Apple je 4 % od mety, kterou zatím pokořila jediná firma na světě

Ještě před rokem to vypadalo, že Apple $AAPL bude ten nudný člen technologické elity. Zatímco trh šílel po umělé inteligenci a hnal akcie čipařů do stratosféry, iPhone se tvářil jako firma, která svoji velkou éru má za sebou. Jenže od té doby udělal titul něco, co málokdo čekal: vyšplhal o víc než 60 % ze svého ročního minima na 201,50 dolaru a ve středu zavřel na rekordních 327,50 dolaru.

Tržní hodnota Applu se tím vyšplhala na zhruba 4,81 bilionu dolarů. A to znamená jediné - do klubu, který má dnes přesně jednoho člena, mu chybí sotva krůček.

Matematika, která vypadá skoro triviálně

Hranice pěti bilionů dolarů zní jako astronomické číslo. Pro Apple je ale překvapivě blízko. K jejímu dosažení firmě stačí přidat na hodnotě zhruba 190 miliard dolarů, což při současném počtu akcií odpovídá ceně kolem 340 dolarů za akcii. Jinými slovy: růst o necelá 4 %.

Pro srovnání - jen ve středu akcie vyskočila o 4 % za jediný den. Meta pěti bilionů tak není otázkou zázraku, ale několika dobrých obchodních seancí.

Zajímavé je, jak jinak se Apple k téhle metě blíží než firma, která ji pokořila jako první. Nvidia $NVDA se stala historicky první společností za pět bilionů dolarů loni 29. října, a to na vlně naprosto bezuzdné poptávky po čipech pro umělou inteligenci. Přidala celý bilion dolarů hodnoty za něco přes sto dní. Apple k té samé metě neběží sprint, ale kráčí - pomaleji, ale o dost stabilněji.

Motor, kterému nikdo nevěnuje pozornost

Za návratem Applu do formy nestojí žádný jednorázový hit, ale nudně spolehlivé fundamenty. V fiskálním druhém kvartálu (skončil koncem března) firma zvedla tržby meziročně o 17 % na 111,2 miliardy dolarů a čistý zisk vyskočil na 29,6 miliardy. Zisk na akcii ve výši 2,01 dolaru překonal očekávání analytiků, kteří čekali 1,94 dolaru.

Klíč k příběhu ale leží jinde než v telefonech. Divize služeb - App Store, iCloud, předplatné, reklama - zaznamenala rekordní tržby téměř 31 miliard dolarů. A právě tenhle segment mění povahu celé firmy:

• Vyšší marže: služby jsou výrazně ziskovější než hardware

• Opakující se příjmy: Apple hlásí přes 1,1 miliardy platících předplatných, které tečou každý měsíc nezávisle na cyklu nových iPhonů

• Stabilita: čím větší instalovaná základna zařízení, tím širší základna pro služby

Silná byla i dřív problematická Čína, kde tržby vyrostly o 28 % na 22,4 miliardy dolarů - nejrychleji za skoro čtyři roky.

"S hrdostí hlásíme nejlepší březnový kvartál v historii firmy, s tržbami 111,2 miliardy dolarů a dvojciferným růstem ve všech regionech. "

Tim Cook, generální ředitel Applu (tisková zpráva k výsledkům)

Stroj na zpětné odkupy jede naplno

Existuje ještě jeden faktor, který ceně akcií nenápadně podkládá záda. Spolu s dubnovými výsledky představenstvo Applu schválilo dalších 100 miliard dolarů na zpětný odkup akcií. To není detail pro účetní - je to trvalý zdroj poptávky po vlastních akciích.

Když firma vykupuje své papíry z trhu, snižuje jejich počet v oběhu, čímž mechanicky zvedá zisk na akcii a vytváří stálý tlak na cenu směrem nahoru. Apple tuhle strategii pěstuje roky a patří k největším odkupovačům na planetě. Sto miliard čerstvé munice tenhle motor jen dotankovalo.

Na obzoru je navíc další katalyzátor. Výsledky za červnový kvartál firma tradičně zveřejňuje koncem července - a další dvojciferný růst by mohl být přesně ta jiskra, která akcii pošle o zbývající 4 % výš.appa

Kde je háček

Bylo by naivní tvářit se, že je to hotová věc. Apple se obchoduje okolo 39násobku zisku, tedy výrazně nad svým desetiletým průměrem kolem 25. Takový násobek funguje jen do chvíle, kdy růst nezklame. Kdyby červencové výsledky přišly slabší, než trh čeká, stejná páka, která akcii žene nahoru, ji dokáže srazit dolů.

Ne všichni jsou proto bez obav. Některé modely diskontovaných peněžních toků naznačují, že akcie může být po letošní rally o pětinu předražená a férová hodnota leží citelně pod aktuální cenou. Při takovém ocenění nemá Apple prakticky žádný prostor pro chybu.

Připomeňme i kontext celého žebříčku. Apple je dnes druhou nejhodnotnější firmou světa, těsně před Alphabetem $GOOGL . Souboj o špičku se ale odehrává v řádu procent, ne desítek procent - pozice se tu můžou přeskládat během pár týdnů.

Nudná cesta, mimořádný cíl

Na příběhu Applu je fascinující právě jeho obyčejnost. Žádná revoluce, žádný AI zázrak přes noc. Jen firma, která prodává drahá zařízení, k nim přidává čím dál výnosnější služby a systematicky vykupuje vlastní akcie. A přesně tahle nezáživná mašinerie ji dovedla na dohled od mety, kterou za celou historii kapitalismu překonal jediný podnik.

Jestli Apple ve druhé polovině roku udrží tempo, klub za pět bilionů dolarů získá druhého člena. A hezky ukáže, že cesta na vrchol nemusí být vždycky divoká jízda - někdy stačí jet spolehlivě dál.