlo přitom skoro všechno:

• celkový objem prodaných nápojů +5 %, tažený Indií, Čínou, USA a Brazílií

• Coca-Cola Zero Sugar +16 %

• tržby +7 % na 13,4 miliardy dolarů

• upravený zisk na akcii +11 % na 0,97 dolaru

Firma zároveň zvedla celoroční výhled. Zisk na akcii má letos vzrůst o 9 až 10 %, ještě na jaře počítala s 8 až 9 %. Volný peněžní tok má dosáhnout zhruba 12,4 miliardy dolarů.

„Aktivace kolem mistrovství světa ve fotbale přispěla k růstu objemu značky Coca-Cola o 5 % za čtvrtletí. Jde o nejsilnější růst objemu za 17 let, pokud nepočítáme zotavení po covidu."

Henrique Braun, generální ředitel Coca-Coly, na konferenčním hovoru k výsledkům za druhé čtvrtletí

Proč je víc prodaných lahví důležitější než vyšší cena

V minulých letech rostla Coca-Cola hlavně díky zdražování. Lidé kupovali zhruba stejně, ale platili víc, a tržby i zisk tak stoupaly i při stagnujícím objemu. Pro firmu je to pohodlné, ale má to strop. Každé další zdražení část zákazníků odradí, zvlášť ty s nižšími příjmy.

Druhé čtvrtletí ukázalo opačný obrázek. Cenová složka přidala k tržbám jen 2 % (tři body ze zdražování, jeden bod ubral horší mix produktů a trhů), zatímco objem rostl o 5 %. Poměr se tedy otočil. Lidé nekupují jen dráž, kupují víc. Firma zároveň posílila podíl na trhu v Německu, Brazílii, Mexiku i Spojených státech.

Jak toho dosáhla v době, kdy domácnosti šetří? Místo plošného zdražování sází na různé formáty a cenové hladiny. V amerických supermarketech prodává mini plechovky v multipacích jako prémiový produkt, v samoobsluhách na rohu stejnou plechovku jako nejlevnější vstupní cenu. Vedle toho firma oživuje staré značky. Znovu uvedený Mr. Pibb v USA meziročně vyrostl o víc než 20 % a Coca-Cola po 34 letech získala zpět kontrakt s hotelovým řetězcem Marriott.

Co šéf firmy přiznal mezi řádky

A teď ta méně lichotivá část. Henrique Braun na konferenčním hovoru s analytiky opakovaně zdůrazňoval, že pětiprocentní růst objemu má tři pomocníky. Zaprvé slabé loňské druhé čtvrtletí, proti kterému se srovnání dělá snadno. Zadruhé fotbalové mistrovství světa, které Coca-Cola jako hlavní sponzor využila ve 180 zemích. Zatřetí příznivé počasí v Evropě.

Když tyto vlivy odečtete, zbyde o dost střízlivější číslo.

„Je důležité mít na paměti, že i když jsme měli tento silný objem, tempo za poslední dva roky je 2 %. Když se podíváte zpět až do roku 2017, je to víceméně v souladu s tím, kde jsme byli."

Henrique Braun, generální ředitel Coca-Coly, na konferenčním hovoru k výsledkům za druhé čtvrtletí

Dvě procenta ročně. To je skutečná rychlost, kterou Coca-Cola prodává víc nápojů, a sám šéf firmy říká, že to je číslo, na které se mají investoři dívat. Druhá polovina roku navíc bude těžší: loňské srovnání je vyšší a čtvrté čtvrtletí má kvůli účetnímu kalendáři o šest dní méně než vloni.

Dividenda, která roste už přes šest dekád

To, co drží investory u Coca-Coly i při dvouprocentním růstu, je dividenda. Představenstvo v únoru schválilo už 64. zvýšení v řadě, z 51 na 53 centů za čtvrtletí. Na rok to dělá 2,12 dolaru na akcii, což při současné ceně odpovídá výnosu kolem 2,4 %. Za loňský rok firma akcionářům vyplatila 8,8 miliardy dolarů.

Na dividendu jdou zhruba dvě třetiny zisku, takže zbývá rezerva. A protože zisk roste rychleji než tržby (marže se letos rozšířily i přes vyšší náklady na suroviny a marketing), má firma z čeho zvyšovat výplatu i v dalších letech. Pro představu: Berkshire Hathaway Warrena Buffetta drží 400 milionů akcií Coca-Coly, které jí letos přinesou 848 milionů dolarů, aniž by musela cokoli prodat.

„Kvalita našich tržeb, odolnost a přizpůsobivost dodavatelského řetězce a naše trvalá ochota investovat s předstihem tvoří silnou kombinaci, díky níž můžeme mít důvěru v další zlepšování marží."

John Murphy, finanční ředitel Coca-Coly, na konferenčním hovoru k výsledkům za druhé čtvrtletí

Zaplatit 27násobek zisku za limonádu?

Po letošním růstu se akcie obchoduje přibližně za 27násobek letošního očekávaného zisku. To je víc než u konkurenční PepsiCo $PEP, která letos naopak mírně ztrácí, a víc, než bývalo u Coca-Coly obvyklé. Banka HSBC proto koncem července snížila doporučení na „držet" s tím, že ocenění už odráží dobré zprávy a Pepsi nabízí lepší poměr ceny a kvality.

Většina Wall Street ale zůstala na straně býků. Jefferies zvedla cílovou cenu na 104 dolarů, Morgan Stanley a TD Cowen na 100 dolarů. Průměrný cíl analytiků se pohybuje kolem 95 dolarů, tedy zhruba 8 % nad současnou cenou. Na takto velkou a stabilní firmu to není málo, ale není to ani prostor pro rychlé zbohatnutí.

Další test přijde brzy. Coca-Cola oznámila termín výsledků za třetí čtvrtletí na 27. října a analytici čekají zisk kolem 0,87 dolaru na akcii. Tentokrát bez mistrovství světa, bez slabého loňského srovnání a s vedením, které samo nabádá k opatrnosti. Pokud i tak objem poroste, pětiprocentní skok z léta přestane vypadat jako jednorázová výjimka. A to je nakonec jediná věc, která rozhodne, jestli si Coca-Cola zaslouží být oceňovaná jako růstová firma, nebo jako nejspolehlivější nuda na burze.