Odvolaný ministr obrany dostal klíče od britské pokladny. Zbrojovky slaví, ale účet ještě nikdo nezaplatil

Někdy stačí jedno jméno na dveřích kanceláře a burza se rozhýbe. Přesně to se stalo ve Spojeném království, když nový premiér Andy Burnham překvapivě jmenoval Johna Healeyho kancléřem státní pokladny - tedy ministrem financí. Healey přitom ještě před měsícem seděl na židli ministra obrany a z vlády odešel s tím, že na obranu prostě nejde dost peněz.

Trh na to zareagoval bleskově. Britský zbrojařský sektor odpověděl na jmenování prudkým růstem napříč celou škálou titulů - od giganta BAE Systems $BAESY přes Babcock International $BCKIF a QinetiQ $QNTQY až po výrobce turbín pro ponorky Rolls-Royce $RYCEY, jak popisuje Yahoo Finance.

Muž, který odešel kvůli penězům, teď peníze rozděluje

Healeyho příběh má ironický nádech. Coby ministr obrany na jaře opustil vládu Keira Starmera s tím, že premiér nebyl schopný a ministerstvo financí nebylo ochotné zajistit prostředky, které země podle něj potřebuje k obraně v době rostoucích hrozeb. Jinými slovy - odešel, protože nedostal dost peněz. Teď o penězích rozhoduje sám.

Právě proto investoři jeho jmenování čtou jako signál, že obranné výdaje porostou, ne že se budou škrtat. Ekonom Andrew Wishart z Berenbergu to shrnul jasně:

Healeyho rezignace kvůli nedostatečnému financování obrany naznačuje, že jako ministr financí vojenské výdaje zvýší.

Andrew Wishart, hlavní ekonom pro Velkou Británii, Berenberg

Healey navíc není v resortu financí nováček - jako junior ministr tam působil už za vlády Gordona Browna mezi lety 2002 a 2007, jak píše CNBC. Právě tahle zkušenost podle analytiků vysvětluje, proč trh jmenování přijal spíš jako uklidnění než jako riziko.

Kdo z toho těží a proč zrovna tihle

Britská burza je na obranné tituly nezvykle bohatá a rozdělení je zajímavé - od velkých hráčů po menší specialisty. Analytik Dan Coatsworth ze společnosti AJ Bell to popsal takto:

Trh je plný obranných akcií napojených na domácí operace, od BAE Systems, Babcocku a Rolls-Royce na jedné straně po QinetiQ, Chemring a Cohort na straně druhé.

Dan Coatsworth, vedoucí analytik trhů, AJ Bell

Babcock, který staví válečné lodě a spravuje britské námořní základny, patřil k největším vítězům dne. BAE Systems, výrobce stíhaček a ponorek, aktuálně obchoduje kolem 1 839 pencí za akcii s tržní kapitalizací přes 75 miliard dolarů a poměrem P/E kolem 28, jak ukazují data z Yahoo Finance. QinetiQ, který vznikl vyčleněním výzkumné agentury ministerstva obrany, přidal 3,1 % na středněkapitálovém indexu FTSE 250.

Britská vláda navíc chystá rychlý symbolický krok - pozvat Kanadu do zpožděného programu stíhaček GCAP, jak píše Investing.com, a to jen den po Healeyho jmenování. Evropští spojenci se přitom obecně snaží snížit závislost na americké vojenské technice, takže podobné projekty dávají zbrojovkám čitelnější výhled na zakázky.

Nadšení se přitom nezastavilo na Lamanšském průlivu. Podle dat z Yahoo Finance ve stejný den posílil i německý Rheinmetall o zhruba 1,6 %, italské Leonardo přidalo přes 3 % a francouzské Thales i německé Hensoldt rostly o více než 1 %. Sektor jako celek zjevně vyhodnotil britskou personální změnu jako dobrou zprávu pro celoevropské zbrojní zakázky, nejen pro firmy se sídlem v Londýně.

Díra ve výdajích, kterou musí Healey zalepit

Nadšení burzy má ale jeden háček - peníze. V britském plánu obranných investic zeje podle opozičního stínového ministra Garetha Daviese díra přibližně 4,7 miliardy liber, tedy zhruba 6,7 miliardy dolarů. Ta vznikla za předchozí vlády a Healey ji teď musí nějak zaplnit, aniž by porušil fiskální pravidla, ke kterým se nový premiér Burnham zavázal.

Analytik Charles Armitage z Citi na to upozornil hned v pondělí večer, tedy ještě než trh na jmenování stihl zareagovat:

Jako ministr financí bude mít mnoho požadavků na výdaje a zatím není jasné, kolik prostředků bude schopný na obranu skutečně alokovat.

Charles Armitage, analytik pro evropský letecký a obranný sektor, Citi

Zajímavé je, že podobný tlak cítí i samotný průmysl mimo burzu. Šéf organizace Make UK Stephen Phipson, jejíž členové zahrnují BAE i Rolls-Royce, jmenování uvítal, ale zároveň připomněl, že výrobci čelí téměř miliardové roční zátěži z vyšších obchodních daní a jedněch z nejvyšších průmyslových cen elektřiny v Evropě, jak popisuje BM Magazine. Vyšší obranné zakázky bez řešení nákladů výroby toho podle něj moc nezmění.

Kolik dobrých zpráv už je v ceně

Právě tady leží největší otazník pro investory, kteří teď zvažují, jestli na vlnu naskočit. Dan Coatsworth k euforii dodává důležité varování - riziko, že by nový ministr financí zpochybnil vyšší obranné výdaje, trh podle něj z cen odstranil, ale to neznamená, že je vše vyřešeno.

Sektor si totiž za poslední roky prošel enormní přeceňovací vlnou. Evropa obecně zvyšuje zbrojní výdaje na rekordní úrovně a válka na Ukrajině spolu s nejistotou kolem amerických bezpečnostních záruk tento trend jen zrychlily. Otázka, kterou si teď trh klade, není, jestli Healey chce utrácet víc na obranu - o tom nikdo nepochybuje. Klíčové je, odkud ty peníze vlastně vezme, a jestli současné ocenění zbrojovek už tuhle budoucnost nepředbíhá až příliš.